国内“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达成救助协议(yì)以维持(chí)该(gāi)银行运营(yíng)的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下(xià)来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超(chāo)过(guò)世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的(de)措施，保证该行足够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大(dà)成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美联(lián)储监管不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的(de)错误部分源于(yú)，特朗普执政时的(de)金融业(yè)改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储(chǔ)的文化(huà)转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了(le)硅(guī)谷银行(xíng)存(cún)在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但(dàn)美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在(zài)采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来(lái)一直突破(pò)内部(bù)风(fēng)险限(xiàn)制，其采用(yòng)的(de)流动性(xìng)指标却(què)显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列(liè)规(guī)定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家(jiā)银行对利(lì)率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化(huà)适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行(xíng)适用标准和的(de)流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券(quàn)的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行(xíng)的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联储可(kě)能增(zēng)加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付(fù)或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间(jiān)受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地(dì)区的应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜达(dá)成原则性协(xié)议(yì)

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执(zhí)行副(fù)主席(xí)东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新(xīn)公布的数(shù)据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此次公布(bù)的数(shù)据再度印证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可(kě)能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了(le)美联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预(yù)期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美联储降息(xī)的预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持(chí)续(xù)上升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不(bù)存(cún)在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年(nián)中美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需(xū)关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银(yín)行(xíng)业危机的爆发(fā)以(yǐ)及一季度(dù)经济(jì)的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已(yǐ)经持续增(zēng)加，但(dàn)是一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这意(yì)味着进行政策选择(zé)时不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月(yuè)大概(gài)率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节(jié)奏，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表(biǎo)态或(huò)将更加(jiā)注(zhù)重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观(guān)风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来(lái)加息的(de)态度(dù)或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无(wú)最新点阵图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于(yú)利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上(shàng)，需要(yào)重点关注(zhù)鲍(bào)威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续货币政策(cè)以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注三个(gè)方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会(huì)透露其(qí)愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加(jiā)息(xī)结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大(dà)波动，但(dàn)是(shì)对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政策(cè)路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临较大的(de)冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资产(c世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么hǎn)有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货币政策(cè)迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调(diào)整(zhěng)，但总(zǒng)体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未(wèi)决以(yǐ)及(jí)银行业风险事(shì)件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的(de)角度来(lái)看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行强化(huà)黄金(jīn)资(zī)产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵金属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和美(měi)联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是新增非农(nóng)就业人(rén)数还是(shì)失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美(měi)联(lián)储货币(bì)政策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍(réng)然会(huì)延续上述的修(xiū)正走势，美联(lián)储(chǔ)还(hái)需在(zài)更多数(shù)据指引以及银行风险事件落(luò)地后，再(zài)相机作出政策(cè)调(diào)整，而在此之前(qián)预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而(ér)市场对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美(měi)国经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的(de)是美债(zhài)实际利率的变(biàn)化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算(suàn)体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金属获得了越来(lái)越多的(de)金融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的(de)表(biǎo)现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加息(xī)预(yù)测，未能对贵金属形(xíng)成(chéng)有力(lì)的(de)回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市场对(duì)于(yú)美(měi)联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅(fú)领(lǐng)先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金(jīn)银(yín)价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据(jù)较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他(tā)预(yù)计美(měi)联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)等重要事(shì)件，加(jiā)之银(yín)行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投资(zī)者(zhě)要(yào)防止过分押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)国内(nèi)“五一(yī)”假期恰(qià)逢(féng)海外美联储会议(yì)这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节(jié)，则要(yào)保(bǎo)持(chí)头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节(jié)后(hòu)贵金(jīn)属(shǔ)或(huò)将(jiāng)迎来更加(jiā)明(míng)确的方向性行(xíng)情，可(kě)根据美(měi)联储议息会议(yì)给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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