本(běn)周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌(diē)6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是外围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权(quán)的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据(jù)显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数(shù)和(hé)恒生指(zhǐ)数过(guò)亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁去3个月表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美(měi)联储加息(xī)在即，市(shì)场避(bì)险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高配下(xià)调(diào)为(wèi)中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据(jù)预示(shì)着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器(qì)最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来(lái)最快(kuài)速度紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币(bì)供应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金(jīn)融市场催生(shēng)戴维斯(sī亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁)双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘(pán)中最多(duō)下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存(cún)款较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙头(tóu)股招行等(děng)承压(yā)，相较而言，工商(shāng)银行兔(tù)年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势(shì)，一(yī)是(shì)二者(zhě)虎年最后(hòu)3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值体(tǐ)系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特(tè)估(gū)概念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通(tōng)达(dá)信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值(zhí)回(huí)归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战略。国(guó)家(jiā)外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市(shì)净(jìng)率等指标看，当(dāng)前A股的(de)估值相对偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为(wèi)中特(tè)估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空(kōng)间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带(dài)来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上涨的年(nián)份分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的(de)红五月行情能否再现？关(guān)键在要看(kàn)两(liǎng)点(diǎn)：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数能否(fǒu)维(wéi)持(chí)强势行情。二是作(zuò)为A股第二大(dà)行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该(gā亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁i)指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终维持在(zài)万亿元之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘(pán)重(zhòng)新回到W形(xíng)整(zhěng)理格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点附近的(de)半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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