A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但(dàn)地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不(bù)过是(shì)一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价(jià)等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列(liè)热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一(yī)年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价(jià)则几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人(rén)士(shì)认为，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济(jì)趋势(shì)和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台(tái)股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经历回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开(kāi)国家政策持续推进(jìn)的(d二婚和剩女哪个干净，女性生理需求e)数字经(jīng)济，与最近爆火的(de)人工智能(néng)两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象二婚和剩女哪个干净，女性生理需求rong>。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的(de)背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值(zhí)重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为(wèi)率先修(xiū)复的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其(qí)在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在(zài)线、全(quán)通教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企(qǐ)业股(gǔ)价(jià)能(néng)否(fǒu)持续(xù)上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一(yī)直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，大(dà)致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质(zhì)作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要持续(xù)不(bù)断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一(yī)季度的(de)营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却(què)差(chà)别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束(shù)，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿(yì)元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破(pò)1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网(wǎng)和(hé)智能化(huà)，中国移(yí)动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的(de)第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收(shōu)入规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界第一阵营。