财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词(cí)，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说(shuō)到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份(fèn)会议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和(hé)复苏(sū)预期(qī)之下，中特估银行(xíng)概(gài)念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行(xíng)板块是(shì)作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的(de)板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商(shāng)银(yín)行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模(mó)最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波(bō)快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率(lǜ)预期下(xià)行(xíng)、中特估政策背(bèi)景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思)流入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年(nián)来的(de)最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银(yín)行(xíng)均处于(yú)“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度(dù)之(zhī)下目标价抬(tái)升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是(shì)银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财(cái)通证券研(yán)报，国有大行近五年分(fēn)红率基本(běn)稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入(rù)和(hé)较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为投(tóu)资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估(gū)值处(chù)于历史低(dī)位的银行板块是(shì)高股息策略(lüè)的(de)理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季(jì)度农商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投资部(bù)基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大(dà)的(de)修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善，从(cóng)而提高(gāo)银行(xíng)的利润(rùn)增速(sù)，持(chí)续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金融板块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市(shì)场行(xíng)情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行(xíng)情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映射包括不(bù)限于大(dà)金(jīn)融(róng)爆(bào)发往(wǎng)往代表市(shì)场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市(shì)值的(de)板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的(de)交易结(jié)构容易(yì)被(bèi)表征为市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场(chǎng)变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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