尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电子自生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收(shōu)益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没(méi)有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波(bō)行情，春季躁动后往(wǎng)往会(huì)有一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的(de)时间来看，每(měi)年四(sì)月(yuè)份到九、十(shí)月份(fèn)期(qī)间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也(yě)比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时(shí)间越来越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计(jì)，基本在一季报披露(lù)结(jié)束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一(yī)步加大、资本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁动是(shì)计(jì)算机(jī)占优，招商(shāng)证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国(guó)海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维(wéi)持(chí)TMT是全(quán)年主线(xiàn)的(de)判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的部分消费板块，电(diàn)子(zi)行业(yè)有望体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器(qì)及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证券(quàn)同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判断，相(xiāng)关领(lǐng)域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信重(zhòng)要环(huán)节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通(tōng)服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森科技(jì)等(děng)企业。

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　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电(diàn)子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终(z生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写hōng)端设备打(dǎ)开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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