本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是(shì)外(wài)围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(g抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市èng)胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去(qù)3个(gè)月表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是(shì)美联储(chǔ)加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国(guó)股票评级(jí)从高配下调为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联(lián)储利率观测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速(sù)度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一(yī)张骨(gǔ)牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年(nián)最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增(zēng)速；二是(shì)“中国特色(sè)估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二(èr)者(zhě)市净(jìng)率远高于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示(shì)，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深京三(sān)市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央(yāng)企国企估值回归市(shì)场均值，已是(shì)国家(jiā)资本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市(shì)净率(lǜ)等(děng)指标看，当前抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源(yuán)自(zì)井喷式(shì)牛市带来(lái)的财(cái)富(fù)记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年(nián)里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年(nián)里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能(néng)否(fǒu)再(zài)现？关(guān)键(jiàn)在(zài)要看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较(jiào)周三(sān)低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气(qì)并未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理(lǐ)格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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