国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重要(yào)经(jīng)济数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议(yì)息(xī)会(huì)议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和(hé)银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银(yín)行很有(yǒu)可能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银(yín)行公布(bù)其第一(yī)季度(dù)存(cún)款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元(yuán)后(hòu)，该银行(xíng)股价在(zài)接(jiē)下来(lái)的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的官(guān)员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日公布的(de)内(nèi)部审查报告中，美联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查员未能(néng)采取有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行越来越多的(de)问题。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击(jī)。他们的(de)确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足(zú)够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业审查(chá)员(yuán)已经确(què)定(dìng)了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒(dào)闭的(de)一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银(yín)行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流(liú)动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查(chá)，适(shì)用于资产超过千亿(yì)美元银(yín)行的一系(xì)列规(guī)定，包括压力测试和(hé)流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛的(de)银行强化适用(yòng)的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的(de)银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要(yào)求，或(huò)者限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美(měi)国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在成(chéng)本分担(dān)的基(jī)础上提(tí)供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件的(de)地方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区(qū)的(de)应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括(kuò)推(tuī)动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部(bù)最新(xīn)公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公布的数(shù)据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布(bù)的(de)一季(jì)度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析(xī)纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思师张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表(biǎo)示，上(shàng)述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回(huí)暖，显示出(chū)美国经济(jì)虽(suī)有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的(de)尾部(bù)效应持续(xù)存在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程(chéng)度(dù)上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了(le)下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个(gè)人(rén)消费支出(chū)在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加(jiā)息(xī)基本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会(huì)议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发(fā)以(yǐ)及一季度(dù)经济(jì)的回落(luò)，美国当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行(xíng)政策(cè)选择时不(bù)得不(bù)更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的(de)把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已经对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的(de)计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新点阵图和经(jīng)济(jì)展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调(diào)整变化(huà)情况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策(cè)以及银行业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无(wú)论对于商品市场还是权益市(shì)场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会(huì)议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是否会透露其(qí)愿(yuàn)意(yì)容(róng)忍(rěn)更高(gāo)水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是(shì)美(měi)联储未来的(de)货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降(jiàng)息或(huò)者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期(qī)风(fēng)险资产将继续回调，美(měi)债利(lì)率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预(yù)计(jì)显著下行，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预(yù)计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策(cè)预期交易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会上(shàng)对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未决以(yǐ)及银行业风险事件余(yú)波反复，不(bù)断激发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，全球(qiú)“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要(yào)是，市场和美(měi)联(lián)储对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽(jǐn)管过(guò)热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是新增非(fēi)农就(jiù)业人数(shù)还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈(yù)值区间，这极有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前(qián)景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上述(shù)的修正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在更多(duō)数据(jù)指引(yǐn)以及银(yín)行风险事件落地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑(jí)有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是(shì)美国经济是(shì)否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易(yì)结算体(tǐ)系(xì)下(xià)美(měi)元的趋(qū)势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的(de)是美(měi)债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元(yuán)结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动(dòng)的(de)逻辑(jí)还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的(de)角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能(néng)对贵(guì)金属形成(chéng)有力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易(yì)主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息(xī)的(de)预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力(lì)下(xià)，市场对(duì)降息(xī)预期的修正或将带来金(jīn)银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市(shì)场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素(sù)也多(duō)空交织，海外市场容(róng)易出现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美(měi)联储(chǔ)会议结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业(yè)危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议(yì)这(zhè)一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留(liú)头(tóu)寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足(zú)够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美(měi)联储议息会(huì)议(yì)给出的指引，对纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思贵金属进行(xíng)相应布局。

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