银行业(yè)危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜美股开(kāi)盘(pán)不(bù)久，第一共和(hé)银行盘中跌幅(fú)一度扩大至(zhì)超过(guò)40％，经历至伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月少五次停牌，股价再刷(shuā)新历史(shǐ)新低，市(shì)值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英(yīng)国《金融(róng)时报》报道，知情人士说(shuō)，几个星期以(yǐ)来，第一共和银行已在为其(qí)部分业务寻找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在(zài)的收购方(fāng)担心承担过多风险。目前可能(néng)的解决(jué)方案(àn)是，向(xiàng)近期曾(céng)为第一共(gòng)和银行注(zhù)资300亿(yì)美(měi)元的大型银(yín)行寻(xún)求帮助，或者由美国联邦存款保(bǎo)险公司接管该(gāi)银行，并为所有存款提供(gōng)政(zhèng)府担保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引(yǐn)消(xiāo)息人(rén)士报道，白宫或美国(guó)财政部无意干预(yù)该银行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行(xíng)能否在未来的日子继续经营下(xià)去(qù)，也不知道联邦存款保险公司是否(fǒu)会(huì)对此家银(yín)行发表“破产(chǎn)声明”。但他(tā)说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款保险公司的接(jiē)管(guǎn)）目前(qián)正变得越(yuè)来(lái)越有可能，因为第一(yī)共和银行(xíng)找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天(tiān)凌(líng)晨，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市场评论称(chēng)，尽管(guǎn)此前API报(bào)告显示美国上周原油(yóu)库存降幅大于预(yù)期，由于市场(chǎng)消化了疲弱的(de)美国(guó)经济数据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油(yóu)价周(zhōu)三延续前一交易(yì)日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘(pán)，第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)收跌近30％再创历史新低(dī)，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下调该行(xíng)评级，将限(xiàn)制第一(yī)共和银行从美联储取(qǔ)得融资(zī)的渠(qú)道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原(yuán)油期货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去(qù)了自(zì)OPEC+本月初(chū)因需求低(dī)迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险(xiǎn)不(bù)断(duàn)，让(ràng)美联储5月的加息路(lù)径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的通(tōng)胀，一边是银行(xíng)系统危(wēi)机以及由此扩(kuò)大的(de)经济衰退阴霾，美(měi)联储(chǔ)会如(rú)何选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目(mù)的焦点。

　　在广(guǎng)州(zhōu)金控期(qī)货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概(gài)率(lǜ)还是维(wéi)持加息的大(dà)方向，只不过加息力度(dù)会维(wéi)持25个基点，不会像去年(nián)那样以50个基(jī)点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国(guó)通胀(zhàng)具有(yǒu)很强的(de)粘(zhān)性，当前(qián)核(hé)心通胀增速依旧(jiù)处于(yú)历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较(jiào)此轮(lún)高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住(zhù)房(fáng)租金价格(gé)指(zhǐ)数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美(měi)国银行业危机引发了经(jīng)济减(jiǎn)速，但(dàn)是据我们测算(suàn)当前(qián)美(měi)国私(sī)人部(bù)门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四(sì)季度出(chū)现(xiàn)，短期经(jīng)济减速不至于引(yǐn)发(fā)美联储货币政策(cè)转向。从历史(shǐ)上(shàng)美联(lián)储加(jiā)息的经(jīng)验来看，高(gāo)通(tōng)胀下(xià)的(de)美(měi)联(lián)储加息并不会因经济减(jiǎn)速(sù)而转向。此外，美国(guó)地(dì)区银(yín)行担忧引发银行(xíng)股大跌，但(dàn)由于当前美国商(shāng)业银行(xíng)危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并(bìng)非如(rú)2007年(nián)次贷危机时那样的产品(pǐn)层(céng)层嵌(qiàn)套和(hé)加杠杆导致(zhì)危机爆发时(shí)过渡去杠杆(gān)，金融市场系(xì)统(tǒng)性风险(xiǎn)暂难(nán)发生。”程(chéng)小(xiǎo)勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究(jiū)院(yuàn)首席宏观分析师(shī)赵旭初(chū)同样认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可能性是较小的，基于此，美(měi)联储也不会轻易改变“显著控制(zhì)通胀”的目(mù)标。“从硅谷银(yín)行(xíng)的事件来看，政策(cè)部门应(yīng)对危机的(de)速度和积极性非常高，在这种形(xíng)式下，去押注(zhù)系统性风险发生概率比较低(dī)的。对于通(tōng)胀率，当前市场(chǎng)主(zhǔ)流的预测(cè)对5月CPI是4％，即(jí)便到(dào)了市场认为有一(yī)定降息(xī)概率的(de)7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以上，除(chú)非是出现了几乎失控的风(fēng)险，如金融(róng)机(jī)构或(huò)者非金融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则(zé)在这个通胀水平预测下，美联储(chǔ)是(shì)不会(huì)在7月份就(jiù)去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒报道，对于(yú)美(měi)国通胀将从几十年来的最高(gāo)水平进一步回落多少(shǎo)这一(yī)争(zhēng)论(lùn)，全(quán)球知名机构的基金(jīn)经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资(zī)和西部信托等公(gōng)司认为，美联储和其他央行将在(zài)加息方面取得胜利，即使这(zhè)意味着继(jì)续加息、控制通胀到2％的目(mù)标可(kě)能会(huì)让经(jīng)济(jì)陷入衰(shuāi)退。而另(lìng)一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公(gōng)司则(zé)质(zhì)疑，面(miàn)对粘性极强(qiáng)的通(tōng)胀，美联储和(hé)其他(tā)央行的政策制定者是否真的愿意(yì)冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据显(xiǎn)示，4月(yuè)美国消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居(jū)民消费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消(xiāo)费者(zhě)信心指(zhǐ)数(shù)下降，消费支出增速放缓是确定性事件(jiàn)，说明未来美国经济继(jì)续减速(sù)也是大概率事件。然(rán)而，由(yóu)于美国居(jū)民消费支出增速虽然(rán)在(zài)下滑，但在2月还是(shì)维持(chí)正增长(zhǎng)，使(shǐ)得市场避(bì)险情绪短期虽有升温(wēn)，但不(bù)至于出发市场系统性(xìng)泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美国居(jū)民利息(xī)支出占可支配收入的比例越来(lái)越高，未(wèi)来并不排除由于经济严重减速加快导致大规模恐(kǒng)慌再现的(de)情况出现。

　　“消费(fèi)者信(xìn)心的下降和最近的美国居民部(bù)门信用卡违约率上升是相匹配的，在高(gāo)通胀高利率(lǜ)经济下(xià)行的环境(jìng)下，居民部门的资产负(fù)债表(biǎo)和收入状况边际上会有恶化(huà)也是情理之(zhī)中；但美国(guó)居民部门已(yǐ)经经过了十年的(de)去杠(gāng)杆，本身资(zī)产负债(zhài)处于一个相对健康的(de)状况，这(zhè)也(yě)是为何(hé)即(jí)便消费信心在(zài)恶化(huà)，即便银(yín)行利率在飙升(shēng)，美国居民部门的(de)消费贷款仍然在继续(xù)扩张，这显示着美(měi)国居民部门的(de)需求仍然(rán)十分(fēn)有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避(bì)险情绪的催化(huà)有两方面的(de)背景，一(yī)是按照历史经验看，海外(wài)加息结束(shù)到降息之间就是一个容易出风险的时间段；二(èr)是能够激发风险偏好的中(zhōng)国这边的复苏(sū)环比高点已经看到(dào)，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策的情况(kuàng)下，市场对(duì)全球(qiú)经济的预期想要(yào)进一步边(biān)际改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的(de)背(bèi)景(jǐng)下，近日(rì)A股(gǔ)的(de)主(zhǔ)线题材下跌(diē)与(yǔ)海外银行业危机共(gòng)振成为了一个激发(fā)避险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初(chū)认为，今年大的宏观(guān)周期(qī)和前几年有所不同，国内和海外出现明显的周期(qī)背(bèi)离，且海(hǎi)外的政策部门应对危机(jī)的速度又很快，所以不(bù)至于(yú)出现(xiàn)单边的持续性共振，这就导致各类风险资产(chǎn)难以出现大幅度的流畅单边行情(qíng)，比(bǐ)较合适的操作思(sī)路(lù)应该是“在下跌时不(bù)过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱(ruò) 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色(sè)金(jīn)属板块(kuài)全(quán)面下行。沪铜主(zhǔ)力(lì)合约2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金属(shǔ)研究总监展(zhǎn)大(dà)鹏表示，整体来(lái)看，有(yǒu)色金属的全面(miàn)下行(xíng)有(yǒu)两(liǎng)个利(lì)空背景和一个触发因素，一是(shì)临近(jìn)美联储5月(yuè)份议息(xī)会(huì)议，加息(xī)25个(gè)基点的概率升至(zhì)高位(wèi)，市(shì)场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面(miàn)临国内五一假期，资金提前(qián)流出规避(bì)不(bù)确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧(ōu)美银行季报再爆利空，引发(fā)市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情(qíng)绪骤然升(shēng)温，美(měi)股大(dà)幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板(bǎn)块全面(miàn)下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪对(duì)市场的扰动(dòng)较大。市(shì)场(chǎng)一直在(zài)衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前景(jǐng)感到担忧(yōu)，担心(xīn)陷入衰退(tuì)，衰退论升温又会使得加息预(yù)期降低。加息(xī)预(yù)期降低后又(yòu)不得不面对高企(qǐ)的通胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不应停止(zhǐ)，市(shì)场(chǎng)又(yòu)继(jì)续预测衰退，周而复始。”国海良时期(qī)货有(yǒu)色金属分析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面临五一假期，之前(qián)看多需求修复的情绪慢慢平复，也(yě)使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的(de)大部分品种还在区间运(yùn)行，除了锌的空头势头(tóu)较(jiào)为明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度(dù伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月)是有色金属的传统旺季，4月的开局延续(xù)了需求(qiú)的强(qiáng)预期，有(yǒu)色一度出现触底(dǐ)反弹和(hé)冲高预期，但随着4月旺季过半，市(shì)场却出现不一样(yàng)的声音。一(yī)是精(jīng)炼(liàn)铜及再生铜(tóng)制杆、铝材(cái)加工和(hé)镀锌板等行业样(yàng)本企(qǐ)业开工(gōng)率却出现接(jiē)连下降，社会库存虽(suī)然持续去(qù)化，但速(sù)度较3月份明(míng)显放缓；二是部(bù)分下游加工(gōng)企业订单(dān)难以为(wèi)继(jì)，且(qiě)产成品库存较(jiào)往(wǎng)年出现小幅累(lèi)积，这也就意味着之前的“强预期(qī)”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者(zhě)说(shuō)3月份的高开工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说(shuō)，海外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息(xī)’的宏观(guān)环境并(bìng)不支持价(jià)格(gé)高走，同时(shí)国内(nèi)劳动(dòng)节假期即将到来(lái)，资(zī)金从有色市(shì)场流出规避(bì)不确定性风险，价(jià)格出现回调(diào)并(bìng)不意外，昨日(rì)有色(sè)价格(gé)快速回落(luò)也是近(jìn)段(duàn)时间对利(lì)空因素的集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)表(biǎo)示，不过，5月中(zhōng)上旬(xún)延续旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱(ruò)，下(xià)游企(qǐ)业可适(shì)当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看(kàn)，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣(jùn)工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在下(xià)游开(kāi)工率上最(zuì)近几(jǐ)周出现了高(gāo)位停滞，没有(yǒu)进(jìn)一步的增长，可能和旺季慢慢过(guò)去也有关(guān)系。此外(wài)，4月的(de)总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月，虽然(rán)下降(jiàng)数值(zhí)也不(bù)大，但也没能(néng)有(yǒu)力(lì)提振需求。不(bù)过，何燕艳表示(shì)，价(jià)格一旦(dàn)大(dà)跌到目前(qián)的状态，现货上(shàng)面买盘又会(huì)出现，错综(zōng)复杂之(zhī)下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场(chǎng)预期过(guò)于一(yī)致，主流观点认为加息已(yǐ)近(jìn)尾声(shēng)，最(zuì)坏的时候(hòu)已(yǐ)经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我(wǒ)们(men)要警惕这种市场过于(yú)一(yī)致(zhì)的情(qíng)况。因为美通(tōng)胀高位持续，美联储的结果导(dǎo)向很可能使(shǐ)得加(jiā)息时间或者幅度超预期(qī)，这(zhè)样市(shì)场就会有超预(yù)期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板块多数品种供应增加总体比较(jiào)确定的，需求(qiú)跟(gēn)不上供应的(de)增速，整个周期是向下而不(bù)是向上。因此，我对整个板块还是持中线偏(piān)空思路，投资者可以用振荡(dàng)的策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对(duì)未(wèi)来的预期(qī)，更(gèng)多(duō)的是反映市场对未来一个季度、半(bàn)年(nián)度甚至更长时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有(yǒu)色板块(kuài)的(de)短期或短线影响并不显(xiǎn)著(zhù)，短(duǎn)期可关(guān)注供求现(xiàn)状(zhuàng)与价格趋势的关系以及可(kě)能(néng)突(tū)发的风险事件(jiàn)上。“对有色而言，投资者(zhě)更(gèng)多(duō)担心的(de)是(shì)在多空(kōng)分歧的(de)位置和时间节点(diǎn)突发未知的(de)风险事件，从而放大(dà)了价格(gé)短线的波动性，带来持仓(cāng)管理的(de)压(yā)力。”他(tā)说(shuō)。

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