A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热(rè)化阶(jiē)段(duàn)，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因(yīn)中(zhōng)国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特(tè)估、人(rén)工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年(nián)股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为，中国移(yí)动和(hé)茅台(tái)这(zhè)场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺(duó)可能(néng)揭示(shì)着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾(gù)历(lì)史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时(shí)基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了(le)八(bā)年，直到(dào)2015年(nián)工(gōng)商银行(xíng)依托当年(nián)互联网金融(róng)牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也现大幅(fú)下(xià)跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一(yī)度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历(lì)史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上(shàng)市公(gōng)司(sī)中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度转型的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字(zì)经济担当，积(jī)极布(bù)局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算(suàn)力网络(luò)的进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动(dòng)底层云(yún)计算(suàn)业务(wù)的需求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日(rì)研(yán)报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代(dài)表的三(sān)大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议(yì)。即很(hěn)长一(yī)段时(shí)间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市(shì)公(gōng)司(sī)，46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多家(jiā)公司(sī)股(gǔ)价均超越茅(máo)台(tái)，但最(zuì)后的(de)结果不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业(yè)景气度(dù)变化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两个(gè)重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅(máo)台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动本质作为通信基(jī)础设施(shī)企业(yè)，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可(kě)以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信(xìn)号表明中国移动可(kě)能(néng)正(zhèng)在(zài)迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设(shè)高峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移(yí)动互联(lián)网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互(hù)联网和智能(néng)化，中国移(yí)动(dòng)加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达(dá)到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移(yí)动(dòng)云(yún)收入规(guī)模(mó)实现新(xīn)跨(kuà)越(yuè)，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗内业界(jiè)第(dì)一阵(zhèn)营(yíng)。

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