5月(yuè)10日，有消息称部分银(yín)行相(xiāng)关部门收到《关于调整协(xié)定存款及通知存款自律上限的通(tōng)知》，四大国有银(yín)行协定存款和通知存款自律上限的下(xià)调(diào)幅度为30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下调中协定(dìng)存款(kuǎn)更(gèng)多是(shì)对公业(yè)务，而通知(zhī)存款则集中于(yú)短期存款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限拟(nǐ)下(xià)调的背(bèi)景、影响，后续货币政策(cè)走向等(děng)，记者采访了招(zhāo)商基金研究部(bù)首席经济学家李(lǐ)湛、长城基金总经理(lǐ)助理(lǐ)兼现(xiàn)金管(guǎn)理部总(zǒng)经理邹(zōu)德立、鹏扬(yáng)基金固(gù)定收(shōu)益(yì)副总(zǒng)监(jiān)兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟闻(wén)、平安基金、光大保德信基(jī)金、德邦(bāng)基金等(děng)公(gōng)募(mù)基金(jīn)公(gōng)司及投研人士(shì)。

　　在业内看来(lái)，本(běn)轮调(diào)降更多(duō)是出于推(tuī)进利率市场化改革深化(huà)大背(bèi)景的考虑。对银(yín)行而言(yán)，存款利率下调有助于减少(shǎo)存款定(dìng)价的(de)无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；同时本(běn)次降(jiàng)息有助于促进投(tóu)资、消费，也被看(kàn)作是(shì)促进宏(hóng)观经济复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高，但(dàn)银(yín)行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利率很难上行(xíng)。预计(jì)下半年(nián)货币政策不会出现急转弯，延(yán)续稳(wěn)健货币政策基调(diào)。

　　延续银行存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记者：四大国有银(yín)行(xíng)为(wèi)何下(xià)调协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降更(gèng)多是(shì)出于推进利率市(shì)场(chǎng)化(huà)改革深(shēn)化大(dà)背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律(lǜ)机制(zhì)建立了存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成(chéng)员银行参(cān)考以(yǐ)10年期(qī)国债收益(yì)率为代表的债券(quàn)市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合(hé)理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有(yǒu)大行去(qù)年9月下调存款利率，中小银行陆(lù)续跟进下(xià)调存款利率(lǜ)。今年4月市场利率定价自(zì)律机(jī)制发布《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入(rù)了存(cún)款定价(jià)惩罚措施。而(ér)此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存(cún)款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌(pái)利(lì)率(lǜ)下(xià)调(diào)，均(jūn)是(shì)在(zài)利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革(gé)推(tuī)进背景(jǐng)下，银行出于(yú)自(zì)身经营(yíng)考虑的自发(fā)行为。

　修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜　邹德立：银(yín)行(xíng)近年息差不断下行。在资产(chǎn)端定价压力较大且(qiě)存款持(chí)续高增(zēng)的情况下，压(yā)降存(cún)款(kuǎn)成本成为改善息(xī)差的重要手段(duàn)。此外(wài)，2023年以来银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)向企(qǐ)业固定资产投资(zī)传(chuán)导较弱，下调(diào)协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款自律上限有利于(yú)对公客户留存的活期(qī)资金(jīn)投向实(shí)体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来(lái)市场利(lì)率(lǜ)整体下行，实体经济综合融资成本不断下降，银行资产端(duān)收益下(xià)降较为明显(xiǎn)；第二，银行(xíng)整体净息差持续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大(dà)幅下降导致(zhì)存款增长比较(jiào)明(míng)显，存(cún)款市场供需关系发(fā)生(shēng)了变化，降(jiàng)低了(le)银(yín)行(xíng)高吸揽储的必要性；第(dì)四(sì)，协定存款和通知存款介于活期与定期存(cún)款之间，自2022年(nián)存款自律机制对于活期(qī)存(cún)款(kuǎn)与(yǔ)定期(qī)存款利率进行(xíng)了几(jǐ)轮(lún)调整，本次将协定存(cún)款与(yǔ)通知存款自律上限下调也是要(yào)将存款产(chǎn)品线的(de)调整进行统一，全面缓(huǎn)解(jiě)银行负(fù)债压力(lì)。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身(shēn)经营情况考(kǎo)虑(lǜ)，顺应市场趋势(shì)，通过自律机制协调调降负债(zhài)成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用(yòng)的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款(kuǎn)利(lì)率管控为(wèi)上限管(guǎn)控，贷款利率则(zé)为下限管控，近年来(lái)贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下限管控彻底取消。存款利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大(dà)规模存款利率下降，主(zhǔ)要是大(dà)行和股份行参与，今年以来的调整(zhěng)更多是延续去年9月这一(yī)轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的(de)激励为主引入(rù)惩罚措施，加速(sù)了(le)中小银行存款(kuǎn)利率补降的(de)进度。就(jiù)今年的经(jīng)济背景而言，疫(yì)后脉(mài)冲式复苏后经济边际(jì)走弱，经济修复存在(zài)波折(zhé)。目前居民超额储蓄(xù)高(gāo)增，实体(tǐ)融资需求有限，银行(xíng)存款增(zēng)加，降低存款利率可以引导减(jiǎn)少信贷(dài)套(tào)利，助(zhù)力经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)。从银(yín)行的角度，净(jìng)息差不(bù)断压缩，银行经营压力增大，调整存款成本成为(wèi)改善息(xī)差的(de)重要(yào)手段。

　　光大保德信基金：下调协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律上限，主要影(yǐng)响对公客户(hù)在(zài)商业银行(xíng)的活(huó)期类存款收益(yì)，延续近(jìn)期银行(xíng)存款修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜利(lì)率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，特(tè)别(bié)是中(zhōng)小行(xíng)高息揽储(chǔ)的成本压力；另一(yī)方(fāng)面，有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转化，符合“不搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款利率机制创(chuàng)设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期和定期存款，实际上(shàng)忽略(lüè)了这些介(jiè)于活期和定期存款(kuǎn)之间的存(cún)款的利率调(diào)整，当下(xià)有(yǒu)必(bì)要(yào)一(yī)次(cì)性调整通知存款和(hé)协定存款利率(lǜ)上限，保证存款利率下调的有(yǒu)效(xiào)性。银(yín)行一季度(dù)净息(xī)差水(shuǐ)平均(jūn)创历史新低，上(shàng)市银行(xíng)整(zhěng)体(tǐ)净息(xī)差(chà)由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下(xià)调(diào)可(kě)以有效降低(dī)银行负债成本，增厚(hòu)息(xī)差，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋(qū)

　　中国(guó)基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融(róng)数据，居民贷(dài)款偏弱(ruò)之外(wài)，企业贷款也(yě)在边(biān)际转弱，但(dàn)企业中长期贷款同比多增幅(fú)度较大(dà)。在这种(zhǒng)背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是(shì)否(fǒu)下调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银(yín)行息差压力增大，控制(zhì)存款成(chéng)本成为当务(wù)之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或(huò)有动力持续主动下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所趋(qū)。因此银(yín)行降息潮可能(néng)仍(réng)聚焦于存(cún)款利率下(xià)调。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上的降息(xī)潮不仅仅集中(zhōng)在银行(xíng)领域。以(yǐ)地(dì)方债为(wèi)例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未(wèi)来仍可(kě)能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的发债主(zhǔ)体，其信用(yòng)债收(shōu)益率(lǜ)仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利(lì)率的方向(xiàng)仍是(shì)由(yóu)实体经济资金供需决定的，而央行的(de)政(zhèng)策(cè)利率、基准利率(lǜ)在一(yī)方面要合适(shì)顺应市场环(huán)境(jìng)，一方面也代(dài)表着政策意愿强(qiáng)调信(xìn)号意义的(de)作用。今年(nián)是真正疫(yì)后复(fù)苏的(de)第一(yī)年，我们仍面临(lín)内生动力不强需求不足的情况(kuàng)，央行已经通过降准(zhǔn)以(yǐ)及(jí)结构性货币(bì)政策等多项举措给予了实体经济所需的一定的资金(jīn)投放支(zhī)持，有效(xiào)降(jiàng)低了实体综(zōng)合(hé)融资(zī)成本，后续需要(yào)财政政策产业政策等配套政策继续(xù)激活内(nèi)生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察(chá)跟踪经济运(yùn)行情况，短期调(diào)整政策利率的概(gài)率不大，但仍会维持资金合理充裕的(de)环境，故从银行资产端(duān)的角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位，后续是否进(jìn)一步下调要看实(shí)体经济复(fù)苏(sū)的情况。银行(xíng)负债端，存(cún)款基(jī)准利(lì)率(lǜ)下调的概率(lǜ)不大，而存款(kuǎn)利(lì)率上限的调(diào)整空间(jiān)仍(réng)存在，而(ér)是(shì)否进(jìn)一步下调(diào)要看银行(xíng)自身经(jīng)营需(xū)要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银(yín)行(xíng)指(zhǐ)导利率自律机制建立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化(huà)调整(zhěng)机(jī)制，自律(lǜ)机制成(chéng)员(yuán)银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国(guó)债收益(yì)率为代表的(de)债券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合(hé)理(lǐ)调整存(cún)款利率(lǜ)水平。在存款利率市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大(dà)行(xíng)分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》新(xīn)增存款利率市场化定价情况作为合格(gé)审慎(shèn)评(píng)估的扣分项(xiàng)，引发中(zhōng)小(xiǎo)银行跟随调降存(cún)款利率(lǜ)。我们认(rèn)为，通过存款利率下行，稳定商业(yè)银行净(jìng)息差进而保持贷款利率维(wéi)持低位或(huò)继续下行，最终有利于社会融(róng)资成本下行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：从日前公布(bù)的(de)金融(róng)数据看(kàn)， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修复趋势或仍(réng)在。近期国债利率持续下行，银行间利(lì)率下(xià)行(xíng)，叠加银行(xíng)存款定价下调，4月社融信贷(dài)低于预(yù)期(qī)，国内(nèi)降息预(yù)期被进一步强(qiáng)化。海外来看，全球经济进入衰(shuāi)退周期，加(jiā)息周期(qī)基本结束(shù)，后续有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大(dà)型(xíng)商(shāng)业银行和股(gǔ)份(fèn)制商业银(yín)行的定期存款利率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大(dà)势所(suǒ)趋。一方面，银(yín)行仍有(yǒu)净(jìng)息差压力(lì)，22Q4 新发放贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面(miàn)有动力去持续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降，来保(bǎo)障银行合理利差范围，增加银行信贷(dài)投放(fàng)的动(dòng)力。

　　另一方面，居(jū)民(mín)避险需求(qiú)仍在，存款持续高增(zēng)，在揽(lǎn)储压力不(bù)大的基础上，银(yín)行自身也(yě)有(yǒu)动力去下调存款定价(jià)来保(bǎo)障利差。

　　缓解(jiě)银行负债及(jí)经营压(yā)力

　　中(zhōng)国基金报(bào)：协定存款、通知(zhī)存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限调整，将有哪(nǎ)些政策传(chuán)导(dǎo)效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面(miàn)银(yín)行息差压力大是(shì)普遍(biàn)现象，此次(cì)政策调(diào)整有(yǒu)望带动中小银行主(zhǔ)动跟随下调存款利(lì)率。另一方面，由于此前(qián)经(jīng)济下行影响，投(tóu)资者悲观预(yù)期被放大，大(dà)量(liàng)资金集中在银(yín)行(xíng)存款端，此次存款(kuǎn)利率下调(diào)也有望带动存(cún)款资(zī)金(jīn)的释(shì)放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释(shì)放了以(yǐ)下信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本次下调(diào)将引(yǐn)导银行的对公(gōng)活期成本下(xià)降，存款降价叠加资产端让利压力(lì)趋(qū)缓(huǎn)，银(yín)行(xíng)息差(chà)、盈利将(jiāng)合理修复(fù)，有利于增强银(yín)行内生资本补(bǔ)充(chōng)能(néng)力；②减少(shǎo)企(qǐ)业及(jí)居民的(de)短期存(cún)款意愿、促(cù)进企业投资、居(jū)民(mín)消费。

　　后续来看(kàn)，本(běn)次下调对市场的(de)影(yǐng)响集中在以下两点：①规范银行(xíng)的协(xié)定存款定价秩序，减少存款定(dìng)价的(de)无序(xù)竞争。此前，部分中小银(yín)行的协定(dìng)存款和通知存款定价过高，会对遵守自律机制(zhì)、定价较低的银行产(chǎn)生(shēng)揽(lǎn)储冲击。本次上限下(xià)调后会普(pǔ)遍降低中小行(xíng)协(xié)定存款及通知(zhī)存(cún)款利率，减少中小银行间揽储恶意竞(jìng)争，而对股份行及(jí)国有大行影(yǐng)响较小。②长端利率(lǜ)下行(xíng)仍(réng)有空(kōng)间。市场降息预(yù)期升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户(hù)在商业银(yín)行的活(huó)期类存款收(shōu)益(yì)，使得对公(gōng)客户(hù)活期存款收益向对私客(kè)户(hù)看(kàn)齐，一(yī)方(fā修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜ng)面有助于(yú)缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，另一方面有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限调整(zhěng)降低了银行(xíng)负(fù)债(zhài)成(chéng)本，目前上市(shì)银(yín)行协定存(cún)款占总存款的比重在(zài)13％左右(yòu)，重新规定(dìng)协定利(lì)率(lǜ)上限后，预计(jì)行业资(zī)金(jīn)成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规(guī)范行业竞争，特别是降(jiàng)低银(yín)行对公活期存款成本压力，减轻银行负债及经营压(yā)力。此(cǐ)外(wài)，银行(xíng)负债端成本的下降使得银行盈利能力增强(qiáng)，进一步打开了资产端(duān)收(shōu)益率下行的空间(jiān)，或(huò)带动债(zhài)券收益率不断下行。

　　并非(fēi)降息的确定性信(xìn)号

　　中国基金报：未来存(cún)款利率是(shì)否还有进一(yī)步下降的空间？对股(gǔ)债市(shì)场有何影响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来，贷(dài)款和存款利率的非对称下行使得商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监(jiān)管下限(xiàn)，经(jīng)营压(yā)力倒(dào)逼(bī)存款利率(lǜ)有进一步调降的预期。一(yī)方面(miàn)，为支持实(shí)体经(jīng)济，政策导向下贷款加权平均利率(lǜ)创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金(jīn)融机构(gòu)人民币(bì)贷款加(jiā)权(quán)平均利率较(jiào)2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方(fāng)面，各行在存(cún)款(kuǎn)市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和(hé)存款市(shì)场份额考核压力使得各行下调存款(kuǎn)利(lì)率动力不足，同(tóng)样2020年以来上市(shì)银行存量存(cún)款平均成本率基本持(chí)平。贷款和存(cún)款利率的非对称下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩(suō)小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》规定的(de)合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于降低全社会(huì)无风险收益率，利(lì)多(duō)永续经营性(xìng)质的(de)票息资产，比如利率债、稳(wěn)定股息率的央企等(děng)。

　　邹(zōu)德立(lì)：存(cún)款利(lì)率仍然有下(xià)降(jiàng)的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于存款定(dìng)期化(huà)，活期存(cún)款(kuǎn)占比明显下(xià)降，存款付(fù)息(xī)率有所抬升，与此同时，贷款收益率大(dà)幅(fú)下行，大(dà)幅加剧了银行息差(chà)压力，这使(shǐ)得控制存(cún)款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超(chāo)额储蓄高增、企业(yè)存款提升、消(xiāo)费复苏(sū)较慢，监管层(céng)面有动力去持续推动存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)降(jiàng)，促进存款流向消费和实(shí)际投资(zī)。短(duǎn)期看，存款利(lì)率下调带动流动性继续进入(rù)债(zhài)市(shì)，中短期利率，特(tè)别是(shì)中短(duǎn)期信用债利率仍有下行空间。如(rú)果经济(jì)复(fù)苏较(jiào)强，流动(dòng)性也有可能进(jìn)入股市(shì)，利好权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利(lì)率的(de)紧迫性不高。但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上(shàng)行。考虑到存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增大，中小银行或(huò)有动力主动(dòng)跟(gēn)进下调存款利(lì)率。长期来看，有望带动(dòng)存款(kuǎn)利率整体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有(yǒu)助于压低全社会利率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债券，同(tóng)时股票市场中(zhōng)，对流动(dòng)性敏感的(de)股票(piào)也将因此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是否(fǒu)意(yì)味着货币政策进一(yī)步宽(kuān)松(sōng)？货币政策充(chōng)裕延续，但解读(dú)为边际再宽(kuān)松为时尚(shàng)早。2022年四(sì)季度货(huò)币(bì)政策执行报告以(yǐ)及2023年(nián)一季度货政例会均表明(míng)当前货币政策(cè)基调未变(biàn)，“精准有力”仍是(shì)第一(yī)要求，而(ér)在此基础上强(qiáng)调“着(zhe)力(lì)支持(chí)扩大内需，为实体经济(jì)提供更有力支(zhī)持(chí)”。

　　本次(cì)调降意味着当前长端利率仍(réng)有下行(xíng)空间(jiān)，但这(zhè)一(yī)调降是针对银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下(xià)调并不等(děng)于(yú)政策利率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应视(shì)为降息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环(huán)境下，普通投资者应该如何守住自(zì)己的(de)钱袋(dài)子(zi)？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者(zhě)的投资工(gōng)具(jù)应该兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流动性以(yǐ)及安全性(xìng)。在(zài)存款(kuǎn)利(lì)率下降的(de)背(bèi)景(jǐng)下，短债(zhài)基(jī)金(jīn)以及其他固(gù)收(shōu)类基金在具一定流动(dòng)性的同时，相较(jiào)活(huó)期存款和相当部分的(de)银行理(lǐ)财产品，具有(yǒu)一(yī)定的超额收益(yì)，是(shì)风险(xiǎn)偏好较(jiào)低(dī)和(hé)风险偏好适中投资(zī)者的(de)合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券市(shì)场利率(lǜ)整体(tǐ)下(xià)行(xíng)，4月以来下行加速(sù)，当前无论从绝对利率水平还是从(cóng)信用利差，都回(huí)到了较低历史分位数水平，虽(suī)然(rán)债市多头(tóu)环境仍未改变，但一致预期(qī)导(dǎo)致(zhì)行情走的(de)比较(jiào)迅速，市场进一步盈(yíng)利空(kōng)间(jiān)被(bèi)压(yā)缩(suō)，若看不到央行货币政策增量政策，后续或进入震荡环境(jìng)，而(ér)存量博弈交易(yì)下也可能会放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这样的环境下尽量选(xuǎn)择防守类型的产(chǎn)品，规避市(shì)场波动，例(lì)如(rú)货(huò)币(bì)基(jī)金，而(ér)短债(zhài)基(jī)金中要选择(zé)久期短流动性好、历(lì)史回(huí)撤(chè)控制好(hǎo)的(de)产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高频数据的(de)弱化趋势显现，且4月底政(zhèng)治局(jú)会议从疫情后(hòu)稳增(zēng)长转(zhuǎn)向中(zhōng)长期调结构，政策发力(lì)预期下降，市场(chǎng)对经济(jì)的“弱复苏(sū)”预期进一步强化，因(yīn)此股票市(shì)场(chǎng)也进(jìn)入到“休整期”。在市场震荡休整期(qī)，高股息策略往往(wǎng)跑赢市场(chǎng)。因此(cǐ)在当前环(huán)境下，建议关(guān)注(zhù)行(xíng)业估值(zhí)水平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平安基(jī)金：目前面(miàn)临低(dī)利率(lǜ)环境(jìng)，需要我们识别(bié)金融(róng)陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如(rú)面(miàn)对收益率高(gāo)达20％且(qiě)能保本(běn)的所谓理财产品。对普通(tōng)投资者(zhě)而言(yán)，如果不(bù)具(jù)备相关专(zhuān)业知识，可(kě)以选择把投资(zī)理财交给少数专业的人来做，让优(yōu)秀的基金经理管理(lǐ)自己的钱袋子(zi)。具备一定投资能力和风控能力的人士可通过理财和(hé)投(tóu)资(zī)试图跑赢通胀，但前(qián)提条件是做(zuò)好风控，选(xuǎn)择适合(hé)自(zì)己(jǐ)风险偏好的(de)方向和标的。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：随着存款利率(lǜ)下行，普通投资者(zhě)储蓄收(shōu)益下降，为保持资金保值增值，投(tóu)资者在(zài)评估自身风险(xiǎn)承受(shòu)能力(lì)后(hòu)可适(shì)当考虑(lǜ)公募货币基金、公募中短债(zhài)基金、商业银行现金(jīn)管理类产品等风(fēng)险等级较低、支(zhī)取相对(duì)灵活的产(chǎn)品。

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