西南期货：4月(yuè)份以来全国建(jiàn)材日成交量(liàng)远低于(yú)20万吨，呈现(xiàn)出旺季不旺的特(tè)征(zhēng)

　　4月份以来，螺纹(wén)钢市场呈现出旺季不旺的(de)特征。参考除2022年以外的历(lì)史状况，4月份全国建材日成(chéng)交量应该在20万吨以(yǐ)上，而4月份以来(lái)全国建材日成交量(liàng)实际(jì)上(shàng)远低于这一水平(píng)。总结来说(shuō)，需求不旺(wàng)仍是(shì)当前螺(luó)纹(wén)钢(gāng)期(qī)货(huò)走势偏弱的核心原(yuán)因。不过(guò)，从估值的角度来(lái)看，当前(qián)吨钢利润较低，螺纹钢价(jià)格(gé)的下跌空间或(huò)许不会太(tài)大(dà)。热(rè)卷基本面大(dà)逻辑与螺纹钢(gāng)没有明显差异，预计热卷期货中期走势(shì)与螺纹钢(gāng)期货走势保持(chí)一(yī)致。从技术面来(lái)看(kàn)，螺纹(wén)钢期货再(zài)创本轮(lún)调整(zhěng)新低(dī)，短期内将延续弱势。我们(men)建议投资者轻仓参与。

　　Mysteel：负反馈酝(yùn)酿中，铁矿(kuàng)石压力预计五月进(jìn)一步释放(fàng)

　　负(fù)反(fǎn)馈意指国内钢厂由于亏损通过主动(dòng)减少产量，将成本压(yā)力向原(yuán)材料端传(chuán)导，而原料下(xià)跌同时(shí)意味着成本支撑的松动，从而进一步加(jiā)大成(chéng)材端压力阻碍钢厂盈利修复空间，从而形成恶性循环。通过2022年(nián)两次负反馈情(qíng)况成发现，启动时(shí)间均为传统旺季尾声(shēng)，反馈开启节奏由现实(shí)需求情况及钢(gāng)厂亏损(sǔn)幅度(dù)决定(dìng)，而对铁矿(kuàng)石的(de)压力程度则取决于其基本面(miàn)的现实强弱。综合来看，五月节后(hòu)启动负反(fǎn)馈的概率较(jiào)大(dà)，然而需要关注被(bèi)动(dòng)压减的干(gàn)预情况，但无论如何(hé)铁矿石(shí)届时都将(jiāng)面(miàn)对一定(dìng)的下行压(yā)力。然而考虑到当下铁(tiě)矿的基本面(miàn)情况，叠加宏观预期相对偏(piān)好，本轮(lún)负(fù)反馈的压(yā)力或小于(yú)去年(nián)6月，实际强度将(jiāng)取决于下游需(xū)求的延(yán)续性情况。

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