财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月(yuè)后，与(yǔ)这(zhè)次事件有(yǒu)关的一个重要问题(tí)终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和(hé)做市(shì)商组成(chéng)的(de)委(wěi)员会一(yī)致投票通过了上述决议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清(qīng)单上。外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年(nián)到(dào)期的(de)瑞信英镑次级债(zhài)作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一致(zhì)裁(cái)定，并没有发生“政(zhèng)府干(gàn)预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文(wén)件中的排(pái)名条(tiáo)款和担保条件(jiàn)，次(cì)级债的(de)持有人(rén)是相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时(shí)在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三(sān)的(de)文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否(fǒu)构成借(jiè)款资金做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者(zhě)也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常见(jiàn)的(de)金融(róng)衍生品，信(xìn)贷违约掉期(qī)的作用是(shì)在信贷(dài)事件（违(wéi)约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等(děng)于参考资产的(de)面值减去违约后的市场价值。各(gè)个区域的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会，负(fù)责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义(yì)的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过(guò)这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购(gòu)资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的(de)决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出(chū)手。