国内“五一(yī)”假期(qī)来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银(yín)行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一(yī)季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与其他银(yín)行进(jìn)行协调(diào)会(huì)议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能(néng)采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联(lián)储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规(guī)模(mó)扩大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他(tā)们的确(què)发(fā)现了(le)风险，却(què)没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源(yuán)于(yú)，特朗普执(zhí)政时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等(děng)银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的(de)文化转变(biàn)似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在(zài)降低(dī)标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭(bì)的一大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以(yǐ)前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审查报告(gào)或警告(gào)，数量(liàng)是(shì)其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多(duō)年(nián)来一直突破(pò)内部风险限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标却(què)显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一(yī)系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明(míng)，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过(guò)25万美元(yuán)联(lián)邦(bāng)保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求更(gèng)广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其(qí)财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规(guī)划和(hé)风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流(liú)动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准内(nèi)华达州和佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的(de)地(dì)区提(tí)供联家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及(jí)某些(xiē)私人非(fēi)营利组织，用于(yú)受灾(zāi)害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其(qí)他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数(shù)据(jù)再度印证(zhèng)了美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)的(de)居高不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度(dù)美(měi)国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国(guó)经(jīng)济放(fàng)缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前(qián)欧美银行信用(yòng)危机(jī)的(de)尾部效(xiào)应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储降息(xī)的预(yù)期。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此前(qián)银(yín)行业(yè)危机(jī)的爆发以及一季度(dù)经济的回(huí)落(luò)，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下(xià)行压(yā)力已经持续(xù)增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期，显(xiǎn)示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目(mù)前市(shì)场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的(de)计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布(bù)，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的(de)会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻发布(bù)会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联(lián)储(chǔ)对于目(mù)前金融(róng)以及(jí)经济风险(xiǎn)的(de)判断，到底(dǐ)是(shì)短期(qī)风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来的货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为(wèi)，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负(fù)面(miàn)；如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度(dù)上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为(wèi)充分，预计(jì)加息结果不会引起市场(chǎng)较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关(guān)注美联储声明(míng)以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息(xī)的(de)倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回(huí)调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素(sù)均对贵(guì)金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策(cè)之(zhī)间(jiān)的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是(shì)就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区(qū)间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前(qián)景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后的(de)一(yī)段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更多数(shù)据指引以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地(dì)后，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而(ér)在此之前预计(jì)仍会延续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策思路。而(ér)市场对(duì)于年(nián)内降息(xī)的(de)乐(lè)观(guān)预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是(shì)美债实际(jì)利率的变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元(yuán)结(jié)算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)已(yǐ)经表(biǎo)现出了(le)一定程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位带来(lái)的加(jiā)息预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的(de)修正或(huò)将带来金(jīn)银(yín)价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市(shì)场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场将直面美(měi)联储5月利(lì)率决(jué)议落地，他预计美联储会议结(jié)果(guǒ)或(huò)将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重(zhòng)要(yào)事件，加之(zhī)银行业危机及(jí)债务上(shàng)限问题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要(yào)防止(zhǐ)过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会(huì)议(yì)这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加明确(què)的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议(yì)息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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