相比较(jiào)而(ér)言，国内豆二近月(yuè)抗跌、远月疲软。远月合约跟随外(wài)盘(pán)下挫(cuò)，在(zài)人民币走弱(ruò)的背景下，豆二(èr)跌幅小于国际(jì)市(shì)场。

　　“豆二近月合约坚挺则主要是受海(hǎi)关(guān)检验政策影响。”侯(hóu)雪玲表示，目(mù)前看，华北大(dà)豆检验(yàn)政(zhèng)策严(yán)格，短期难以改善(shàn)；但南方物流(liú)正(zhèng)常，是市场重(zhòng)要供(gōng)应方。从船期展望看，5—7月大豆到港分别为923万吨、1080万吨、860万吨，大豆供(gōng)给是(shì)充(chōng)裕的。市场(chǎng)预期北方(fāng)通关问题6月上旬(xún)结束，海关检(jiǎn)验是短期利(lì)多。短期(qī)来(lái)看影响范围仅(jǐn)限于近(jìn)月合约。

　　短期大(dà)豆供(gōng)应压力(lì)仍在，未来存补跌风险

　　“从外盘短期来(lái)看，美豆播种进度(dù)顺(shùn)利，播种(zhǒng)期(qī)内(nèi)天气正常(cháng)，从当前的情(qíng)况(kuàng)来(lái)看(kàn)，美豆新作预(yù)计会出现良好的单产数字，但在(zài)生(shēng)长期(qī)内盘(pán)面预计仍会(huì)有一些(xiē)天气升水，限(xiàn)制价格(gé)的跌幅。从(cóng)中长期来看，在天气(qì)转好(hǎo)之(zhī)后大豆面临着很大的(de)供应(yīng)压力，下一(yī)个(gè)市(shì)场(chǎng)年度将(jiāng)转为供大于(yú)求的(de)状态。”贾博鑫称。

　　就内盘短(duǎn)期而言，大豆到港延(yán)后的(de)问(wèn)题尚未完全解决，周(zhōu)度大豆压榨量仍未有(yǒu)明显起色，短(duǎn)期内豆粕供应仍然紧张，基差(chà)坚挺。但大量大豆到(dào)港压力预计(jì)很快到来(lái)，开机提升(shēng)之后(hòu)供(gōng)需趋于(yú)宽(kuān)松。

　　在贾(jiǎ)博(bó)鑫看来(lái)，国(guó)产大豆播种顺利，好于去年。从天气情(qíng)况来看，播种期内(nèi)天气良好，利于播种工作(zuò)的展开。“目前推广大豆(dòu)种植的执行情(qíng)况良好(hǎo)，在补(bǔ)贴的(de)刺激下(xià)，今年(nián)大豆播种面积(jī)有望继续(xù)出现同比增(zēng)幅。下游需求稳中有(yǒu)增，油厂收(shōu)购积极性增(zēng)加。近期市场传言国储收购，虽然暂(zàn)时(shí)未(wèi)确定，但对于国产(chǎn)大豆(dòu)来说仍带来了(le)情绪利好。”他(tā)称。

　　展望后市，侯(hóu)雪玲认为，美豆还有下行空间(jiān)，目前跌幅还不(bù)足以(yǐ)抹平美(měi)豆(dòu)和南美大(dà)豆价格的(de)差异。且宏观(guān)预期偏空，消费处(chù)于季(jì)节(jié)性(xìng)淡季，需(xū)求对供(gōng)给承担能力差(chà)。“国产大豆(dòu)和进口(kǒu)大(dà)豆近月(yuè)合(hé)约(yuē)在短期利多(duō)提(tí)振下(xià)表现坚挺。短(duǎn)期(qī)利多(duō)只能影响阶(jiē)段性供(gōng)需，宜短期看待，价格最终还将回(huí)到(dào)供需大趋(qū)势(shì)上，未来补跌风险大。”侯雪玲(líng)称。

　　得益于美豆产(chǎn)区近两个月(yuè)的(de)适宜条件，目(mù)前美(měi)豆播种进(jìn)度过半，速度属历史峰值(zhí)水平，极快的(de)播种进度(dù)可能对应未来播种面积的(de)调增。“未来(lái)市场关注焦点(diǎn)主要在7月份美豆生长(zhǎng)关键期的天(tiān)气能否正常(cháng)以及(jí)美国可再生能(néng)源(yuán)政策是否出(chū)现变化(huà)。”国海(hǎi)良(liáng)时(shí)期货分析师孙啸说。

　　在孙(sūn)啸看来，国际大豆在(zài)出现天气炒作(zuò)因素之前缺少上行动能，以(yǐ)弱势运行为主，有望向当季南美大豆种植(zhí)成本(běn)1200美(měi)分/蒲式耳位置靠近。

　　“根(gēn)据趋势(shì)单产测算(suàn)，新季美(měi)豆种植(zhí)成(chéng)本预计有6％左右(yòu)幅度下移。考虑到近(jìn)期巴西豆升贴(tiē)水止跌回升，预计其卖压已有所(suǒ)释放，短(duǎn)期可关注(zhù)CBOT大豆在(zài)1300美分/蒲式耳位(wèi)置支撑。”孙(sūn)啸称，另外，目前市场(chǎng)在报告给出的宽松指引下氛围偏(piān)空，属于预期先行(xíng)的行情阶(jiē)段(duàn)，真正的兑(duì)现情(qíng)况有(yǒu)待跟踪。

　　在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来，油料(liào)行情后期供应压力增(zēng)大，预计基(jī)本(běn)面(miàn)趋于宽(kuān)松。市场重点关注美豆生长(zhǎng)情(qíng)况、国(guó)内(nèi)大豆(dòu)压榨(zhà)量、豆粕库(kù)存情(qíng)况(kuàng)。国产大豆关(guān)注(zhù)国(guó)储收购政策以(yǐ)及播种情况。

　　下有支撑上有压力，花生(shēng)短期或维持高位振(zhèn)荡

　　同作为(wèi)油料(liào)品种(zhǒng)，花生近期波动也(yě)较为明显。

　　“自(zì)4月起，在去(qù)年减面积导(dǎo)致国(guó)内余货偏(piān)紧(jǐn)的(de)情景下，主要进口来源国(guó)苏(sū)丹(dān)爆发(fā)内(nèi)乱，之后花生期(qī)货(huò)振荡上(shàng)行，在上周达峰后回落(luò)。截至本周三，花生期货各合(hé)约涨幅全部回吐，主(zhǔ)力(lì)2310月合(hé)约跌(diē)回一个月前(qián)，远月合(hé)约则已下滑500元/吨以(yǐ)上。”中粮(liáng)期货农产品分析师李正邦表示。

　　在李正邦看(kàn)来，市(shì)场(chǎng)对于(yú)花生远月合约的认识(shí)较为一(yī)致，但(dàn)对于2310月合约分(fēn)歧(qí)最大。“市场分歧(qí)点在(zài)于(yú)2310合约(yuē)的(de)交割(gē)价值和(hé)接货价(jià)值(zhí)。因交割日期恰逢(féng)陈作(zuò)花生耗尽而(ér)新(xīn)作花生水份尚(shàng)大(dà)，结合新作(zuò)种植面积恢复(fù)和油厂压价收(shōu)购的(de)预期，花生2310月合约较远(yuǎn)月合约更坚挺(tǐng)。”他(tā)说(shuō)。

　　“作为国(guó)内(nèi)基本面较为(wèi)独特的油料(liào)，花生价格走势(shì)与整体的油料的方向并不一致。”银河(hé)期货研(yán)究员陈(chén)界正表示，除(chú)了压榨的副产物花生粕与(yǔ)大豆的压榨产(chǎn)物(wù)豆(dòu)粕有替代(dài)性(xìng)之外(wài)，主要产物花生油(yóu)与其他植物(wù)油(yóu)价格联动性较差。因(yīn)此，花生基(jī)本面较为独立(lì)，整体受油料价格(gé)与(yǔ)宏观市场影响较小。

　　“就花生基本面而(ér)言，在今年减产(chǎn)的大背景下，花生整(zhěng)体(tǐ)的供应量缩紧，后续因为非洲的主产区也受到减产与(yǔ)战争的影响(xiǎng)，整体(tǐ)的进口成本高企，数量(liàng)也不及(jí)预期，叠加后(hòu)疫情时期国内的(de)餐饮(yǐn)消费(fèi)不(bù)断恢复，因此食(shí)品端的通货(huò)花生价格不断走高(gāo)，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)带动盘(pán)面价格走高。”陈(chén)界正(zhèng)表示，但当前因花生油价格(gé)偏(piān)弱(ruò)，且大型油厂的花生(shēng)库存较高，油厂的压榨利润也(yě)在不断走低，目前油(yóu)厂基本停止收货，或保持少量的刚需采购。油料花生(shēng)在这种情(qíng)况下与通货花生走(zǒu)出劈叉行情，价差来到历史(shǐ)极值。

　　“目(mù)前(qián)主(zhǔ)导花生走(zǒu)势的主要(yào)逻辑(jí)在于(yú)显性库(kù)存低(dī)，货(huò)权在渠道(dào)，产能（面积(jī)）预期(qī)恢复，压榨需求不振。”李正(zhèng)邦表示(shì)，当(dāng)前花生油厂(chǎng)理论榨利为(wèi)负，结合季节性生(shēng)产习惯，花生油厂开工(gōng)率处(chù)于(yú)低位，不断(duàn)压低收购价(jià)，并于近期逐渐停(tíng)收。在他看来，油厂(chǎng)的停收对于接(jiē)下来(lái)的三季度(dù)花(huā)生市场，意味着压(yā)榨需求的影响暂(zàn)时退出(chū)。

　　据国海良时期货(huò)研究所研究员胡林轩介绍，当前(qián)市场一级(jí)浓(nóng)香花(huā)生油价(jià)格15500元/吨(dūn)，低于前(qián)峰值19000元/吨，花生粕价格4400元(yuán)/吨，低于前峰值5750元/吨，花生油和花生(shēng)粕(pò)价(jià)格回落大(dà)大(dà)挤压了油厂的(de)压榨利润(rùn)，油厂压榨(zhà)利(lì)润深(shēn)度亏损导致(zhì)油厂收购积极(jí)性低(dī)迷，且油(yóu)厂对市场油料(liào)米收购报价持(chí)续下调的(de)同时，自身压(yā)榨(zhà)量(liàng)和开机率保(bǎo)持低位，对于油(yóu)料米(mǐ)价格有所抑制。“也(yě)正(zhèng)是因为(wèi)这一(yī)因素，使得油料(liào)米和商品米价格(gé)走势的分歧越来越大。”他称。

　　在(zài)胡林轩看来，目(mù)前，中间商和油厂关于花(huā)生(shēng)价格的博弈仍(réng)在持(chí)续。贸易商(shāng)基于减产和库存(cún)紧张的原因挺价，油厂(chǎng)基于油粕(pò)价格回(huí)落和自身压榨利润的缩减来打(dǎ)压价格。“尽管油料板块处(chù)于偏空的气(qì)氛当(dāng)中，花(huā)生价格基于本身基本(běn)面(miàn)的情况，预计短期内仍然处于‘下有支撑(chēng)，上有压力’的高位振荡走势(shì)。”胡林(lín)轩如是说。

　　“基于当前盘面价格(gé)，预计花生继续走弱的空间较为(wèi)有限，因整体(tǐ)供应(yīng)依旧偏紧，且交(jiāo)割品的对应(yīng)的价格在10100—10200元/吨。后续花生步入天气(qì)市(shì)，仍(réng)有一定的天气(qì)炒作(zuò)的(de)空间，预(yù)计花生(shēng)后续(xù)将继续维持高位宽(kuān)幅(fú)振(zhèn)荡走(zǒu)势。”陈(chén)界正称(chēng)。

　　李正(zhèng)邦则认为花生后市(shì)长期利空，因外有替代品供应增加，内有新作面积恢复。“因货源在渠(qú)道，且(qiě)天气炒作尚未启动(dòng)，短期(qī)或时(shí)有炒作反弹。市场需关注(zhù)4月进口数据和麦茬花(huā)生种植情况。”他称。

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