随(suí)着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之(zhī)称(chēng)的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有只数最多的(de)权益基金，相比去年四季度，易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革取(qǔ)代融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏(piān)向成(chéng)长风格基(jī)金(jīn)，有的(de)对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单(dān)也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的(de)权(quán)益基金(jīn)，这也是华商(shāng)新趋(qū)势巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么优选(xuǎn)第二个(gè)季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱(qū)动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个(gè)月持有等基金在(zài)一季(jì)度均重点(diǎn)配置华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金，其中更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置(zhì)1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量上看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期(qī)以成长风格著(zhù)称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达供给改革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业(yè)内把握投资机会，并通(tōng)过努力不(bù)断扩(kuò)大能力圈(quān)，目(mù)前行业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数(shù)基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇(huì)添富(fù)科(kē)技创(chuàng)新(xīn)、易方达供(gōng)给改革(gé)、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持(chí)前三则被易方达信(xìn)息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占(zhàn)据(jù)；股票(piào)基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是(shì)交(jiāo)银定期支付双息(xī)平(píng)衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债(zhài)混合基金增持前(qián)三依次为易方达(dá)安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字(zì)经(jīng)济政(zhèng)策的提振与人工(gōng)智能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度(dù)披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一季度末对(duì)涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林(lín)国(guó)怀(huái)在一季报中表示，本(běn)季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持(chí)权益资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基(jī)金的配置比例(lì)，同时(shí)适度降低价值(zhí)型基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他(tā)确定(dìng)性较高的绝(jué)对(duì)收(shōu)益或相对收(shōu)益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策(cè)略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减持(chí)解(jiě)禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权益(yì)部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过(guò)积(jī)极挖掘市场上(shàng)相对(duì)收益和(hé)绝(jué)对(duì)收益的投(tóu)资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发(fā)展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国(guó)信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初(chū)的时(shí)候(hòu)，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因(yīn)此组合整体上(shàng)除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离(lí)外，其(qí)他(tā)方面没(méi)有(yǒu)明显的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较(jiào)均(jūn)衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金经理(lǐ)对今(jīn)年全年股(gǔ)票市场(chǎng)的(de)主要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低(dī)估值价(jià)值风格(gé)基金和(hé)股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平(píng)变化(huà)做动态(tài)调(diào)整。”华夏养老2045三(sān)年(nián)基金经理(lǐ)许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三(sān)年今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继(jì)续对部分(fēn)主动权益基金进行了分(fēn)散和(hé)优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的(de)判断，对(duì)行业风格(gé)的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢(shū)附近(jìn)的权(quán)益仓位，但内部结(jié)构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于不(bù)同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而言(yán)，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注(zhù)一季报(bào)超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价(jià)值和价值质量等偏(piān)价值策略的(de)基金(jīn)的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风(fēng)格的基(jī)金，适度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例(lì)。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科(kē)技(jì)成(chéng)长策(cè)略基(jī)金(jīn)的(de)配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住(zhù)的基(jī)金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的(de)投资方(fāng)面，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的(de)权益类资(zī)产(chǎn)实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配(pèi)置比例战术型(xíng)标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操作(zuò)上围绕(rào)经济增长和政(zhèng)策支持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超(chāo)配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值(zhí)的金融周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期(qī)见底及国产(chǎn)替代的科(kē)技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中(zhōng)提到了对当下(xià)的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数(shù)据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点(diǎn)关(guān)注(zhù)航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投资端(duān)关注地(dì)产链(liàn)以(yǐ)及一带一(yī)路带动下(xià)的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标(biāo)五(wǔ)年(nián)基金经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于(yú)国内权益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资(zī)提供(gōng)一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定性(xìng)的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码托底(dǐ)的空间。结(jié)构上，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注受益于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易(yì)情(qíng)绪(xù)的(de)过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济(jì)各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二(èr)季度(dù)市场对其(qí)关注度有望(wàng)随着节日出行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三(sān)年持(chí)有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权(quán)益市场来看(kàn)，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下(xià)跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁动后的(de)正(zhèng)常(cháng)回调。复盘(pán)历史上的(de)复苏(sū)周期，权益方面均(jūn)能有(yǒu)所作为，基(jī)本面(miàn)的总体(tǐ)改善能激活(huó)市场的生态，市场会不断寻找基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕各行(xíng)业(yè)受益改善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘一季(jì)报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时(shí)，因处(chù)于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博斐表示，未来持(chí)续关(guān)注以下三(sān)个(gè)方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板块具备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外(wài)，关注央(yāng)国企改(gǎi)革能否(fǒu)带来(lái)相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块(kuài)的估(gū)值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别(bié)是国(guó)产替代的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底(dǐ)，计算机行业的景(jǐng)气度相较(jiào)于去(qù)年也是(shì)大幅(fú)改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打开科(kē)技板块的成(chéng)长空间(jiān)。

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