大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大消(xiāo)息(xī)，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当(dāng)前(qián)经济形势和经(jīng)济工作。中(zhōng)共中央总书(shū)记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年(nián)以来，在以(yǐ)习(xí)近平同志(zhì)为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国(guó)内国际(jì)两个大局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复(fù)常(cháng)态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重压(yā)力(lì)得到缓解，经济(jì)增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我国经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临(lín)新的(de)阻力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和(hé)改善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大(dà)特大城市积(jī)极稳(wěn)步(bù)推进(jìn)城中(zhōng)村(cūn)改(gǎi)造和“平(píng)急两(liǎng)用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭(bì)并被接(jiē)管收(shōu)购的命运。美国(guó)加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示，监管机(jī)构已接管了第一共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机中(zhōng)第(dì)四(sì)家倒下的银行，同时(shí)也是美国(guó)历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全(quán)国国(guó)内旅游出游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图(tú)用(yòng)无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无(wú)人机(jī)瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机(jī)出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因(yīn)袭(xí)击(jī)受(shòu)伤，总监和经理哪个大其工作(zuò)日程将(jiāng)照(zhào)常(cháng)进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人(rén)机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时(shí)普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃(wò)官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回(huí)应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使用无(wú)人(rén)机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没(méi)有(yǒu)参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据(总监和经理哪个大jù)俄(é)罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对(duì)无人机试(shì)图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事(shì)，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于基辅的(de)官(guān)邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大(dà)券商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布(bù)局业绩驱(qū)动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的过度博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的经济、政(zhèng)策和(hé)外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实(shí)现统一，投(tóu)资者(zhě)心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处(chù)于全(quán)年第二(èr)个关键做多窗口，财(cái)报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持续改善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市(shì)场信(xìn)心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得(dé)到同比和高频数据(jù)验证；外部流(liú)动(dòng)性拐点明确，美国(guó)银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质(zhì)影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其次(cì)，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日(rì)益清晰，经济(jì)预(yù)期5月(yuè)将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投(tóu)资者(zhě)心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路(lù)”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的(de)品(pǐn)种，以及其他板块中一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望(wàng)相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基(jī)调。2）上市公司业绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需(xū)要密(mì)切关(guān)注，如若应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前(qián)A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历(lì)史(shǐ)中低位，A股节后两个(gè)交(jiāo)易日虽受节假期间的事(shì)件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛(niú)市(shì)第一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期政(zhèng)策(cè)和业绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行业或更均衡(héng)。③数(shù)字经济(jì)是全年主线(xiàn)，后(hòu)续(xù)或依据(jù)基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏的部(bù)分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技(jì)和(hé)大宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正在(zài)展现(xiàn)出成(chéng)为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端(duān)消费(fèi)、县(xiàn)域(yù)消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行(xíng)业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上(shàng)涨概率较(jiào)节(jié)前明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个(gè)月指数(shù)大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上(shàng)升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一(yī)节(jié)后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后(hòu)大类资(zī)产表现来看，全球(qiú)主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一(yī)季(jì)度(dù)经(jīng)济(jì)增速不及(jí)市场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海外(wài)风险偏(piān)好有所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美联储更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数(shù)据(jù)，国内服(fú)务消费(fèi)大(dà)幅(fú)回升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表明(míng)国内经(jīng)济仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的数字经济行情或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下行(xíng)的，是去年底熊(xióng)市结束(shù)后(hòu)，指数(shù)的第一次长时间回(huí)撤(chè)，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一(yī)次战术(shù)性回(huí)撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期的边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间是(shì)3个半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完(wán)成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市(shì)、债市(shì)和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市(shì)场对(duì)经济(jì)的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不会(huì)持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我(wǒ)们(men)认为可能主要有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季(jì)度(dù)经(jīng)济数(shù)据最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入(rù)疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价(jià)格、海外经济担心(xīn)等因素，可能(néng)会(huì)让4-5月的经(jīng)济数(shù)据很难超预(yù)期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由(yóu)于缺乏数据改(gǎi)善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏弱的(de)一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途较为明(míng)确：经济温和(hé)复苏、美联(lián)储年(nián)内结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合(hé)在(zài)经济偏弱、利率下(xià)行环(huán)境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高(gāo)股息央国企(qǐ)见(jiàn)正(zhèng)文）。此(cǐ)外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整(zhěng)，是进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够在5月(yuè)完(wán)成(chéng)最后一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极大(dà)地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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