财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合(hé)瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并近两(liǎng)个月(yuè)后(hòu)，与这次(cì)事(shì)件有关的(de)一(yī)个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么周三在(zài)官网发布公告(gào)称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通过了上述决(jué)议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市(shì)场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依(yī)据的参考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年(nián)到(dào)期的瑞(ruì)信(xìn)英镑次(cì)级(jí)债作为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先(xiān)一致裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府(fǔ)干预的(de)信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和(hé)担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债权人。同时(shí)在(zài)2014年的文件中，也(yě)为AT1债券(quàn)定(dìng)义(yì)了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有对(duì)AT1债(zhài)券(quàn)是否构(gòu)成借款资金(jīn)做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额(é)减记(jì)，此举也引发了大量(liàng)此类债券持(chí)有人(rén)的诉(sù)讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融(róng)市(shì)场(chǎng)较为常(cháng)见的金融(róng)衍生品，信贷(dài)违约掉(diào)期的作(zuò)用是在(zài)信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区域的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会，负(fù)责(zé)决定在这个地(dì)区(qū)是否发生(shēng)了(le)信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区分优先(xiān)级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的(de)最新评估(gū)。在本(běn)周(zhōu)二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的(de剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么)损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过(guò)这(zhè)部分(fēn)的损(sǔn)失(shī)将会(huì)由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略委员(yuán)会就已经(jīng)开(kāi)始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的(de)决(jué)定，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合并交(jiāo)易完成后加入(rù)瑞银(yín)集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营(yíng)。

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