北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了(le)来(lái)自(zì)全(quán)球投资(zī)者5个(gè)多小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接(jiē)班人”等热(rè)点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是(shì)放弃第(dì)二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为(wèi)对(duì)苹(píng)果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积电在产业链中的(de)重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第(dì)一时间获取(qǔ)本(běn)次(cì)股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核(hé)心(xīn)精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二(èr)个(gè)阶段(duàn)由于他们(men)去(qù)年优(yōu)异(yì)的(de)业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部分股份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益(yì)，这将(jiāng)使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们(men)在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能(néng)够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃(wò)尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道(dào)多元(yuán)化(huà)，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的(de)问(wèn)题不在(zài)于是否开新店。我(wǒ)和(hé)查理为了把这(zhè)个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来发(fā)现还是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔(mó)力，但(dàn)魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的(de)行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个(gè)例(lì)子，假如(rú)疫情前有70％的(de)业务(wù)，随着疫情的(de)来临，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能减少影片(piàn)供应，也(yě)不(bù)能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克(kè)希尔出售动视(shì)暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他们(men)已(yǐ)经做得非常出(chū)色了，为(wèi)了达成(chéng)这(zhè)笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行了合(hé)作，但这(zhè)并不代(dài)表他们最终一定会(huì)成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如(rú)何(hé)，但即使这笔收购最终没(méi)有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了(le)能源业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占(zhàn)比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽(suī)然我们(men)持有苹果的(de)股份占比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我们(men)知(zhī)道什(shén)么是正确的(de)价(jià)格，我们可以在消费者(zhě)行为方面做(zuò)一(yī)定的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可能(néng)会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹(píng)果占伯克(kè)希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美(měi)元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是(shì)非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而(ér)苹果的商(shāng)业(yè)模式更好。消费(fèi)者(zhě)花(huā)钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积电(diàn)拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在(zài)一个(gè)季度(dù)内快速买入(rù)卖出台积电(diàn)的原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了说(shuō)明(míng)，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即(jí)使是(shì)5至20年后(hòu)也(yě)不(bù)会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它(tā)只(zhǐ)能留在(zài)（中国(guó)）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目前(qián)我们没(méi)有一家公司可以与台(tái)积(jī)电比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高估(gū)了一个不需(xū)要高估就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智(zhì)商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要的(de)不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的(de)工作，我不想要(yào)那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决(jué)不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰难(nán)了。例(lì)如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度(dù)报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国(guó)的汽车(chē)公司(sī)还会面临(lín)来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如此，法拉利就(jiù)处于一个特(tè)殊(shū)的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引(yǐn)人的(de)行业，但电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)。现在它(tā)带来(lái)了巨(jù)大的成(chéng)本和巨大的风险，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资(zī)者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的(de)比(bǐ)亚(yà)迪工厂去看(kàn)一(yī)看，会发(fā)现自动化操作程(chéng)度非常高，但我(wǒ)还(hái)是(shì)觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不(bù)能取代很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人(rén)工智能虽然可(kě)以(yǐ)做一些令人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是(shì)不能掌控的。人(rén)工智能可以(yǐ)改变全世(shì)界(jiè)，但(dàn)它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收(shōu)益的机(jī)会(huì)在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代(dài)表没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车(chē)、工业(yè)、飞机以(yǐ)及(jí)能源(yuán)等(děng)领域都有新的(de)改变，新(xīn)的事物永远在不(bù)断(duàn)出(chū)现，而且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在(zài)这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解(jiě)决一(yī)些环境方面的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们在(zài)这(zhè)个(gè)方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关(guān)注证券(quàn)市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现(xiàn)在正在(zài)经历能(néng)源行(xíng)业的(de)变革(gé)，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在(zài)全国的每一(yī)个(gè)州制(zhì)定不同的(de)计划(huà)，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的(de)目(mù)标进(jìn)行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面(miàn)希望能(néng)够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经(jīng)济(jì)后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让(ràng)债(zhài)务上(shàng)限导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为(wèi)什么(me)只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发(fā)的后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存(cún)款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一(yī)直以来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似(shì)，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会(huì)传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失(shī)去了(le)工作(zuò)。不(bù)过，这些(xiē)年来，银行(xíng)系统发生了(le)很(hěn)大变化。二战后的那一(yī)年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立(lì)联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次(cì)保证金(jīn)要求，因为(wèi)我们都知道，借了(le)很多(duō)钱的人会给银行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放的天量流动性，引发(fā)了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在(zài)批(pī)评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其职(zhí)能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在第(dì)二次世界大(dà)战中付出了(le)代价(jià)。我们每(měi)个人，包括学校(xiào)的孩(hái)子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们(men)购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果(guǒ)不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行(xíng)业(yè)可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样(yàng)的(de)新发明，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价值(zhí)观(guān)。我们(men)不知道会(huì)发生什么(me)，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会(huì)发生(shēng)很多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那(nà)些制造(zào)问(wèn)题的人。如果他(tā)们承担了不(bù)该承担的风险，如果你要改变人(rén)们(men)未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常(cháng)不错的投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了(le)一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控股公(gōng)司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过(guò)，我们最(zuì)终(zhōng)可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去(qù)美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是(shì)他也不能完全控(kòng)制我们(men)的财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多(duō)少数额(é)的货(huò)币才能解(jiě)决问(wèn)题(tí)，而直(zhí)到它失控。人(rén)们会对货(huò)币(bì)失去信心，他们(men)的行为方式可能会完全不同。我们(men)无(wú)法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业(yè)务(wù)，但没有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公司，但(dàn)在我们(men)看来(lái)，其依然(rán)是(shì)一家保险公司(sī)。他同时解释(shì)，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要比(bǐ)想象的(de)多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季(jì)度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯(bó)克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)从来不是特别活跃(yuè)，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系(xì)列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空洞化却(què)是非常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很多(duō)人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全(quán)的(de)方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切关注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路(lù)，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了(le)一(yī)段困难时间(jiān)，但好在我们走(zǒu)出(chū)疫情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们(men)的团队优先(xiān)考(kǎo)虑的(de)是恢复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不(bù)是短(duǎn)期专注于在20年内达(dá)到(dào)某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化投资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作(zuò)出错误的投资(zī)决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资(zī)或商业决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更多(duō)的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的(de)份额(é)，作为伯克希尔的(de)所有(yǒu)者，每年都在增加(jiā)，而投资(zī)者(zhě)不需要花任何(hé)钱。我们投资(zī)并创(chuàng)造(zào)了(le)超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派(pài)发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟(wěi)大的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价(jià)值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没有人(rén)能像我(wǒ)们(men)一(yī)样(yàng)达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大(dà)堆公司(sī)，这种(zhǒng)事(shì)情会再(zài)次发(fā)生。但问(wèn)题是(shì)，我们水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的(de)时(shí)候，我们(men)需要足(zú)够(gòu)的资金。但(dàn)我们的股东(dōng)可能会把(bǎ)股(gǔ)票(piào)卖得太便宜(yí)，而(ér)且无法做什么让(ràng)股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如(rú)何(hé)在短期利润和长期防御(yù)能力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足(zú)百货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学到的(de)是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉的是(shì)消费者(zhě)的行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利(lì)！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝(bèi)尔(ěr)一(yī)定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的(de)建(jiàn)议，但(dàn)格雷格(gé)是做出(chū)最终决定的那(nà)个人。未来我们(men)还需要(yào)更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们(men)是绝不(bù)会让(ràng)他(tā)们接替我们(men)做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很优秀的(de)经理人(rén)，相对(duì)其他(tā)大型公司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以(yǐ)能够(gòu)做(zuò)的(de)更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十(shí)大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他的(de)地(dì)位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于(yú)那(nà)些企业，让人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它们是一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直是(shì)非(fēi)常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢(huān)这些(xiē)公司的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在(zài)问(wèn)答(dá)环节，巴菲(fēi)特(tè)提出了一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希(xī)望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立(lì)不(bù)倒(dào)一样，成为(wèi)其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希(xī)尔(ěr)的(de)资本(běn)

　　仍会比大部分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可以在国家(jiā)的经济(jì)中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任后，他仍(réng)会做出(chū)与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的回购计(jì)划(huà)框架，我(wǒ)会继续(xù)沿(yán)用，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股东和(hé)公司自身的运营产生益(yì)处，如果(guǒ)资(zī)本足够(gòu)且股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那(nà)么为什么不通过回购(gòu)来(lái)提升(shēng)单股内在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当(dāng)时机来临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人(rén)生的(de)路就(jiù)清晰了(le)

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)，只要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈(tán)论这个价(jià)值(zhí)观，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事已高(gāo)但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们(men)在财产规(guī)划分配上都存(cún)在各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理解以(yǐ)及他们的(de)建议。这件事(shì)情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时期来做，效(xiào)果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透(tòu)露(lù)任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人(rén)则(zé)用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子(zi)的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩(hái)子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如(rú)在(zài)他们(men)的成长阶(jiē)段(duàn)，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在以后会很(hěn)难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入(rù)为出(chū)，花的(de)钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量(liàng)的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做到这(zhè)一切，那你一(yī)定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的(de)运气，当然(rán)，你(nǐ)一定(dìng)不要把(bǎ)自己的命运都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业(yè)务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非常热(rè)爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路(lù)程，这是(shì)非常理想的工作环境，没(méi)有什么(me)能(néng)比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说服力(lì)的话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的(de)工作都(dōu)是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法是(shì)否正确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差(chà)不多(duō)第(dì)300名(míng)或第350名的(de)位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在(zài)其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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