随着一(yī)季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数(shù)最多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期(qī)维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基(jī)金配置(zhì)清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优(yōu)选在一季(jì)度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第(dì)二(èr)个(gè)季度坐上公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱(qū)动连续(xù)第(dì)五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等(děng)基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等(děng)基(jī)金将华商(shāng)新趋势(shì)优选作为前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金(jīn)份(fèn)额(é)4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持(chí)有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计(jì)持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增(zēng)加了(le)6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值被错(cuò)杀的个股，对(duì)于基本面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)基(jī)金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚(jiān)持(chí)在(zài)熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通(tōng)过(guò)努力不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前(qián)行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合(hé)基金中，汇(huì)添富科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增(zēng)持前三则被(bèi)易(yì)方达信息(xī)产业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股票基金增持前(qián)三(sān)分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富(fù)外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是(shì)交(jiāo)银定期支付双息(xī)平衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前(qián)三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数(shù)字经济政策的提(tí)振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源(yuán)等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的(de)兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一(yī)季报(杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪bào)中(zhōng)表示，本季度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权(quán)益资产的仓位(wèi)略高(gāo)于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪比(bǐ)例，同时(shí)适(shì)度降(jiàng)低价值型(xíng)基金的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝(jué)对(duì)收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继(jì)续根据既(jì)定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分(fēn)依然保持略(lüè)超配价值风格，但(dàn)偏离幅度(dù)已显著(zhù)下(xià)降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益(yì)的投资机会不(bù)断增厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多(duō)策略(lüè)”的方式来(lái)平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将该基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十大重(zhòng)仓基(jī)金(jīn)，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的(de)时候，基金(jīn)经理对全年市场的(de)主线判断不是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格有一定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明(míng)朗，基金(jīn)经理对(duì)今年全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有了(le)较(jiào)明确的判(pàn)断(duàn)，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基金和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字(zì)经济相关的基金(jīn)和股票，未来(lái)计划视(shì)相关板(bǎn)块的估值水平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经(jīng)理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养(yǎng)老(lǎo)2035三年(nián)今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继续对(duì)部分(fēn)主动(dòng)权益基金进(jìn)行了分散和优化(huà)，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基(jī)本面、行业景气(qì)度、估值、性价(jià)比等的判断，对行业(yè)风格的(de)持仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅调(diào)整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较高的行业(yè)基(jī)金(jīn)，增持部分短期表现(xiàn)较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平(píng)安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基(jī)金(jīn)整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调(diào)整。债券方(fāng)面，适(shì)当增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其他(tā)以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于(yú)不同板块的基(jī)本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡(héng)，保(bǎo)持(chí)组合(hé)处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一(yī)季报超预期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例(lì)，继续超配(pèi)偏小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增(zēng)加了偏成长策略的基金(jīn)的(de)配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过(guò)去(qù)几年的(de)大幅(fú)调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低(dī)估值、低(dī)拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那(nà)些(xiē)能(néng)够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不(bù)同地域的投资方(fāng)面，在(zài)市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资产实际配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度操作(zuò)上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向作为调整配置主(zhǔ)要(yào)方向(xiàng)，组合(hé)主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速(sù)较高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信(xìn)心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维持超配状态(tài)，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受益于(yú)顺周(zhōu)期低估值的(de)金融(róng)周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的(de)科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权(quán)益(yì)市场(chǎng)仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附(fù)近，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一季报中提到了(le)对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经(jīng)济数据真空期的(de)度过，国内大类资产复苏(sū)预期(qī)进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资(zī)产估(gū)值修(xiū)复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内(nèi)重点关注航空出行供需格局和(hé)票价弹性(xìng)带来的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资端(duān)关(guān)注地产链以及一(yī)带一路带动下的部(bù)分细(xì)分领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示，对于国(guó)内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历(lì)史估值分(fēn)位、相对债券资(zī)产的估(gū)值处均(jūn)在具备(bèi)吸引(yǐn)力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供(gōng)一定安全边际(jì)。年(nián)内经济修(xiū)复是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的(de)空(kōng)间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益(yì)于稳(wěn)内需政策(cè)加码的(de)领域(yù)，包(bāo)括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的(de)过热持(chí)谨慎的态(tài)度(dù)，后(hòu)续会持续关注(zhù)新技术对经济各个领(lǐng)域(yù)的影响；对消费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有(yǒu)望(wàng)随着节日出行、消(xiāo)费(fèi)数(shù)据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权(quán)益市(shì)场来看，当前中国(guó)经(jīng)济(jì)处(chù)于复苏早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改善(shàn)能(néng)激活市场的(de)生态，市(shì)场(chǎng)会不断寻找基(jī)本(běn)面改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕各行业(yè)受益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖掘一(yī)季报超预(yù)期、全年(nián)指引较好(hǎo)的(de)细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持(chí)续(xù)关注以下三个(gè)方向：一是(shì)顺周期(qī)低估(gū)值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带来相关(guān)行(xíng)业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估值提(tí)升的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药(yào)板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻(luó)辑(jí)较(jiào)为确定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技(jì)制造(zào)板块，特别是国产替代的(de)关(guān)键(jiàn)环节，是(shì)长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行(xíng)业可能在下(xià)半年周期见底(dǐ)，计算机行(xíng)业的(de)景气(qì)度相较于去(qù)年(nián)也是大幅改善(shàn)。而人(rén)工智能(néng)等(děng)技术的突破，有(yǒu)可能打开科技(jì)板(bǎn)块的成长空间(jiān)。

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