金(jīn)融界(jiè)5月16日消息 国新(xīn)办今日上午举行4月份国民(mín)经济运行(xíng)情况新闻发布会。现场有(yǒu)记者提(tí)问，4月份(fèn)CPI与PPI同比表现(xiàn)均弱于预期，尤(yóu)其(qí)是(shì)PPI通缩加剧，请问原因(yīn)有(yǒu)哪些(xiē)？国家统计局如(rú)何看(kàn)待(dài)未来的(de)走势？

　　国家统计局新闻(wén)发(fā)言人(rén)、国民经济(jì)综合统计司司长(zhǎng)付凌晖回应称(chēng)，当前价格低(dī)位(wèi)运行主要是(shì)阶(jiē)段性的，当(dāng)前中国经(jīng)济不存在(zài)通(tōng)缩，总的来看，下阶段也不(bù)会出(chū)现通缩。从CPI的情况来(lái)看，今年以来，CPI同比涨幅总体(tǐ)上是回(huí)落(luò)的，4月份同比上涨(zhǎng)0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月回(huí)落了0.6个百(bǎi)分(fēn)点，CPI走低(dī)主要是(shì)一(yī)些阶段(duàn)性因素影响(xiǎng)。

　　一是食品(pǐn)价格的回落。随(suí)着气温的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜(xiān)果供应增加，市场价格有所回(huí)落。同时，生猪(zhū)市场供(gōng)应总体是充(chōng)足的。进(jìn)入4月份以后，猪(zhū)肉消费(fèi)进入淡季，猪肉价格下(xià)行，也带动了(le)食(shí)品价格(gé)的回落。4月份，食品(pǐn)价格同比上涨0.4％，涨幅(fú)比(bǐ)上月回(huí)落2个百分点。

　　二(èr)是能(néng)当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍源价(jià)格降(jiàng)幅扩大。今(jīn)年以(yǐ)来，受(shòu)到(dào)世界(jiè)经济复苏(sū)乏力、全球能源(yuán)价格总体上趋(qū)于回(huí)落，对国内居民消费汽柴油价(jià)格(gé)输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比(bǐ)上月降幅有所扩大。

　　三(sān)是国内部分耐(nài)用(yòng)消(xiāo)费品降价促(cù)销(xiāo)。今年以来，受到汽车(chē)优惠补贴政策去年底到期影响，国六B的排放标(biāo)准在(zài)今年7月份切换(huàn)，车企降价促销力(lì)度加大，带(dài)动(dòng)了(le)价格的(de)下行(xíng)。我们看到，4月份燃油小(xiǎo)汽车(chē)价格环比还(hái)在下降。

　　四是上年同(tóng)期对比基数走高。上年同期受到疫情(qíng)冲击，猪(zhū)肉价格(gé)进入到(dào)上涨周期等因素(sù)的(de)影(yǐng)响，食品价(jià)格涨幅扩(kuò)大。同时(shí)，由于国(guó)际地缘政治冲突、全球(qiú)疫情(qíng)影响，去(qù)年国(guó)际油价高(gāo)涨，带动了CPI中(zhōng)能源价格上升。在这(zhè)些因素共同影(yǐng)响下(xià)，去年(nián)4月(yuè)份CPI同(tóng)比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比(bǐ)3月份(fèn)扩大0.6个(gè)百分点。

　　付(fù)凌晖指出，在(zài)价格(gé)中食品和能(néng)源由于受到短期因素影响，往往(wǎng)波动会比较大，看价格(gé)总体的状况，更重要(yào)的还要(yào)看核心CPI。从(cóng)核心CPI的状(zhuàng)况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持(chí)基本稳定(dìng)。从核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前(qián)相比还是偏(piān)低的，很重要的原因是服务需当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍求(qiú)仍在(zài)恢复中，相(xiāng)关(guān)价格涨幅(fú)跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他表(biǎo)示，随着(zhe)经(jīng)济社会恢复常态(tài)化运行，服务需求稳步扩大(dà)，旅游、交(jiāo)通、住宿(sù)、餐饮(yǐn)等价(jià)格涨(zhǎng)幅回升，带动服务价格涨幅有所扩大。4月份(fèn)，服务价格同比上涨1％，涨幅比(bǐ)上月扩大0.2个百分点，连续两个月回升(shēng)。未来随着服务(wù)消费(fèi)需求带动增强，价格回(huí)升也会推动核(hé)心CPI涨幅回归到合(hé)理的水(shuǐ)平。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来受到国内外多重因(yīn)素影响，PPI同比(bǐ)降幅(fú)连续扩(kuò)大，4月份(fèn)同比下(xià)降3.6％，主要影响因(yīn)素有以下几(jǐ)个(gè)：

　　一是国际输入性(xìng)因素(sù)影响。我国部(bù)分大宗商品(pǐn)价格(gé)与国际市场联(lián)系(xì)比较紧密(mì)，今年以来受到世界经(jīng)济恢复(fù)乏力(lì)影响，国际大宗商品价格走低、国(guó)内(nèi)石油(yóu)、有色价(jià)格出现下降，4月份(fèn)石油和(hé)天然气开(kāi)采(cǎi)业价格下降(jiàng)16.3％，化学(xué)原料和化学制(zhì)品业价格下降(jiàng)9.9％，有色金属冶炼和压延加工业(yè)价(jià)格(gé)下降8.6％。

　　二是部分行(xíng)业(yè)市(shì)场需求不(bù)足。经济(jì)恢复常态化(huà)运行以后，部分行业(yè)产能供给(gěi)充裕，但市场需求(qiú)相对不足，价格有(yǒu)所下降。比如煤(méi)炭产能(néng)继续释放，进口持(chí)续增(zēng)加(jiā)，而电煤(méi)需求季节性(xìng)减少(shǎo)，市场进入(rù)淡季，价格降幅(fú)有所扩大，4月份煤(méi)炭开采和洗(xǐ)选业价(jià)格下降9.3％。我国钢(gāng)材产(chǎn)能比(bǐ)较充足，而市场需求还在恢(huī)复(fù)中，价格出(chū)现下降，4月份黑色金属冶炼和(hé)压延加工业价(jià)格下降13.6％。

　　三是上年价格变(biàn)动翘(qiào)尾下拉影响(xiǎng)加(jiā)大。4月份(fèn)上(shàng)年价格翘尾(wěi)影响是(shì)负(fù)2.6个百分(fēn)点，比(bǐ)3月份下拉影响扩大(dà)0.6个百分点(diǎn)。

　　从下阶段情况来看，国际输入性(xìng)影(yǐng)响还会持续，国内市场需求仍在恢复中，部分工业品价(jià)格短期下行情况还会延续。但是随着国内经济恢(huī)复，市场需(xū)求回暖，总的判断(duàn)，下(xià)半年PPI有望逐步回升(shēng)。

　　央行(xíng)报告：当前我(wǒ)国经济没有出(chū)现通缩

　　值得注(zhù)意的是，昨天央行发布的一(yī)季(jì)度货币政策(cè)报告也(yě)提及(jí)通缩。报告提到，我国通胀水(shuǐ)平处于温和区(qū)间。过去(qù)一年、五年和十年，CPI年均涨幅(fú)都在2％左右(yòu)。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落，主(zhǔ)要与供(gōng)需恢复时间差和基(jī)数效应(yīng)有关。我(wǒ)国(guó)经济运行开局良好(hǎo)，同时通胀保(bǎo)持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月(yuè)下行，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行在负值区间。

　　总的(de)看，若经济保(bǎo)持正常增长态势，CPI阶段性回落的影响(xiǎng)不宜(yí)夸大。

　　本轮物(wù)价回落客(kè)观上有以下因素(sù)：

　　一是(shì)供给(gěi)能(néng)力较强。在稳经济(jì)一揽(lǎn)子政策有力支持下(xià)，国内生产(chǎn)持续加快恢(huī)复，PMI生产分项保持在(zài)较高景气区间；农(nóng)副产品生产(chǎn)稳定(dìng)、物流渠道畅通，也保证了居民“菜篮(lán)子(zi)”“米(mǐ)袋子(zi)”供应充足(zú)。

　　二是需求复苏偏慢(màn)。实体经济生产、分配、流通、消费等环节本身有个过程，加之疫情的“伤痕效(xiào)应”尚未消退，居(jū)民超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费的转化(huà)受收入分配分化、收入预期不稳等制约，特别是汽(qì)车、家装等大宗(zōng)消(xiāo)费(fèi)需求偏弱(ruò)。近期居民(mín)出(chū)现提(tí)前还贷(dài)现(xiàn)象(xiàng)，也一定程度影响当(dāng)期消费。

　　三是基数效(xiào)应(yīng)明显(xiǎn)。去年国际油(yóu)价一度逼近140美元大关，今年以来(lái)已回(huí)落至80美(měi)元附近，带动CPI交(jiāo)通工(gōng)具燃料和居住水电燃料的同比增速走低；疫情(qíng)扰动使得(dé)去年(nián)3月鲜菜价格反季节(jié)上涨，对(duì)今年(nián)也存在高基(jī)数影响。GDP等(děng)宏(hóng)观经济(jì)数据同样存在明显基(jī)数效应(yīng)，去(qù)年二(èr)季度受疫(yì)情冲击GDP同比(bǐ)降(jiàng)至0.4％，低基数作(zuò)用下今年二季度GDP增速可能(néng)明显回(huí)升。

　　未来几(jǐ)个月受高基数等影响，CPI将低位窄幅波动(dòng)。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要(yào)受去(qù)年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基(jī)数影响。但(dàn)要看(kàn)到(dào)，随着基数(shù)降低，特别是政策效(xiào)应将进一步显现(xiàn)，市(shì)场机(jī)制发(fā)挥充(chōng)分(fēn)作(zuò)用，经济(jì)内(nèi)生动(dòng)力也在增(zēng)强，供需缺口(kǒu)有望(wàng)趋于弥合，预计下半(bàn)年(nián)CPI中枢可(kě)能(néng)温和抬升，年末可能回(huí)升至近年(nián)均(jūn)值(zhí)水平附近。

　　报(bào)告表(biǎo)示，当前我国(guó)经济没有出现通缩。通(tōng)缩(suō)主要指价(jià)格持续负增长，货币(bì)供应量也(yě)具有下降趋(qū)势，且通常(cháng)伴(bàn)随经济衰(shuāi)退。我国物价仍在温和上涨，特别(bié)是核心CPI同(tóng)比稳定(dìng)在0.7％左右(yòu)，M2和社融增长相(xiāng)对较(jiào)快，经济运行持续好转，不符合通缩的特征。

　　中长(zhǎng)期看(kàn)，我国经济总供求基本平衡(héng)，货币(bì)条(tiáo)件合理适(shì)度，居(jū)民预期稳定，不存在(zài)长期通缩或(huò)通胀的基(jī)础。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨论，可(kě)以休矣

　　一问(wèn)：通缩大讨(tǎo)论？通缩是个伪命(mìng)题(tí)，担忧大可不必

　　物价是经济短周期(qī)波动的滞后指标(biāo)，不能仅以物(wù)价回落来评判经济进入“通缩”。过往经验显示，经济(jì)的(de)周期(qī)性波(bō)动主要由需求驱(qū)动，物价跟随需求(qiú)变化而变化，使得物价变化滞(zhì)后经济1-2季度(dù)左(zuǒ)右；经济复苏初(chū)期，需求才(cái)刚刚开始修(xiū)复(fù)，对价格的提(tí)振尚(shàng)不(bù)明显(xiǎn)，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年(nián)初、2017年初CPI同比均(jūn)在1％以下。

　　领(lǐng)先指标持续修复(fù)，显(xiǎn)示经济处于(yú)复苏初期。以企业中长期(qī)资金(jīn)来源刻画的(de)有效社融增(zēng)速，去年9月以来持续回升，由(yóu)去(qù)年8月的8.7％回升2.8个(gè)百分点至今年(nián)4月的11.5％；按照有效社融变化领先经(jīng)济(jì)2个季度左(zuǒ)右(yòu)的经验规律，本轮(lún)信用扩张会带动经济在2023年初见底回升，1季度(dù)经济指标(biāo)已有所体现(xiàn)。

　　年初以来物价的(de)回落，受基数、供给和外需等影响较大；伴随拖累减弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在(zài)年中前后(hòu)开始抬(tái)升。除去年(nián)基数较(jiào)高外，猪肉、鲜菜等食品价格回(huí)落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关服务、衣(yī)着等(děng)价(jià)格(gé)逐步(bù)抬(tái)升(shēng)。伴(bàn)随(suí)拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后(hòu)开始抬(tái)升(shēng)。

　　二(èr)问(wèn)：资金空转(zhuǎn)加(jiā)剧，政策(cè)托底无用？周期(qī)启动，渐入(rù)佳境

　　经济复苏初(chū)期(qī)，资金存在一定空(kōng)转(zhuǎn)较(jiào)为常见。经验显示，资金空转(zhuǎn)多发生在经(jīng)济回(huí)落、货(huò)币(bì)明显宽松阶段，部分(fēn)资金滞(zhì)留(liú)在金(jīn)融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀(dāo)差(chà)”扩(kuò)大，去年底以来也有类似特征；有所不(bù)同的是，当前(qián)资金多滞留在银(yín)行体系、而不是非银金(jīn)融机构，与居民理财回表、购房(fáng)偏弱带来的(de)居(jū)民与企业(yè)之间信(xìn)用派生(shēng)偏(piān)少等紧密相关。

　　稳增长(zhǎng)思路不同，使得信用派生驱动和表征(zhēng)不同过往(wǎng)，企业有效(xiào)信(xìn)用派(pài)生自(zì)去年(nián)9月以来持(chí)续(xù)改善，而房地产相关(guān)融资拖累总(zǒng)体信用(yòng)派生。传统周期下(xià)，信用扩(kuò)张以房地产驱动为主，使(shǐ)得居民贷款增(zēng)长明显快于企业；相(xiāng)较之下(xià)，本轮信用(yòng)修复主(zhǔ)要靠企业(yè)融资扩(kuò)张，有效社融从(cóng)去年9月开始持续(xù)回升(shēng)，而(ér)居民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用(yòng)派生带来的经济效应不(bù)同过往(wǎng)，有效(xiào)信(xìn)用(yòng)派生(shēng)对企业(yè)行(xíng)为的支持已开始显现(xiàn)。去年3季度以来，资金加速流向(xiàng)制造业，而(ér)房地产相关融(róng)资(zī)显(xiǎn)著(zhù)弱于以(yǐ)往，使(shǐ)得(dé)制造业投(tóu)资表现显著强于房地(dì)产；伴随融(róng)资(zī)的持续改(gǎi)善，企业资本开支在1季(jì)度(dù)有(yǒu)所(suǒ)扩大。但房地产“缺位”，压低(dī)了信用派生和经济增长的弹性。

　　三问：中(zhōng)观(guān)数据(jù)已现“疲(pí)态(tài)”？疫情“后遗症”或被过度(dù)渲染

　　高(gāo)频指(zhǐ)标报复性反弹后走弱，主要(yào)缘于场景恢(huī)复的“脉冲”；但疫(yì)后“疤痕(hén)效应”的存在，使得(dé)大家容易产生悲(bēi)观(guān)情绪(xù)。疫(yì)情政(zhèng)策(cè)调整，放大(dà)了“春节效应(yīng)”带来的经济波动，部分高频指(zhǐ)标(biāo)报复性反弹后(hòu)出现走弱的迹象(xiàng)。其中，偏消费端的活动多(duō)在2月底之(zhī)后走弱，偏(piān)生产端略晚一点，导(dǎo)致(zhì)宏观数(shù)据屡(lǚ)超预期(qī)的同时，市场信心反其道而行之。

　　内生动(dòng)能的修复已然(rán)开始，消(xiāo)费动(dòng)能(néng)或被低估，前半程靠居民出行和企业消费，后半程靠居民(mín)消费能力的恢(huī)复。出行意愿(yuàn)的持续改(gǎi)善、企业经营活(huó)动正常(cháng)化等，皆指向场景恢复带来的消费修复持续性和弹性不宜低估；批发(fā)零售、住(zhù)宿(sù)餐饮等服务(wù)业，及稳增(zēng)长相关行业招工(gōng)需求在逐步(bù)修复，有(yǒu)助于推动(dòng)收入与消费(fèi)的正循环。

　　地产链条的“积极(jí)”信(xìn)号(hào)也在(zài)累积。地产大周期向下已是共识(shí)，地产链(liàn)条修复会(huì)弱于传(chuán)统周期；但(dàn)小周期(qī)超(chāo)调(diào)后的修复出现一些“积极(jí)”信号(hào)。1）高(gāo)能级城市(shì)地产供给增多、质量改善，利于(yú)需求(qiú)释(shì)放、形成供需“正向(xiàng)循环”；2）中西部地区棚改加码（可比(bǐ)口径增长近60％）、中西部(bù)地区(qū)收入修复等，有利于稳定低能级城市(shì)需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍