金融界4月21日(rì)消息(xī) 自国家(jiā)统计局4月11日发(fā)布3月份物价数(shù)据后，近日关于所谓“通缩”的话题(tí)就(jiù)不绝于(yú)耳。摩根斯坦利中国(guó)首席经济学家(jiā)翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光邢自强今天在(zài)CMF演(yǎn)讲称，现阶段低通胀可能是我们的优势，至少给(gěi)决策层提供了充足(zú)的(de)政策空间(jiān)，无需(xū)担(dān)忧通胀(zhàng)掣肘。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而我们(men)从疫情中(zhōng)复苏走过3个月，并且没有采(cǎi)取强刺激，更(gèng)多靠内生动力(lì)，由于我们产能充裕，供(gōng)给端恢复略快于需求端(duān)，通胀暂时起不来，有利于(yú)物(wù)价相对温和(hé)的水平(píng)。

　　邢自强以欧美发达国家(jiā)举(jǔ)例(lì)，疫(yì)情(qíng)之后(hòu)货(huò)币政策强(qiáng)刺激，带来(lái)高通胀后果不得(dé)不进(jìn)行加息，而矫枉过正的加息过程又带来银行业震荡。在他看来，现阶(jiē)段低(dī)通(tōng)胀可(kě)能是(shì)我们的优势，至少给决策(cè)层提供(gōng)了充足的政(zhèng)策空间，无需担(dān)忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为(wèi)，对于近期中国(guó)通(tōng)胀水平较低(dī)可以看得(dé)更(gèng)乐观一(yī)些，不必担心中国会(huì)陷入长期的(de)需求低迷。

　　关(guān)于就(jiù)业(yè)，邢自(zì)强也指出，这(zhè)也是一个(gè)滞后指标，不(bù)会率(lǜ)先(xiān)好转，需(xū)要经济环境有明显改(gǎi)善、企业感到盈(yíng)利(lì)、订单有比(bǐ)较(jiào)强的转机，才会慢慢(màn)扩(kuò)张、扩产和招聘。服务(wù)业率先复(fù)苏(sū)，就(jiù)业为什(shén)么也没有特别明显改善(shàn)？邢(xíng)自(zì)强(qiáng)指出(chū)，现(xiàn)在还处于(yú)经济修复阶段，疫情前正(zhèng)常年(nián)份服务业(yè)翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光能(néng)创造800万个就业(yè)岗位，但是21年、22年(nián)服务业(yè)只创(chuàng)造了(le)100万个(gè)岗位(wèi)，两年加起(qǐ)来少创造(zào)了约1300万个岗(gǎng)位(wèi)。“这(zhè)是(shì)一种隐形的失业(yè)，现在服务业仅仅是恢复到2019年的水平，要(yào)恢复到原来(lái)的轨迹上(shàng)需要时间。”

　　邢自强分析(xī)，就业相(xiāng)对低迷是有原因的，跟感受到的服务(wù)业在(zài)回升并(bìng)不矛盾，“回升只是(shì)补上去年底(dǐ)的坑，还没有回到潜在增速上，只有(yǒu)回到潜在(zài)增速上才能(néng)够逐步消(xiāo)化之前积压的潜在失业。”邢(xíng)自(zì)强判断，服(fú)务性行业可(kě)能(néng)要逐季恢(huī)复，大(dà)概在(zài)今年底(dǐ)回到疫情前(qián)的增长(zhǎng)轨迹。

　　统计局(jú)、央行纷纷强调没(méi)有通(tōng)缩

　　4月(yuè)11日(rì)国家统计局公布3月物价数(shù)据显示，3月CPI（居(jū)民消费价格指(zhǐ)数）同比增长0.7％，比上(shàng)月回落0.3个百分点(diǎn)，PPI（工业生产者(zhě)出厂(chǎng)价格指数）同比下降2.5％，同比降(jiàng)幅比上月扩大1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同比增速双双回落，一(yī)季(jì)度新增(zēng)贷(dài)款却(què)创纪(jì)录，引发了关于(yú)通缩(suō)的讨论。

　　央行：金融数据领(lǐng)先于经济(jì)数据，反映出(chū)供需恢复不匹配(pèi)现状

　　4月20日下午，央行举(jǔ)行2023年一季度金融统(tǒng)计数据有(yǒu)关情(qíng)况新闻发布会。央行货币政策司司长邹澜回应称，我国不(bù)存在(zài)长期通缩(suō)或通(tōng)胀(zhàng)的基础(chǔ)。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合理看待，通缩一般具有物(wù)价(jià)水平持续负增长(zhǎng)、货币(bì)供应量持续(xù)下降(jiàng)的特征，且常伴随经(jīng)济衰退。当(dāng)前(qián)我(wǒ)国物(wù)价仍在温和上涨(zhǎng)，M2（广义货币供应量(liàng)）和社(shè)融增长相对较快，经(jīng)济运行持续(xù)好(hǎo)转，与通缩有明显区别。

　　近期的(de)物价回落是因为经济(jì)基本(běn)面(miàn)和高基数等因素。邹澜进一步解释，一(yī)方面，供给能力(lì)较强(qiáng)。在稳经(jīng)济一揽(lǎn)子政策有力支(zhī)持下，国内生产持续加(jiā)快恢复，物流畅通保障(zhàng)到位，特别是“菜(cài)篮子”“米袋子”供给(gěi)充(chōng)足。另一方面，需(xū)求恢复较慢。疫情伤痕效应尚未消(xiāo)退，消费意愿(yuàn)尤其是大宗消(xiāo)费需求(qiú)回升需要时(shí)间。

　　此(cǐ)外(wài)，基数效应(yīng)也有(yǒu)所影响。邹澜进一步指出，去年3月国际(jì)油价(jià)暴涨和国内(nèi)鲜菜(cài)价格反季节上涨，也(yě)带来高基数扰(rǎo)动(dòng)。货币信贷(dài)较快增长与物价回落并存(cún)，本(běn)质上(shàng)受时滞(zhì)影响。稳健货币政策注(zhù)重从供(gōng)给侧发力(lì)，去年以来支持稳增长力度持续加大，供给端见效(xiào)较快。但实(shí)体经济生(shēng)产、分配(pèi)、流(liú)通、消费等环节的效应(yīng)传导有一个(gè)过程，疫情反复扰动也(yě)使企业(yè)和居民(mín)信心偏弱，需(xū)求端存有时滞(zhì)。总体看，金融(róng)数(shù)据领(lǐng)先于经济数据，实际上反映(yìng)出供需恢复不匹配的现(xiàn)状。

　　统计局：当前中国经济(jì)没有出现通缩，下(xià)阶段也不会出现通缩

　　4月18日(rì)一季度经(jīng)济数据发(fā)布会(huì)上(shàng)，国家统(tǒng)计发言人(rén)付凌晖就近期市场热议的中国经济(jì)是否(fǒu)会陷入通缩进行了回(huí)应。他表示(shì)，总的来看，当前(qián)中国(guó)经济没有出现(xiàn)通缩，下阶段也(yě)不(bù)会出现通缩。从下(xià)阶段来看(kàn)，物(wù)价会稳步(bù)恢复，价格(gé)带动会逐步(bù)增强。

　　付凌(líng)晖(huī)称，从价格表现来看，由于去年基数较高(gāo)，国际大宗商(shāng)品价格涨幅较高，再(zài)加上国内受(shòu)疫情影响(xiǎng)供给(gěi)偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都比较(jiào)高，这样影(yǐng)响今年(nián)二季度(dù)CPI涨幅可(kě)能保持(chí)低位，但这不说明通货紧缩。随着下半年影(yǐng)响因素逐步消(xiāo)除(chú)，价格会回到一个合(hé)理水平。

　　通缩成立吗？券(quàn)商经济学家激(jī)辩(biàn)

　　中(zhōng)信(xìn)证券(quàn)直(zhí)言，当前数(shù)据呈现复苏信号(hào)明(míng)显，通(tōng)缩(suō)观(guān)点并不(bù)成立，预计下半年基数(shù)效应消退(tuì)后，CPI同比增速将开始回(huí)升(shēng)。

　　中(zhōng)金公(gōng)司(sī)称，“我(wǒ)们(men)看(kàn)到的是回暖(nuǎn)，而非通缩”，当(dāng)前物价下降既(jì)不(bù)全面亦难持续，货(huò)币(bì)供(gōng)应创新高，经(jīng)济已步入(rù)复(fù)苏。

　　华泰宏观(guān)也指(zhǐ)出，CPI可(kě)能低估了服务业和(hé)其(qí)他(tā)不(bù)可贸易品的通胀。而作(zuò)为（不计入CPI的）最大的“不可贸易品(pǐn)”，地价和(hé)房价(jià)“再通胀”是(shì)更(gèng)广义的通胀走势最重(zhòng)要的风(fēng)向(xiàng)标之一。华泰宏观认为(wèi)，不论是从居民收入、居民消(xiāo)费倾(qīng)向、还是居(jū)民(mín)资产负债(zhài)表的边际(jì)变化(huà)而言，居民消费能力(lì)和购房意愿(yuàn)在防(fáng)疫政策优化后(hòu)都在(zài)修复，而非恶化。

　　招商证(zhèng)券提到(dào)，一(yī)季度(dù)CPI走(zǒu)势并不满(mǎn)足(zú)央行(xíng)对(duì)通缩(suō)的认定(dìng)，其主要反(fǎn)映局(jú)部性、外生性(xìng)与(yǔ)阶段(duàn)性现象，货币(bì)供应（M2）高增(zēng)长与CPI持续走弱看(kàn)似反常，实则(zé)反映疫(yì)后(hòu)复苏结构性特点。

　　粤开宏观提到，当前的(de)物价下行不是通缩，而是与基(jī)数效应、前期非经济政策对企业家信(xìn)心的冲击(jī)以及疫情后居民风险偏(piān)好(hǎo)下降有(yǒu)关。当前(qián)中国(guó)经济仍在持(chí)续恢复进程(chéng)中，PMI、社(shè)融等指标(biāo)反映经济(jì)恢(huī)复(fù)向(xiàng)好，并且呈现出服务(wù)业好于工(gōng)业(yè)、内需恢(huī)复好于(yú)外需的特点。

　　国民经济研(yán)究所副所(suǒ)长王小鲁称(chēng)，在货币增(zēng)长大(dà)幅度超过经济增长的情况(kuàng)下，所谓(wèi)“通缩”是个伪命题(tí)。货币走高，价格走(zǒu)低(dī)，这不是通缩，是(shì)产能过剩和消费需求不足(zú)抑制了价格(gé)上涨。这种情况下货币扩张对(duì)促进增长、扩大需求不(bù)仅于事无补，反而推高不良(liáng)债务，加剧产能过剩(shèng)。

　　国君(jūn)宏(hóng)观则认为，造成当前“类通缩”复苏的本(běn)质是货币与有效(xiào)需(xū)求或供给的不匹配，背(bèi)后是居民与(yǔ)企业(yè)支出谨慎、地产(chǎn)角色变化、海外市场转(zhuǎn)向三个(gè)原因。经济预(yù)期在经历一轮上修与下修后(hòu)，当前宏观预期波动率(lǜ)再次抬(tái)升(shēng)，国军宏观认为会持(chí)续至5月之后，当宏观预期(qī)波动率下降后(hòu)，“类通缩”复苏环境延续，长(zhǎng)端利率依然有小幅下行空间(jiān)，权(quán)益成长风格会(huì)相对(duì)占优。

　　国海策略也指出(chū)，通缩环境(jìng)下(xià)景气行业的稀缺(quē)是促成成长牛的重要(yào)外部(bù)因素(sù)，物价水平的回落多与(yǔ)有效需求不足相关，在传统(tǒng)周期(qī)行(xíng)业(yè)景气低(dī)迷的环境下，产业(yè)周期上行的成长行业优势凸(tū)显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光