射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局(jú)，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热(rè)捧(pěng)。据(jù)公司上(shàng)市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入(rù)了华(huá)兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立(lì)于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的(de)研(yán)发、设计和销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及(jí)物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续(xù)进行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周期(qī)，尚(shàng)未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么00; line-height: 24px;'>对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧(huì)智(zhì)微(wēi)的股(gǔ)东序(xù)列(liè)。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显(xiǎn)示，公(gōng)司目(mù)前(qián)有超(chāo)过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持(chí)续(xù)放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智(zhì)微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端的市(shì)场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了破(pò)发(fā)的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下(xià)游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的生存(cún)和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目(mù)前，今年(nián)共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州研发(fā)中心建(对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么jiàn)设以及补充流(liú)动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户(hù)的市场份(fèn)额；技术上跟进射频(pín)前端(duān)技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上(shàng)加(jiā)大(dà)对(duì)上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产(chǎn)业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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