尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今(jīn)年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一(yī)季(jì)度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额收益(yì)，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年的(de)概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往(wǎng)往会有一(yī)波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认(rèn)为，在(zài)学(xué)习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人(rén)士预计(jì)，基(jī)本(běn)在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段时(shí)间(jiān)，估(gū)计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策(cè)略(lüè)，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)） 关注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一步加大、资本(běn)开支(zhī)增(zēng)加、订单(dān)增(zēng)加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势(shì)还(hái)会(huì)创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要(yào)么计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策(cè)略(lüè)4月(yuè)9日研报(bào)认(rèn)为，伴(bàn)随(suí)二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩(jì)的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期的(de)部分消费板块(kuài)，电子(zi)行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进行(xíng)训练/推理的(de)算(suàn)力载体和(hé)基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子(zi)厂商带(dài)来了机会(huì)。国海(hǎi)证(zhèng)券同(tóng)样在研(yán)报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判(pàn)断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模(mó)块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代(dài)，AIGC应(yīng)用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速(sù)度加快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国(guó)产光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商天孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值(zhí)量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研(yán)报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力(lì)需(xū)求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强化(huà)的(de)智能手机(jī)产业(yè)链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)等。

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