财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题(tí)终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公告(gào)称，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖方银行(xíng)和(hé)做(zuò)市商组成(chéng)的(de)委员会一致投票通过了上述决议。值得一提(tí)的是(shì)，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现(xiàn)在投票的(de)清单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提出这(zhè)个(gè)问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义(yì)了“排除义务(wù)”。周三(sān)的文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债(zhài)券(quàn)是否构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将(jiāAVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思ng)近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类(lèi)债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市(shì)场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的(de)金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用(yòng)是(shì)在信贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额(é)通常等于(yú)参考(kǎo)资产的面(miàn)值(zhí)减去违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员(yuán)会，负责决定在(zài)这个地区是否发生了信贷(dài)衍生品合约(yuē)中定(dìng)义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存(cún)管信托和(hé)清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评(píng)估(gū)。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造成(chéng)170亿(yì)美元(yuán)的损失(shī)，其中有40亿(yì)美元为潜(qián)在(zài)的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部(bù)分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思(cóng)去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始评(píng)估(gū)瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜(yí)收购”的决(jué)定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将在合并交易(yì)完成后(hòu)加入瑞银集团的董事(shì)会(huì)，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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