财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这(zhè)次事件有关的一个重要(yào)问(wèn)题(tí)终于尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东(dōng)和(hé)非洲地(dì)区的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和(hé)做市商组(zǔ)成的(de)委(wěi)员(yuán)会一致投(tóu)票通过(guò)了(le)上(shàng)述决(jué)议。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出(chū)现在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来(lái)说(shuō)，提出这个问(wèn)题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具有同等(děng)地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级债的持有人(rén)是(shì)相较于(yú)AT1债券的(de)优先债权人。同时(shí)在2014年(nián)的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决(jué)策委员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做(zuò)出(chū)任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的(de)诉(sù)讼。一(yī)些投机(jī)者(zhě)也在市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金(jīn)融(róng)市场(chǎng)较为常见的金融(róng)衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可(kě)以(yǐ)向(xiàng)小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔卖(mài)方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额(é)通(tōng)常等于参考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委员会，负(fù)责(zé)决定在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约(yuē)中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分优(yōu)先小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评(píng)估(gū)。在本周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预(yù)计将造成170亿美(měi)元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元为潜(qián)在的(de)诉讼和罚款支(zhī)出(chū)。不过这(zhè)部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于资(zī)产的(de)实际价值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显示(shì)，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会(huì)就(jiù)已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得(dé)出“不宜(yí)收(shōu)购”的决(jué)定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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