如果要论二季度迄(qì)今，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周(zhōu)早些时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年(nián)以来(lái)的强势：东证指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周(z酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人hōu)三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际市(shì)场(chǎng)的投(tóu)资(zī)者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在看到的，人们(men)对日(rì)股的(de)前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过(guò)外国投(tóu)资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到(dào)了日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日(rì)本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对(duì)投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低(dī)成本(běn)日元(yuán)融资押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日(rì)本五大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也存在着在(zài)国(guó)际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人颇有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数十(shí)年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的(de)需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼(yǎn)下正(zhèng)经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的(de)提(tí)高，以及企业(yè)部(bù)门推(tuī)动向股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业(yè)的派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣(xuān)布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意识到资本成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营(yíng)并公布(bù)改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株(zhū)式(shì)会(huì)社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和(hé)积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司的回购规模(mó)将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在(zài)交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之前与股东进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能(néng)放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然(rán)处于能让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国(guó)内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人)本支出(chū)计划(huà)和日本央行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三(sān)大(dà)经济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一(yī)个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大(dà)型(xíng)银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势(shì)或(huò)将(jiāng)延续下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的(de)上行催化剂。

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