钠电池(chí)产能(néng)规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还是(shì)奢望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩(zhǎn)的股价(jià)似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦(yíng)绕(rào)在(zài)键(jiàn)盘(pán)生产商(shāng)传艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个(gè)热门(mén)又(yòu)令(lìng)人(rén)遐想的题材搭配公司释放钠(nà)电池项目进展(zhǎn)的(de)“积(jī)极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖(yāo)股走(zǒu)势(shì)。然去年末以来，抛“利好消息(xī)”催涨股(gǔ)价的套路完全失灵，股价又在(zài)4个多(duō)月时间极速(sù)腰斩。即便是3月(yuè)末扔出(chū)30亿元定(dìng)增预案谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目(mù)，传艺(yì)科(kē)技也只收获了短暂(zàn)的上涨，而后再未掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股(gǔ)价过山车(chē)式的涨跌折射(shè)的是(shì)市场对传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在(zài)，时(shí)间不过10多月，规(guī)划产能已经(jīng)从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续(xù)下(xià)行(xíng)，在愈加拥挤的赛道上，夸下(xià)海口的产能又该如(rú)何(hé)消化？过(guò)往投资计划频(pín)频“跳票”、实际效(xiào)益与预期天差地别等(děng)“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新项(xiàng)目(mù)如(rú)何(hé)让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股(gǔ)价“过山车(chē)”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子(zi)电(diàn)池(chí)同时期萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致其研发进度大大落后于(yú)了锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠电关键技术完(wán)成(chéng)突(tū)破以及(jí)锂价不断飙升，钠(nà)电才作为(wèi)锂(lǐ)电“备胎”之一重回(huí)人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代(dài)推(tuī)出第一(yī)代钠(nà)离(lí)子电(diàn)池，掀起(qǐ)钠电(diàn)风(fēng)潮，并(bìng)将风口(kǒu)带(dài)到了(le)A股市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年(nián)锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作(zuò)如日中(zhōng)天之(zhī)际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元(yuán)通过全资(zī)子公司江苏智纬电(diàn)子科(kē)技(jì)有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设(shè)立控股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司(sī)（公司(sī)持股(gǔ)75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技(jì)旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及(jí)待召开(kāi)电话会议，向合(hé)计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电的各种(zhǒng)细(xì)节(jié)。根据(jù)规划(huà)，传艺科技钠电池项(xiàng)目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的(de)产(chǎn)能(néng)2023年投(tóu)产，二期计(jì)划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上(shàng)6月23日的涨(zhǎng)停(tíng)，传艺(yì)科技宣布跨(kuà)界后一口气收出(chū)7个涨停板(bǎn)，市值(zhí)快速实(shí)现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日(rì)K线(xiàn)图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股(gǔ)价的(de)前车在(zài)前，传艺(yì)科技开始(shǐ)有意无(wú)意地“主动”披(pī)露钠电项目进展，而公司股(gǔ)价(jià)也往往在公告披露后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价一度摸(mō)高至54.44元/股(gǔ)，相较(jiào)于跨界钠电池前10元(yuán)/股(gǔ)左右的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向(xiàng)下，无(wú)论(lùn)其如何发布“利好(hǎo)”消息，股价(jià)也再难掀大风浪，反而随着时(shí)间的(de)推移，迅速回(huí)落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月时间已经较(jiào)高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得一提(tí)的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫(pò)切(qiè)召开电话会并在《投(tóu)资者关系活(huó)动记(jì)录表》中对外发布钠电池业务未来规(guī)划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经营的(de)重大信(xìn)息，但(dàn)直至2022年7月9日(rì)才正式通过《关于对(duì)深圳证券(quàn)交易(yì)所关注(zhù)函回复的公告》补(bǔ)充披露相(xiāng)关(guān)事项，传艺科技及公司董(dǒng)事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车(chē)”式上下，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但归根结底还是其(qí)资金有(yǒu)限与钠电产能规划(huà)“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公(gōng)司定增预(yù)案(àn)，钠电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易所回复函(hán)和2023年(nián)度定增预案，公司(sī)规划(huà)的10GWh钠电池项目(mù)的投资成本约54亿(yì)元。其中，土(tǔ)地购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设(shè)备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规(guī)划(huà)的钠电(diàn)产能远不止这(zhè)公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司(sī)董事长邹伟民4月(yuè)16日在(zài)公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司(sī)决(jué)定(dìng)，发(fā)挥资(zī)金优势(shì)，投资50亿(yì)元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的时(shí)间，新上钠离(lí)子电池全供应链项目，逐步形(xíng)成年(nián)产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经(jīng)竣工(gōng)投产；目(mù)前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产(chǎn)试销，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到(dào)的钠(nà)电产能规划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的(de)说法(fǎ)，传(chuán)艺科(kē)技在上述的(de)54亿元资金外，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入(rù)。

　　但(dàn)现(xiàn)实是，传艺科(kē)技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然(rán)难以撬动(dòng)动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子(zi)零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等输入类设(shè)备及通讯用板(bǎn)、消(xiāo)费电(diàn)子、计算机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经(jīng)营(yíng)规模不断(duàn)扩大(dà)，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿元(yuán)起(qǐ)步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上(shàng)市当(dāng)年公(gōng)司归(guī)母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已(yǐ)经达(dá)到(dào)了9000万元，净利润(rùn)增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传(chuán)艺(yì)科技(jì)业绩(jì)变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年(nián)末(mò)，公司货(huò)币资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短期(qī)借款8.41亿元；应(yīng)收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的资(zī)金(jīn)投资钠电(diàn)，钱从哪里来(lái)？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日给深交所的回函中，传艺科技(jì)曾(céng)详细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠离(lí)子电池(chí)项目的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见其(qí)在(zài)投资(zī)钠电项目时自(zì)有资(zī)金的“捉(zhuō)襟见肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技给深交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始(shǐ)规划(huà)的一期2GWh产能，传(chuán)艺科(kē)技就是准备(bèi)靠银行(xíng)贷款解(jiě)决。后一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月30日公司(sī)公告称，传艺科技及子公司(sī)拟(nǐ)向工商银行、农业(yè)银行等组成(chéng)的联合(hé)银(yín)团申请不超过20亿元的项目贷(dài)款，用(yòng)于公司钠电池项目(mù)。根据最新的调研(yán)记录，“截至目前(qián)，牵头银行已审批通过，参团银行(xíng)处于正常的审批(pī)流(liú)程(chéng)中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定(dìng)增。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披(pī)露《2023年度向(xiàng)特定对象发行(xíng)股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入(rù)钠电池制造二期项目(mù)，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺(quē)口。而(ér)为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿(yì)元变(biàn)更用于该(gāi)项目。

　　简单(dān)加总便知，家底不厚，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只能依赖融(róng)资。至于上述邹伟(wěi)民公开演讲时提到(dào)的另外8GWh的项目资金来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售(shòu)不低于(yú)10亿(yì)元，整个钠电(diàn)池(chí)全供应链项目(mù)计划到2024年(nián)末全部竣工投(tóu)产，达产(chǎn)达效(xiào)后，可实现(xiàn)年销售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电项目(mù)真如邹伟民在近日(rì)的演讲中所言照进现实，几年后公司(sī)营收(shōu)将在(zài)当(dāng)前基础上翻十(shí)几倍。但(dàn)近来腰斩的股价显示(shì)，市场对(duì)这个故事(shì)并不再买(mǎi)账，除了资金实力有限(xiàn)公(gōng)司(sī)外，核(hé)心还(hái)在其(qí)大干快上后产能(néng)如何(hé)消化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商(shāng)业化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产能(néng)，竞(jìng)争者(zhě)初露威(wēi)胁，赛道(dào)已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露(lù)的(de)参数(shù)和性能来看，传艺(yì)钠(nà)电的钠电(diàn)池(chí)与巨头们不相(xiāng)上下(xià)，但宁德时代(dài)落地奇瑞车(chē)型、华语新能源配(pèi)套雅迪(dí)极钠S9等表(biǎo)明，大(dà)佬们(men)已经走在前面，率先在两轮(lún)电动车和低速(sù)电动车(chē)领域实现装车(chē)应用。而传艺科技除了(le)在岁末年初(chū)公告与中(zhōng)祥航业(yè)、江苏(sū)新能源、德博新能(néng)源签订(dìng)项目合作(zuò)或战(zhàn)略合作协议外，并未官宣重(zhòng)点(diǎn)客户。

　　每每有(yǒu)投资(zī)者问及客户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆(fù)盖储能、低速电(diàn)动车及电动(dòng)工具等多个领(lǐng)域”“公(gōng)司钠(nà)离子电池送样后客户的(de)反馈普遍较(jiào)为良好，并(bìng)已与多名客户签订了销售订单”“公司(sī)已与多家知名两轮(lún)电动车品牌开展送(sòng)样和合作意(yì)向洽(qià)谈等(děng)工作”等进行回(huí)复。至于具体的客户名称和订(dìng)单金额，一(yī)直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正数倍级(jí)增长。上(shàng)海(hǎi)钢联新能源事业(yè)部钠电池分析师汪奇(qí)告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数(shù)据则称，到2023年底，预计钠(nà)电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电池落地产(chǎn)能(néng)大幅(fú)增加(jiā)已(yǐ)可预(yù)见。

　　“参考(kǎo)锂电(diàn)池(chí)行业产能利用(yòng)率，钠电池落地(dì)的产能(néng)中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车(chē)的钠电池不(bù)到(dào)5％，后面成本降(jiàng)下(xià)来(lái)才(cái)会有较大(dà)比(bǐ)例的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会小批(pī)量应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科(kē)技却十分(fēn)自信(xìn)，其在调研记录中预测，预计(jì)2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年(nián)1月(yuè)9日(rì)投资者关(guān)系活动记录表(biǎo)

　　需(xū)要注意的是，沉寂(jì)多年的钠(nà)电池是在此前锂价飙涨的背(bèi)景下(xià)作为“替代”而被推到(dào)台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂(lǐ)价(jià)格持续下(xià)行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价持续下(xià)跌会否影响钠电池商业化进程(chéng)的讨论(lùn)甚嚣尘(chén)上(shàng)。

　　中(zhōng)科院院士(shì)欧(ōu)阳明高近日就(jiù)表示(shì)：“钠电池能(néng)够起到(dào)对锂电(diàn)池的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就(jiù)会(huì)让钠离(lí)子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调(diào)，“钠离(lí)子技术一定要发展，因为它(tā)是锂离(lí)子电(diàn)池(chí)的一个有(yǒu)益的(de)补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设成(chéng)本接(jiē)近，目前三元钠电(diàn)量产(chǎn)的生产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠(nà)离子电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电池，高能量密度(dù)的也接近三元(yuán)523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本(běn)大(dà)幅下(xià)降40％以(yǐ)上(shàng)，所以(yǐ)目前已经和钠电池成本基(jī)本相当(dāng)；而由(yóu)于(yú)锂原料价(jià)格大幅(fú)下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电池成本(běn)已经优(yōu)于钠(nà)电池。今(jīn)年碳酸(suān)锂价格在20万以下(xià)时，锂(lǐ)电池对(duì)钠电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠(nà)电池还有(yǒu)降(jiàng)本的空(kōng)间。兴储(chǔ)世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业(yè)链完善(shàn)后(hòu)，规(guī)模量(liàng)产后钠离(lí)子电(diàn)池正、负极材料(liào)价(jià)格可(kě)降至5万元/吨甚(shèn)至以下(xià)，钠离(lí)子电池(chí)的理论(lùn)BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可(kě)能，但只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就(jiù)依然存(cún)在，并且随着技术(shù)不(bù)断发展、产业(yè)不断成熟(shú)，钠离子电池(chí)的(de)降本空间(jiān)有望进一步(bù)打(dǎ)开，该成本临界点仍有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模(mó)化完(wán)成后，能和(hé)锂(lǐ)离(lí)子电池的成本拉开差距(jù)，接(jiē)近铅酸电池的(de)成本。但(dàn)能量密度(dù)的限制，使得碳酸锂价格在(zài)15万以上时，成熟后的(de)钠离子电池(chí)有一定优(yōu)势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠(nà)离子电池在动力(lì)领(lǐng)域(yù)优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科技在(zài)内(nèi)，诸多入(rù)局钠电池的企业(yè)都言锂价下跌(diē)无碍钠(nà)电池商业化进程(chéng)。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调(diào)研(yán)记(jì)录中曾(céng)表示，公司钠(nà)电池定(dìng)价主要(yào)根(gēn)据碳酸锂的价格，一般(bān)给到客(kè)户的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投(tóu)资(zī)定力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之(zhī)外(wài)，市场还担忧传艺科(kē)技项目投(tóu)资(zī)的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域雄心勃勃(bó)，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资履历(lì)发(fā)现，传艺(yì)科技(jì)在投(tóu)资上(shàng)缺乏长远定力，临(lín)时“跳(tiào)票(piào)”甚至终止募投(tóu)计(jì)划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项目。然2018年(nián)4月(yuè)公司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项目(mù)未(wèi)用(yòng)的(de)资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目(mù)，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将(jiāng)薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实施地点(diǎn)从(cóng)一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地(dì)点变更为重庆市合川区(qū)工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从传(chuán)艺科技(jì)变为全(quán)资子公司(sī)重庆(qìng)营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项目（已投入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该项目剩余资金全部投入轻薄(báo)型键盘(pán)生(shēng)产项目的建设，并将后(hòu)者的产能(néng)从1600万台提(tí)升(shēng)至谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科(kē)技再融资(zī)，定增募资(zī)6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万平方米(mǐ)中高端(duān)印(yìn)制电路(lù)板建设(shè)项目。但(dàn)次(cì)年6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实(shí)施地点由江苏省高(gāo)邮市经开区凌波(bō)路33号(hào)改建至江苏省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再(zài)“变(biàn)卦”，又将该(gāi)项目剩(shèng)余募资(zī)（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用(yòng)于投入“钠离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变(biàn)更募(mù)投(tóu)计划的地(dì)点、资金(jīn)乃(nǎi)至项(xiàng)目(mù)，直接(jiē)的后果就(jiù)是原(yuán)有的投入打(dǎ)水飘、投资效(xiào)率(lǜ)低下(xià)以(yǐ)及(jí)建成项目实(shí)际(jì)效益与预(yù)计(jì)天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路(lù)板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目建设期仅12个月，达(dá)产年可实(shí)现销售收入2.24亿元(yuán)。定(dìng)期报(bào)告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根(gēn)据(jù)定增方案，年产18万平方米中高端印(yìn)制电路板建设项(xiàng)目建设期也仅12个月(yuè)，预计达(dá)产年实(shí)现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时(shí)间(jiān)过去了，截(jié)至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度(dù)也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别(bié)为-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去(qù)甚远。

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