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　　美联(lián)储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能不得(dé)不进一步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据(jù)表现(xiàn)再决(jué)定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的(de)上(shàng)升，但目前(qián)还不清(qīng)楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境(jìng)是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其(qí)他国(guó)家和地(dì)区(qū)的境(jìng)外投资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安(ān)排(pái)，参与内地(dì)银(yín)行间(jiān)金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可交易(yì)品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的(de)境内投(tóu)资者需与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报价商协(xié)议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清算业务的(de)清算会(huì)员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场准入备案的境外机(jī)构投资者(zhě)，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的(de)境(jìng)外投资者需同时(shí)申请成为场(chǎng)外结算公司的清算(suàn)会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为(wèi)200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限(xiàn)额(é)为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根据(jù)市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本(běn)公(gōng)告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理情(qíng)况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下(xià)简称公司(sī)）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交易所债(zhài)券交易规则》第一百三(sān)十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有0000; line-height: 24px;'>印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有)两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联储继(jì)续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的(de)第十(shí)次加(jiā)息，也可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为(wèi)销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货(huò)供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张(zhāng)情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价格持(chí)续下(xià)跌后，利空落地效应(yīng)以及(jí)机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下降的(de)乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油(yóu)脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来(lái)一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平(píng)且(qiě)马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易商预(yù)估(gū)中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施(shī)优(yōu)化(huà)调(diào)整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同(tóng)时(shí)豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和(hé)印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不(bù)同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于(yú)年内低(dī)位，无(wú)法(fǎ)满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平(píng)低是去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供需双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随(suí)着(zhe)气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需(xū)要产地(dì)库存压力明显恢复(fù)才有可能(néng)。因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来产地(dì)的累库(kù)必将早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从更长的(de)年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进(jìn)入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产对(duì)国内市(shì)场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期(qī)对(duì)豆系品种带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整(zhěng)体(tǐ)库存(cún)偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比和(hé)当(dāng)前年(nián)度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在(zài)市场预(yù)期(qī)当中，因此对大宗商(shāng)品市场的(de)利(lì)空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和(hé)食用消费各(gè)占一(yī)半，但各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的(de)，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然(rán)将起到(dào)主导作用。

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