财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促(cù)进央企估值回归”业(yè)务交流(liú)会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和(hé)高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时(shí)期的热门词(cí)，尽(jǐn)管(guǎn)披上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会议作(zuò)用(yòng)显(xiǎn)然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的(de)推波(bō)助澜(lán)，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的(de)所谓(wèi)指(zhǐ)导(dǎo)意(yì)见，要(yào)求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特(tè)估银(yín)行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投资者带来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启动(dòng)，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而(ér)显得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价(ji闲游的意思 闲游的反义词是什么à)值(zhí)的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱复苏(sū)整(zhěng)体回(huí)报率预(yù)期下行、中特估政策背景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季(jì)节(jié)，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨的(de)逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估(gū)值上(shàng)，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高股息是银(yín)行(xíng)股相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大(dà)行近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资闲游的意思 闲游的反义词是什么(zī)和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来国(guó)有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度(dù)以来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁(jié)就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息策(cè)略以其(qí)确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不(bù)错(cuò)的收(shōu)益(yì)。而基(jī)本面(miàn)稳健(jiàn)、分(fēn)红率高(gāo)而稳定(dìng)、估(gū)值处(chù)于历(lì)史(shǐ)低位的银行板块是高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季(jì)度(dù)是业绩低(dī)点。随(suí)着大行(xíng)重定价(jià)的压力(lì)过去(qù)以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他(tā)还指出，国企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银(yín)行(xíng)的利(lì)润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下去看金融股的(de)爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出(chū)市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过去(qù)被(bèi)当(dāng)成行情结(jié)束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金融(róng)爆(bào)发(fā)往往代表市场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市(shì)场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走强来(lái)看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不(bù)强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本(běn)次表现也(yě)不是单一(yī)的，放眼全(quán)市(shì)场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因(yīn)此不(bù)能单(dān)一(yī)地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的交易结(jié)构(gòu)容易(yì)被表征为市场(chǎng)波动的(de)前奏，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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