北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年(nián)度股(gǔ)东大会(huì)。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接(jiē)班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依(yī)然(rán)高度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如(rú)果让(ràng)消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电在产业链(liàn)中(zhōng)的(de)重(zhòng)要(yào)位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让(ràng)读(dú)者能够在第一(yī)时间获取本次股东会(huì)最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第(dì)二个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权(quán)”会计(jì)处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多(duō)个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分(fēn)销做的(de)很好(hǎo)，我们有很多产品(pǐn)供(gōng)应给它，但(dàn)有些(xiē)产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是(shì)否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次(cì)我(wǒ)们都(dōu)是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的(de)魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随(suí)着疫情的(de)来临(lín)，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其(qí)他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯(bó)克(kè)希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响到了(le)微(wēi)软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要(yào)求下应披(pī)露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积(jī)极(jí)地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最终一(yī)定会(huì)成(chéng)功，这也(yě)不(bù)是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最终没(méi)有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)持(chí)仓占比已超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在股东大会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓位(wèi)中的(de)占(zhàn)比超(chāo)过(guò)了能源业务(wù)。虽然我们(men)持有苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知(zhī)道未(wèi)来趋(qū)势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什么是正确(què)的(de)价格，我们(men)可以(yǐ)在(zài)消费者行为方面做(zuò)一定(dìng)的(de)预(yù)测，以及(jí)它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对(duì)于(yú)苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经(jīng)接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的(de)商业模式更好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃(qì)第二辆车，要么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一(yī)个(gè)季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重要(yào)的公司(sī)之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的(de)芯片产能，但(dàn)我认(rèn)为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我(wǒ)们没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人(rén)，这家(jiā)公司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特(tè)的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一(yī)个(gè)不(bù)需要高估(gū)就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的(de)）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的不同之处在于(yú)，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那(nà)么多的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热(rè)，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当(dāng)时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外(wài)，美国的汽(qì)车公司还会(huì)面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就(jiù)处(chù)于(yú)一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但(dàn)电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功。现在它带(dài)来了(le)巨(jù)大的成(chéng)本(běn)和巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资金成本和(hé)巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资(zī)者(zhě)关于人工智能(néng)的问题(tí)时(shí)，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发现自动化(huà)操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然(rán)可以(yǐ)做一些(xiē)令人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但(dàn)很多事情是不(bù)能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在相对降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及(jí)能(néng)源等领域(yù)都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代一些(xiē)原(yuán)有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境(jìng)方面的(de)问题。从(cóng)传统能源向新(xīn)能(néng)源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在(zài)做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市场红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计划进(jìn)行(xíng)整(zhěng)合(hé)。我们(men)也将我们(men)的目标(biāo)进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希(xī)望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万美元，这(zhè)是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行(xíng)为方(fāng)式，就像他(tā)们不(bù)会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公(gōng)众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来(lái)的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去(qù)了工作。不(bù)过(guò)，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变(biàn)化。二战后的(de)那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常明(míng)智的(de)事情(qíng)，就是成立联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他(tā)们(men)改(gǎi)变(biàn)了很多次(cì)保证金(jīn)要求(qiú)，因为我(wǒ)们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不(bù)了财政(zhèng)问题(tí)

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投(tóu)放(fàng)的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特却认为，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们(men)无法解决财政问题(tí)，他(tā)们正在履行其(qí)职能。现金(jīn)也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世(shì)界大(dà)战中付出了代价。我们(men)每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄(xù)债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以(yǐ)有(yǒu)各(gè)种(zhǒng)各样的新发明，但它(tā)需要有旧的(de)价(jià)值观。我(wǒ)们(men)不知(zhī)道(dào)会发(fā)生什么，因为(wèi)在目(mù)前的情况下，可(kě)能会发生(shēng)很多事情。你必须(xū)有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们(men)承担(dān)了不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人们未来的(de)行为方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全(quán)的(de)银行投资方法，不(bù)做别(bié)人做的(de)一些风险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错(cuò)的(de)投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银行。如(rú)果1970年(nián)的(de)《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们(men)最终可能(néng)会拥有(yǒu)许多银行，而不(bù)是grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他(tā)货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全控制我们的财(cái)政(zhèng)政策(cè)。当疫(yì)情发生的时候，并(bìng)没有人(rén)知(zhī)道需要印多少数额的(de)货币才能(néng)解决问(wèn)题，而直到它(tā)失控。人(rén)们会对(duì)货(huò)币(bì)失去信心，他们的行为方式可(kě)能(néng)会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是(shì)一家保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公(gōng)司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病(bìng)盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是(shì)一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要(yào)做的工作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度还是(shì)汽车(chē)保险的旺季，此外在(zài)远程信(xìn)息处(chù)理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地(dì)产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商(shāng)业地产损失(shī)情况有多严(yán)重，和伯克(kè)希尔是否会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良(liáng)贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关注这一团队(duì)的运营(yíng)指标，其(qí)中不仅有美(měi)国的铁路(lù)，而且(qiě)还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困难(nán)时间，但好在我们(men)走出疫(yì)情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们(men)的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短(duǎn)期(qī)专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期(qī)为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决定时成为一个没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而(ér)投资者不需(xū)要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否(fǒu)对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么要派发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的(de)是收购伟大的企业(yè)。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价(jià)格(gé)，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好(hǎo)公司面临被卖掉的(de)时(shí)候(hòu)，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行(xíng)为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在短期利润和(hé)长期防御(yù)能(néng)力之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达(dá)标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘制，这可以算是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获(huò)利(lì)！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作，当(dāng)然现在我还在位，格雷(léi)格(gé)的主(zhǔ)要价值是(shì)可(kě)以把一些事(shì)情做得更好，或者去(qù)管(guǎn)理更多(duō)的(de)事(shì)情。阿吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好的建议，但格雷格(gé)是做出(chū)最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我(wǒ)们还需要更多的(de)优(yōu)秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会让(ràng)他们(men)接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其(qí)他(tā)大型(xíng)公司，伯克希(xī)尔之所以能够做(zuò)grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译的更好原因之(zhī)一，是从(cóng)不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最(zuì)佳保险经理人(rén)之一，他(tā)的地(dì)位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是会(huì)去(qù)改善一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到(dào)访日本，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的(de)文化和历史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社(shè)的两天(tiān)走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出(chū)了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍(réng)能被股东们眷顾(gù)，并且为社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资(zī)本和大量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下(xià)的书(shū)时至(zhì)今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认(rèn)为(wèi)是一个国(guó)家(jiā)的(de)资(zī)产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会(huì)比大部(bù)分(fēn)公司都(dōu)要(yào)多，也仍然(rán)可以在国家的经济(jì)中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继(jì)任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的(de)股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优(yōu)秀(xiù)的回(huí)购计(jì)划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票(piào)回购将同时对股(gǔ)东(dōng)和公(gōng)司自(zì)身的(de)运营(yíng)产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那(nà)么(me)为什么不通过回购来(lái)提升单股内在价(jià)值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机(jī)来临，我们会成为活跃的(de)股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行(xíng)动，人(rén)生的路就清晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某几只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这(zhè)并不适(shì)合所有人(rén)。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的(de)价(jià)值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他(tā)们出生起，他(tā)们就在(zài)学(xué)习你。“你的(de)意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄(nòng)清(qīng)楚(chǔ)如(rú)何(hé)度过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都(dōu)存在各自(zì)的问题(tí)。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的理解以(yǐ)及他(tā)们的(de)建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同(tóng)时(shí)期来做(zuò)，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下(xià)的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要(yào)量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要(yào)更多的(de)运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们(men)的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常(cháng)理想的工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的(de)事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提(tí)起本·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对他产(chǎn)生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书(shū)中写下一(yī)些非常有说服力(lì)的话(huà)，告诉我我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和(hé)热爱的工(gōng)作(zuò)都是错误的(de)。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在(zài)畅销榜上排(pái)在(zài)差不(bù)多第300名或第350名的(de)位置(zhì)。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具(jù)有这样持(chí)续的(de)地位？”

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