如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的(de)短(duǎn)短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际市场的(de)投资者而言，近来提(tí)到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了(le)日(rì)本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了(le)“股神(shén)”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的(de)净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最(zuì)近(jìn)一周内，海外(wài)交易者(zhě)又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳(wěn)定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日(rì)本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注(zhù)日本(běn)市场的(de)海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过(guò)美(měi)股后，开始(shǐ)调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也已(yǐ)相继造访(fǎngweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗)日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也存(cún)在着在国际市(shì)场上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国(guó)的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在(zài)波(bō)动性远低于美国科技股的(de)情况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)的(de)担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份报告(gào)中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的(de)重要标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投(tóu)资的(de)需求，他们(men)又为(wèi)何(hé)铁了(le)心一定要来日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的(de)一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理(lǐ)标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)的财(cái)年(nián)中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的(de)底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所为了(le)改变(biàn)股价跌破每股净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到(dào)资本成本的(de)前(qián)提下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了力(lì)争(zhēng)“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司(sī)股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布(bù)了新的(de)股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规(guī)模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这方(fāng)面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他(tā)们对提(tí)高股本(běn)回(huí)报(bào)率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货币政策和日(rì)本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和(hé)男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大(dà)规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日(rì)本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本(běn)目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的(de)前景(jǐng)，而(ér)大型银行也(yě)获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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