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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步(bù)提高利率以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的(de)激(jī)进(jìn)政策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布(bù)拉(lā)德(dé)表示(shì)，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷(xiàn)入(rù)衰退，但这(zhè)不(bù)是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦(bāng)公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联互通合作（即(jí) “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家和(hé)地区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设施(shī)机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可(kě)交易品(pǐn)种为利(lì)率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案(àn)的境(jìng)外机构投(tóu)资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限的(de)境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结(jié)算(suàn)公司(sī)的清(qīng)算会员或该(gāi)类会(huì)员的(de)清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十条等(děng)相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交易(yì)无(wú)效，不进行(xíng)清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银(yín)行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价(jià)格大幅下(xià)挫(cuò)，外围(wéi)市(shì)场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如(rú)预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的(de)终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是(shì)由基本面的(de)改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机(jī)构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落(luò)地(dì)效(xiào)应以及机构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预(yù)期下降的(de)乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来(lái)自于马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而(ér)豆油(yóu)及(jí)菜油自(zì)身(shēn)基本面(miàn)供(gōng)应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的一项调查(chá)显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)料(liào)降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存(cún)料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存量为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降的主要原因来(lái)自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出(chū)口(kǒu)政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下(xià)降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措(cuò)施(shī)优化调整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及(jí)中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出(chū)现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度下(xià)降，但都仍处于(yú)历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因产(chǎn)量处(chù)于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去(qù)库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多是供需(xū)双重推动的(de)结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求(qiú)旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制(zhì)减少(shǎo)，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少需要产地库(kù)存压力明(míng)显恢(huī)复(fù)才有(yǒu)可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必(bì)将早现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的(de)任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度(dù)。对于(yú)油(yóu)脂来说，目(mù)前基本面仍(réng)然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国(guó)内市(shì)场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整(zhěng)体的(de)行(xíng)情难(nán)以表(biǎo)现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度(dù)南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息(xī)已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场的利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生(shēng)物(wù)柴(chái)油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作(zuò)用。现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？>

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