核(hé)心观(guān)点:在当前经济恢(huī)复的不确定性下，高股息策略有望以(yǐ)其确定的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边际为投资者提供(gōng)不(bù)错的收(shōu)益。而(ér)基(jī)本面稳健，分(fēn)红率高而稳定，估值处(chù)于历(lì)史低位(wèi)，银(yín)行板块将成为高股息策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。

　　高股息策略是以股息率(lǜ)为投资要素，选择股(gǔ)息(xī)率较高的股票并长(zhǎng)期持有的投资策略。高(gāo)股(gǔ)息率一方面意味(wèi)着公司有(yǒu)较高的股利支(zhī)付率(lǜ)，投资中国人去巴基斯坦安全吗者(zhě)每年可以获得(dé)较高的股(gǔ)利收(shōu)入作为(wèi)绝对收益(yì)，另一方面意味着(zhe)公司估值较低，因此具备一定的(de)安全边际(jì)，而且投资(zī)的成本相对较低，长期持有还可以节税。从历史表现上(shàng)来看，高(gāo)股(gǔ)息策略的(de)安(ān)全性较高(gāo)，在市(shì)场下(xià)行阶段更加抗(kàng)跌，防御性(xìng)更强(qiáng)。从当(dāng)前宏观经(jīng)济的角度来看，疫情三(sān)年后经(jīng)济恢复仍然有较大的不确定性(xìng)；从大类资产的投(tóu)资收益(yì)来看，目(mù)前可投资的资产不(bù)多，收益率在下行。因此以银行(xíng)板块为代表的高股息(xī)策(cè)略有望取得相对不错的收益。

　　高股息率想要取(qǔ)得较好的(de)收益就(jiù中国人去巴基斯坦安全吗)需要满足以下几个条件：1）在(zài)分子部分也就是股(gǔ)息端需(xū)要有(yǒu)一贯较(jiào)高而且稳定的分(fēn)红率；2）有(yǒu)稳定股(gǔ)息的前(qián)提就(jiù)是(shì)行业基本面需(xū)要稳定；3）在分母部分也(yě)就是股价端估值(zhí)低，因此安(ān)全边际比较(jiào)高，下降空间有限，波动性较低；4）公司(sī)最好有一定的成长性，股价有(yǒu)进一步提升的可能

　　而银(yín)行板块恰好满足(zú)以(yǐ)上(shàng)条件：1）上市银行过去三年的现金分红(hóng)率(lǜ)整(zhěng)体都在24％以上，其中大行最(zuì)高，其次是股(gǔ)份行和城商(shāng)行(xíng)，农商行相(xiāng)对低一些。2）银行高分(fēn)红(hóng)的背后(hòu)也离不开经营业(yè)绩的稳定。从2023年一季度来(lái)看，上(shàng)市(shì)银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来(lái)资产重定价的(de)情况下能够保持正(zhèng)增殊为不易。上市银行(xíng)整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业(yè)利润增速(sù)高于营(yíng)收，拨备与税收优惠共(gòng)同(tóng)贡献利(lì)润释放。预计(jì)随着大行重定价(jià)的压力(lì)过去以及(jí)二(èr)三季度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，而中小银(yín)行存(cún)款利(lì)率(lǜ)的(de)下(xià)行和理财资金赎回的趋(qū)缓也会使(shǐ)得负债成(chéng)本有望进一步(bù)下行，净息差预计会在(zài)下半(bàn)年提升。资产质量方面银行板块处于(yú)历史(shǐ)较优水(shuǐ)平(píng)，上市银行不良率继续环比下降，基本处在(zài)2014年来历(lì)史低(dī)位(wèi)，拨(bō)备覆盖率维持在245％的(de)高位。3）目前银行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最低的。而从2010年(nián)到现在的历史数据来看，银(yín)行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因此银行板块的配置(zhì)安(ān)全边(biān)际和性(xìng)价比较好，作为低且稳(wěn)定(dìng)的(de)分(fēn)母也保证(zhèng)了(le)其比较(jiào)高的(de)股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国资含量(liàng)”比较高的板块，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后(hòu)有比较不错的(de)表现，国资持股(gǔ)比例和今年以来的涨幅也(yě)有43％的正相(xiāng)关性(xìng)，中特估有望为投资(zī)者(zhě)带来除稳定股息收益外的附(fù)加资本利得(dé)。

　　风险提示事件：经济下滑(huá)超预(yù)期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券(quàn)研究所研究报告：《银(yín)行板块与高股(gǔ)息(xī)策略：稳定收益的溢价》

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