核心(xīn)观点:在当前经济恢复(fù)的不确定(dìng)性(xìng)下，高股息(xī)策略(lüè)有望以其确(què)定的股息收入(rù)和较(jiào)高的(de)安全(quán)边际为投资(zī)者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值处于历史低位，银行板块将成为高(gāo)股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。

　　高(gāo)股息策略是(shì)以股息率为投(tóu)资要素(sù)，选择股息率较高的股票并长期持(chí)有的投资策略。高(gāo)股息率一(yī)方面意味着公司(sī)有较高的股(gǔ)利支付率，投资(zī)者每年可以获得较高(gāo)的股利收(shōu)入作为绝对收益(yì)，另一(yī)方面意味着(zhe)公司估值(zhí)较(jiào)低，因此具备(bèi)一定(dìng)的安全边际(jì)，而且(qiě)投(tóu)资(zī)的成本相对较低，长期(qī)持有还可以节税。从历史表(biǎo)现上来(lái)看，高股(gǔ)息策略的安全性较高，在市场(chǎng)下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三(sān)年后(hòu)经济(jì)恢(huī)复仍然有较(jiào)大的不确定(dìng)性(xìng)；从大类(lèi)资产的投资收(shōu)益来看，目(mù)前可(kě)投资(zī)的资产不(bù)多，收(shōu)益率在下(xià)行。因此以在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗银行板(bǎn)块(kuài)为代表的高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)有(yǒu)望取(qǔ)得相对(duì)不错的(de)收益。

　　高股息(xī)率(lǜ)想(xiǎng)要取得较(jiào)好的(de)收(shōu)益(yì)就需要满足以下几(jǐ)个条件：1）在分子部分也就是股息端需要(yào)有一(yī)贯较高而(ér)且(qiě)稳定的分(fēn)红率(lǜ)；2）有稳定股息的前提(tí)就是行业基(jī)本面需要稳(wěn)定；3）在分母部分也(yě)就是股价端估(gū)值低，因(yīn)此安全(quán)边(biān)际(jì)比较(jiào)高，下降(jiàng)空间有限，波(bō)动(dòng)性较低；4）公司(sī)最好有一定的成(chéng)长(zhǎng)性，股价有进一步提(tí)升的(de)可(kě)能

　　而银行(xíng)板块(kuài)恰好满足以(yǐ)上条件：1）上市(shì)银行过(guò)去三年的现金分红(hóng)率整体都在24％以上，其中(zhōng)大行最高，其(qí)次是股份行(xíng)和城商(shāng)行(xíng)，农商(shāng)行相(xiāng)对低一些。2）银行(xíng)高分红的(de)背后也离不开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整(zhěng)体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价(jià)的情况下能够保持正增殊为不易。上市银行(xíng)整(zhěng)体净利润同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行业利润(rùn)增速(sù)高于营收，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡献(xiàn)利润(rùn)释放。预计(jì)随(suí)着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去以及(jí)二(èr)三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，而中(zhōng)小银行存款利率的下行和理(lǐ)财资金赎回的趋(qū)缓也会(huì)使(shǐ)得负债成本有望进一步下行，净息差预计会(huì)在(zài)下半(bàn)年(nián)提(tí)升(shēng)。资产质(zhì)量(liàng)方面(miàn)银行板(bǎn在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗)块(kuài)处于历(lì)史较优水平，上市银行不良(liáng)率继续环比下降，基本处在2014年(nián)来历史低位，拨备(bèi)覆盖率维(wéi)持在245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的。而(ér)从(cóng)2010年到(dào)现在的历史数据来(lái)看，银行板(bǎn)块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于(yú)比较低的水平(píng)。因(yīn)此银行板块的配置安全边际和性价比较好，作为低且稳(wěn)定的分(fēn)母也保证了其比较(jiào)高的股息率。4）银行(xíng)板(bǎn)块作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现(xiàn)，国资持股比例和(hé)今年以来的涨幅也有43％的(de)正相关性，中特估有(yǒu)望为投(tóu)资者带(dài)来除(chú)稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的附(fù)加资本利(lì)得。

　　风险提(tí)示事(shì)件：经(jīng)济下滑超预(yù)期(qī)，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研(yán)究所研究报告：《银行板块与(yǔ)高股息(xī)策略：稳定(dìng)收(sh在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗ōu)益的溢价》

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