5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复星医(yī)药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明(míng)康(kāng)德、智飞生物、沃森生物(wù)、长春高新等(děng)涨超(chāo)1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今年(nián)以来持续处(chù)于低(dī)位水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医(yī)药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位(wèi)值16％，仍处于(yú)历史较低(dī)分(fēn)位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄(xī)火(huǒ)后，医(yī)药板(bǎn)块作为老赛道是否能(néng)有(yǒu)反(fǎn)弹(dàn)行情？在后疫(yì)情时代，医(yī)药板(bǎn)块是否还有(yǒu)新的业(yè)绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行业复(fù)苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消(xiāo)退，医药(yào)行业的(de)基本面正(zhèng)继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创(chuàng)新药除(chú)外）营(yíng)收(shōu)同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看(kàn)，在2023年一(yī)季度，医(yī)药(yào)板块（创新药除外(wài)）存在(zài)一定的(de)估值(zhí)修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新(xīn)药板块的(de)营收与去年同期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出(chū)的(de)增速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思(rù)的比(bǐ)例达(dá)到了38.07％，与2022年(nián)第一(yī)季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营数据(jù)来看(kàn)，除去创新药和(hé)疫(yì)情受益(yì)细分领域，医(yī)药板块中具有(yǒu)较好成长能力(lì)的低(dī)估值板(bǎn)块有原料药、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较(jiào)于许多创(chuàng)新药、器械(xiè)企业的产品销售前景，国内(nèi)市场仍未达到(dào)预(yù)期，原(yuán)因在于近几年来，由于老(lǎo)龄(líng)化，国内医保支出并未增加(jiā)太多，增速(sù)中的(de)增量大部分都被(bèi)用于(yú)疫情相关(guān)行业(yè)。

　　这(zhè)也(yě)是为什么，国内的医疗(liáo)行业，增长速度并不快。首先，结构性的分化是(shì)非(fēi)常明显的，传统(tǒng)药企必须要给(gěi)创新留出空(kōng)间，比如(rú)在(zài)过去的三年中，港股创新(xīn)药企的年化营收(shōu)增(zēng)速(sù)高达70％。对本土医(yī)药(yào)企业而(ér)言，要实现高速发展(zhǎn)，必(bì)须要(yào)双(shuāng)管齐(qí)下，在本土市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是(shì)

　　医药投资(zī)的胜负(fù)手(shǒu)

　　目前在总需求(qiú)复苏不及预期的(de)背景下，医药板(bǎn)块中有刚性(xìng)需求(qiú)的新基建板块或是最具有(yǒu)确定性的领域之一，一定程度上或仍是今年(nián)医药(yào)投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续(xù)推进(jìn)优质医疗资源扩容下沉、区域(yù)平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思康委员会召开新闻发布(bù)会，重点(diǎn)介绍优质医(yī)疗资源下移、区(qū)域平(píng)衡布局。县医院作为县级医疗卫生服(fú)务网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展三(sān)级(jí)医院对口帮扶(fú)等方(fāng)式，引导优质医疗资源下移，不断提(tí)高县级医(yī)院的综合实力。

　　今后，继(jì)续推(tuī)进人(rén)才、技(jì)术(shù)、管理的下移，通过城(chéng)市(shì)三(sān)级医(yī)院的对口支援，托管(guǎn)，建(jiàn)立医联体，远程医疗等多种形(xíng)式，满(mǎn)足县域居民(mín)的基(jī)本(běn)医疗卫(wèi)生需(xū)求，为(wèi)普(pǔ)通疾病(bìng)在市(shì)县范围内(nèi)解(jiě)决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会(huì)议同时指出，在接下来的工作中，将(jiāng)继续(xù)推进临床重(zhòng)点专科“百千万”工(gōng)程，指(zhǐ)导各地(dì)按照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思路(lù)，重(zhòng)点加(jiā)强(qiáng)群众需求较大的(de)心血管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神(shén)病学(xué)、病理学等专科建设，补齐(qí)资源(yuán)短板(bǎn)，完(wán)成预期的建设(shè)任务。随着具(jù)体政策的出台，相关(guān)的基层医(yī)疗器(qì)械市场或将受益(yì)。

　　可发现与医(yī)疗(liáo)成像(xiàng)器材、生命信息设(shè)备和(hé)心血(xuè)管耗材相关(guān)的板块(kuài)将(jiāng)会有较大的(de)发(fā)展(zhǎn)空间。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗(liáo)、心脉医(yī)疗(liáo)、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频(pín)频出台，医疗器械(xiè)市场持续扩张。随着国(guó)家继续(xù)支持优质医疗资源扩容下沉的(de)政策，在未来，医疗卫生资源的(de)分布将会得(dé)到优(yōu)化，促进(jìn)更多优质的医疗资源向下扩容，释(shì)放更多(duō)中、基层(céng)医疗机(jī)构的(de)采(cǎi)购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中(zhōng)提出要(yào)加强医疗(liáo)卫生领域的(de)基(jī)础设施建设的背景下，预计(jì)医疗器械采购将(jiāng)更加(jiā)宽松，这将推动医(yī)疗(liáo)器械市场的(de)快速发展。在政策推动下，国产品牌有望(wàng)凭借(jiè)高性价比(bǐ)的优(yōu)势加(jiā)速进(jìn)入医院，长期而言，随着多项政策(cè)支持的持续加(jiā)强(qiáng)，国(guó)产替代将逐(zhú)步加速，相关(guān)大型(xíng)医疗器械(xiè)的龙头厂商将会抓(zhuā)住放量的机会，实现快速(sù)发(fā)展(zhǎn)。

　　华富(fù)证券建议关注国内高端医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰新光(guāng)。这(zhè)些企业具有(yǒu)较好(hǎo)的(de)产品性能、较好的渠道和(hé)较强的研发能力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思