5月10日，有消息称部分(fēn)银行相(xiāng)关(guān)部(bù)门收到《关于调整(zhěng)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限的通知(zhī)》，四大(dà)国有(yǒu)银行协定(dìng)存款和通知存款自(zì)律上限的下调(diào)幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融(róng)机(jī)构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟(nǐ)下调(diào)中(zhōng)协定存款(kuǎn)更(gèng)多是对(duì)公业务，而通(tōng)知存款则(zé)集中于短(duǎn)期(qī)存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次协定存款及通知存款自律上限拟下调的背(bèi)景、影响，后续货(huò)币(bì)政策走向等，记者采(cǎi)访了(le)招商基金研究部(bù)首(shǒu)席经济学家李湛、长城基(jī)金总经理助理兼(jiān)现(xiàn)金管(guǎn)理部总经理邹德立、鹏扬基(jī)金固定(dìng)收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽基(jī)金经理陈钟闻、平安(ān)基金、光(guāng)大保德信基金(jīn)、德邦(bāng)基(jī)金等公(gōng)募基金公司及投(tóu)研人士。

　　在(zài)业内(nèi)看来(lái)，本轮调降更多是出于推进利率市场化(huà)改革(gé)深(shēn)化大(dà)背景的(de)考虑。对(duì)银行而言，存款利率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降低(dī)银行负债成本；同时本(běn)次降息(xī)有(yǒu)助于促进投资(zī)、消费，也被看(kàn)作(zuò)是(shì)促进宏观经济复(fù)苏的(de)表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年(nián)经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利(lì)率(lǜ)的(de)紧迫性(xìng)不高(gāo)，但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上行。预计(jì)下半年(nián)货币政策不会(huì)出(chū)现急转弯(wān)，延续稳(wěn)健(jiàn)货币政策(cè)基调。

　　延续银(yín)行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记(jì)者：四大国(guó)有银行为何下(xià)调协(xié)定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认(rèn)为，当前(qián)调降更多(duō)是出于推进利率市(shì)场化改革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制(zhì)建立了存(cún)款利率市场化调(diào)整机制(zhì)，自律(lǜ)机制成员(yuán)银行参考以10年期国(guó)债收益率为代表(biǎo)的(de)债券市(shì)场利率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利(lì)率(lǜ)，合(hé)理调整(zhěng)存(cún)款利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去(qù)年(nián)9月(yuè)下调(diào)存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年(nián)4月市(shì)场利率定价自(zì)律(lǜ)机制发(fā)布《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施(shī)。而此前4月部(bù)分中(zhōng)小银(yín)行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌(pái)利率下调(diào)，均是在利率市场化改革推进背(bèi)景下，银行(xíng)出于自身(shēn)经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息(xī)差不(bù)断下(xià)行。在资产端(duān)定价压力较(jiào)大(dà)且(qiě)存款持续(xù)高增的情况下，压降存款成本成(chéng)为改善息差的重(zhòng)要(yào)手段。此(cǐ)外，2023年以来(lái)银行贷款向(xiàng)企业固(gù)定资(zī)产投(tóu)资传导较弱，下调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限有(yǒu)利于(yú)对公客(kè)户留存的活期资(zī)金(jīn)投向实(shí)体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来市(shì)场利(lì)率整体下(xià)行，实体经济综合融资成本不断下(xià)降(jiàng)，银行资产端收益(yì)下降较为明显；第二，银(yín)行整体净息差持(chí)续走低，银行利润空间(jiān)压缩明显；第三，企业和居民(mín)风(fēng)险(xiǎn)偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存款市场供需关系发生了变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第(dì)四，协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知存款介于活(huó)期与定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)之(zhī)间，自2022年(nián)存(cún)款自律机制(zhì)对于活期存款与定期存款利(lì)率进(jìn)行了几胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸轮调(diào)整，本次将(jiāng)协(xié)定存款与通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)下(xià)调(diào)也是要将存款产品线的调整进行统一，全面缓解银行负债(zhài)压力。

　　综合各项因(yīn)素(sù)，银行(xíng)从(cóng)自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过(guò)自律机制协调调降负债(zhài)成本，有利于提(tí)升银行放贷(dài)意愿，抑制资(zī)金脱实向虚(xū)，更(gèng)好的落实(shí)央行宽信用的(de)政(zhèng)策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中国的存(cún)款利率管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率则(zé)为(wèi)下限管控，近年来贷款利(lì)率下(xià)限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率(lǜ)定(dìng)价方式(shì)的(de)改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历了(le)两轮大规(guī)模存款利率下降(jiàng)，主(zhǔ)要是大行(xíng)和股份行(xíng)参与，今年以来(lái)的调整更(gèng)多(duō)是延续去年9月这一轮存款利率下调，中小银行补充(chōng)下调(diào)。

　　另外，考评制度由原来(lái)的激励为(wèi)主引入(rù)惩(chéng)罚措施，加(jiā)速了中小银行(xíng)存款利率补(bǔ)降的进度。就今年的(de)经济背景而言，疫后脉(mài)冲式复(fù)苏后(hòu)经济边际走弱(ruò)，经济修复(fù)存在波折。目(mù)前居(jū)民超额储蓄(xù)高增，实体融资需(xū)求有(yǒu)限，银行存款(kuǎn)增(zēng)加(jiā)，降(jiàng)低(dī)存款利率可以引导(dǎo)减少信(xìn)贷套利，助力经济增长(zhǎng)。从银行(xíng)的角度，净息差不断压缩，银行经营压力(lì)增(zēng)大，调整存款成(chéng)本成(chéng)为(wèi)改善息差的重(zhòng)要手段(duàn)。

　　光大保德(dé)信基金：下(xià)调(diào)协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公(gōng)客户在商(shāng)业银行的(de)活期类存(cún)款收益(yì)，延续(xù)近(jìn)期银行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)的趋势。

　　一方(fāng)面，有助(zhù)于(yú)缓解商业银行净息差(chà)收(shōu)窄趋势(shì)，特别(bié)是(shì)中小行高息揽储(chǔ)的成(chéng)本压力(lì)；另一方面，有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利(lì)率机制创设以来(lái)，两轮利率调(diào)降都(dōu)集中(zhōng)在活期和定期存款，实(shí)际上忽略了(le)这(zhè)些介于活(huó)期和(hé)定期存(cún)款之间的存款的利率调整，当下有必要(yào)一次性(xìng)调整通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)和协定存(cún)款(kuǎn)利率上(shàng)限，保(bǎo)证存款利率(lǜ)下(xià)调的有(yǒu)效性。银(yín)行一季度净息差水平(píng)均创历史新低，上(shàng)市银行(xíng)整(zhěng)体(tǐ)净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可以有(yǒu)效降(jiàng)低(dī)银行(xíng)负(fù)债成本，增厚(hòu)息差，缓解银(yín)行(xíng)经营压力。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对(duì)于4月(yuè)份社(shè)融数据，居民(mín)贷款偏(piān)弱之外(wài)，企(qǐ)业贷款也在(zài)边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但(dàn)企业中(zhōng)长期贷款同比多增(zēng)幅(fú)度较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要进一(yī)步观(guān)察5-6月信贷(dài)情(qíng)况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增大(dà)，控制存(cún)款(kuǎn)成本成为当务之急。中(zhōng)小银行或有动力持(chí)续主动(dòng)下调存款利率。长期(qī)来看(kàn)，存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋。因(yīn)此银(yín)行降息潮可能仍聚焦于(yú)存款(kuǎn)利率下调。

　　此外(wài)，广(guǎng)义上的(de)降(jiàng)息潮不仅仅集中在银行领域(yù)。以(yǐ)地方(fāng)债为例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地(dì)区地方债(zhài)发行(xíng)利差(chà)降至10Bp，未来仍可能(néng)下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信用债收(shōu)益率仍有下行趋势(shì)和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向仍(réng)是由实体经(jīng)济资金供需决定的(de)，而央行的政策(cè)利(lì)率、基准利(lì)率(lǜ)在一方面要合适(shì)顺(shùn)应市(shì)场环境，一方面也代(dài)表着政策(cè)意愿强调信号意义的作用。今(jīn)年是真正疫后复苏(sū)的第一年，我们仍面临内生动力不强需求(qiú)不足的情况，央行已经通(tōng)过降准以及(jí)结构性货币(bì)政策(cè)等多项举措给予了(le)实体经济所需的一定的(de)资金(jīn)投放支(zhī)持，有(yǒu)效降低了实体综合融资成本，后续(xù)需要财政政策产业(yè)政策等配套(tào)政策(cè)继续激活内生动力(lì)扭转预期(qī)。

　　当(dāng)前央行需要观(guān)察跟(gēn)踪经济运行情况(kuàng)，短(duǎn)期调整(zhěng)政(zhèng)策利率(lǜ)的概率不大，但仍会(huì)维持资(zī)金合理充(chōng)裕的环境，故从银行资产端的角度(dù)来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位，后续是否进一步下调要看实体经济复苏的情况。银(yín)行负债端，存款基(jī)准利率(lǜ)下(xià)调的概率(lǜ)不大，而(ér)存(cún)款利率上限的调整空间仍存在，而(ér)是否(fǒu)进一步下调要看银行自身经(jīng)营需要(yào)。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民(mín)银(yín)行(xíng)指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机(jī)制建立(lì)了存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化调整机(jī)制，自律机制成员银行参(cān)考以10年期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利(lì)率(lǜ)，合理调(diào)整存款利率水平。在(zài)存款利率市场化调整机制(zhì)作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别(bié)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》新增(zēng)存(cún)款利率市场化定价(jià)情况作为(wèi)合(hé)格审(shěn)慎评估的(de)扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调(diào)降存款利率(lǜ)。我们认为，通(tōng)过存(cún)款利率下行，稳(wěn)定商业银行净息差进而保持贷款利率维(wéi)持低(dī)位或继续下行(xíng)，最终有(yǒu)利于社会(huì)融资成本(běn)下行。

　　德邦基金：从日前公布的金(jīn)融数(shù)据看， M1增(zēng)速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利(lì)率持续下行，银行间利率下(xià)行(xíng)，叠加(jiā)银行存款定价下(xià)调(diào)，4月社融信贷(dài)低于预期，国内降息预期被进一(yī)步强化。海外来看，全球经济进入衰退(tuì)周期(qī)，加息(xī)周期基本结束(shù)，后续(xù)有望逐步(bù)迎来降息高峰(fēng)。

　　平(píng)安基金：目前，我国国有大(dà)型商业银行和股(gǔ)份制(zhì)商业银行的定(dìng)期存款利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)成本仍是(shì)大势(shì)所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平(píng)均利率较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银行息(xī)差压力加剧明显(xiǎn)，监管层面(miàn)有(yǒu)动力(lì)去持续推动(dòng)存款利率下(xià)降，来保障银行(xíng)合理利差(chà)范围(wéi)，增加银行(xíng)信贷投(tóu)放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款持续高增(zēng)，在(zài)揽(lǎn)储压力(lì)不大的基(jī)础上，银行(xíng)自(zì)身也有动力(lì)去下(xià)调存(cún)款定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银(yín)行负债及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定存款、通知存款利率自律上限调整，将有哪(nǎ)些(xiē)政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面银(yín)行息差压(yā)力大是普遍现象，此(cǐ)次政策调整(zhěng)有望(wàng)带动(dòng)中小(xiǎo)银行主动跟随下调存款利率。另一方面，由于此(cǐ)前经济下行影响，投资者悲观预期被放大，大量资金(jīn)集中(zhōng)在银行存款端，此次(cì)存款利率(lǜ)下调(diào)也有望带动(dòng)存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次(cì)调降(jiàng)通知(zhī)释放了以下(xià)信号(hào)：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调将(jiāng)引(yǐn)导银(yín)行的对公活(huó)期(qī)成本(běn)下降(jiàng)，存(cún)款降价(jià)叠加(jiā)资产端(duān)让(ràng)利压(yā)力趋(qū)缓，银(yín)行(xíng)息(xī)差、盈利将合理修复(fù)，有利(lì)于增强银行内(nèi)生(shēng)资本补充(chōng)能力(lì)；②减少企业及居民的短期存款意愿、促胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中在以下两点：①规范(fàn)银行的协定存款定价秩(zhì)序(xù)，减少(shǎo)存款定价的无序竞争。此前，部(bù)分中小银(yín)行的(de)协定存款(kuǎn)和通知存款定价(jià)过高，会对遵守自(zì)律机(jī)制、定价较低的银(yín)行产生揽(lǎn)储冲击。本次上限下调后会普遍降低中小行协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款利率，减少中小银行间(jiān)揽(lǎn)储恶意(yì)竞争，而对股份行及(jí)国有大行影响较小。②长端(duān)利率下行(xíng)仍有空间。市场降息预期升温，但(dàn)大概(gài)率落空。

　　光大保德(dé)信基金：下(xià)调协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期(qī)类存款(kuǎn)收(shōu)益，使(shǐ)得(dé)对公客户(hù)活期存款收益(yì)向对(duì)私(sī)客户看齐，一方面(miàn)有助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，另一方面(miàn)有利(lì)于(yú)引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费(fèi)投资(zī)转化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款利率自律上限(xiàn)调整(zhěng)降低了(le)银行负债成(chéng)本(běn)，目前上市银行协(xié)定存款占(zhàn)总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规定(dìng)协(xié)定利(lì)率(lǜ)上(shàng)限后，预计行业资金成(chéng)本可以缓释(shì)3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降(jiàng)低银行对公活期存(cún)款成(chéng)本压力(lì)，减胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸轻银(yín)行负债及经营压力。此(cǐ)外(wài)，银行负债端(duān)成本的下降使(shǐ)得(dé)银(yín)行盈利能力增强，进(jìn)一步打开(kāi)了资产端收益率下行的(de)空(kōng)间，或带动债(zhài)券(quàn)收益(yì)率不断下行。

　　并非降息的确(què)定(dìng)性信号

　　中国基金报(bào)：未来存款利率是否还有进(jìn)一(yī)步下降的空(kōng)间？对(duì)股债(zhài)市场有何(hé)影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年来，贷(dài)款和存款利(lì)率的非对称下行使得商业银行(xíng)净息(xī)差已逼(bī)近1.8％的(de)监管下限，经营压力倒逼存(cún)款利率有进(jìn)一步调降的预期。一方面(miàn)，为支持实体(tǐ)经济，政策导向下贷款加权平均利率创有(yǒu)统计以(yǐ)来新低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款加权(quán)平均利率(lǜ)较2020年初(chū)下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行(xíng)在存款市场(chǎng)上的竞争类似“非零(líng)和博弈”，“存款立行(xíng)”和(hé)存款市(shì)场(chǎng)份额考核压力使得各行下调存款利率动力不(bù)足(zú)，同(tóng)样2020年以来上市银行(xíng)存量(liàng)存款平均成本率基本(běn)持平。贷款和(hé)存款利率(lǜ)的(de)非对(duì)称下行作用(yòng)下(xià)，2022年(nián)12月商(shāng)业(yè)银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调降预期，有利于降(jiàng)低(dī)全社会无风险收(shōu)益率，利(lì)多永续(xù)经营性质的票息资产，比(bǐ)如利率债、稳定股息(xī)率的(de)央企等。

　　邹德立(lì)：存(cún)款利率仍(réng)然有下(xià)降的(de)趋势和(hé)空间(jiān)。从(cóng)银行角度，2018年以来由(yóu)于存款定期化，活期存款占比明显下降，存款付(fù)息率(lǜ)有(yǒu)所抬升(shēng)，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银(yín)行(xíng)息差压力(lì)，这(zhè)使得控(kòng)制存款(kuǎn)成本(běn)尤为重要(yào)。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面(miàn)有动(dòng)力(lì)去(qù)持续推(tuī)动(dòng)存款利率下降，促进存款流向消费和实际投资。短期(qī)看，存款利率下调带动流动(dòng)性继(jì)续(xù)进入债市，中(zhōng)短期利率，特别(bié)是中短(duǎn)期信用(yòng)债利率(lǜ)仍有下行(xíng)空(kōng)间。如果经济复苏较强，流动性也(yě)有可(kě)能进入股(gǔ)市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到存量贷(dài)款(kuǎn)重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增(zēng)大，中小银行或有动力主动跟进下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，有望(wàng)带动存款利率整体(tǐ)下(xià)行(xíng)。现实中，存款利率降低有助(zhù)于压低全社会利率(lǜ)水平，利好(hǎo)债券，同时股票(piào)市场中(zhōng)，对(duì)流动(dòng)性敏感的股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本(běn)次降息释放(fàng)的信号来(lái)看，是否(fǒu)意味着货(huò)币政(zhèng)策进一步宽松？货币政策充裕延续(xù)，但解读(dú)为边际再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季(jì)度货(huò)币政(zhèng)策执(zhí)行报(bào)告以及2023年(nián)一季(jì)度货政例(lì)会均表明当(dāng)前(qián)货币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第一要求，而在此基础上强(qiáng)调“着力(lì)支持扩大内需(xū)，为实体(tǐ)经济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调降(jiàng)意味(wèi)着当前长端利(lì)率仍有(yǒu)下行(xíng)空间(jiān)，但这一调降是针(zhēn)对银行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌(pái)存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款利率(lǜ)下调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行对等下调(diào)，市(shì)场(chǎng)不应(yīng)视为降息的(de)确(què)定性信(xìn)号。

　　兼顾考(kǎo)量收益(yì)性、流动性以及安全性

　　中(zhōng)国(guó)基金报：当前利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)，普通投(tóu)资者应(yīng)该如何(hé)守住自己的钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立(lì)：普通投(tóu)资者的投资(zī)工具应该兼顾考量收益性、流(liú)动性以及安全(quán)性(xìng)。在(zài)存款利率(lǜ)下降(jiàng)的背(bèi)景下(xià)，短债基金以及其他固收类基金在具一定流动性的同时，相较活期存款和(hé)相(xiāng)当部分的银行理财产品，具有一定的超额(é)收(shōu)益，是(shì)风险偏好(hǎo)较低和风(fēng)险偏好适中投(tóu)资者的合适(shì)投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今(jīn)年(nián)初(chū)以来，债(zhài)券(quàn)市场利率整体下行，4月(yuè)以来下行加速，当前无论从绝对利率水平还是从信用利差(chà)，都回到了较低历(lì)史分位(wèi)数水平，虽然(rán)债市多头环境仍未改(gǎi)变，但(dàn)一致预期导致行(xíng)情走(zǒu)的比较迅速，市场进(jìn)一步(bù)盈利(lì)空(kōng)间(jiān)被压缩，若看不到央行货(huò)币政策增量政策，后续(xù)或进(jìn)入震(zhèn)荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下也可(kě)能会放大市场波动(dòng)。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这样的环境下尽量选择防守类型的产品(pǐn)，规避市场波动，例如(rú)货币基金，而短债基金中要选择久期短(duǎn)流动性(xìng)好、历史回撤控(kòng)制好的(de)产品(pǐn)。

　　德邦基(jī)金：随着(zhe)经(jīng)济(jì)高频数据的弱(ruò)化趋势显(xiǎn)现，且4月底政治局会议从疫情后(hòu)稳增(zēng)长转向中长期调结构，政策发(fā)力预期下降，市(shì)场对(duì)经济的(de)“弱复苏”预期进(jìn)一(yī)步(bù)强化，因此股(gǔ)票市(shì)场也进入(rù)到“休整(zhěng)期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往跑(pǎo)赢(yíng)市场(chǎng)。因此在当前环(huán)境下(xià)，建(jiàn)议关注行业估值水平较低，高股息的(de)个股。

　　平安基金：目前面临低利(lì)率环境，需要我(wǒ)们识别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融陷阱的(de)诱(yòu)惑，比如面对收益率(lǜ)高达20％且(qiě)能保本的所谓理财产品。对普(pǔ)通投资者而言，如(rú)果不具备相关专业知识(shí)，可以选择(zé)把投(tóu)资(zī)理财交给(gěi)少数专(zhuān)业的(de)人来(lái)做，让(ràng)优秀的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)管理自己的钱(qián)袋子。具备一(yī)定投(tóu)资能力和风控(kòng)能力的人(rén)士可通(tōng)过理财和(hé)投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是(shì)做好风控，选择适合自己(jǐ)风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信(xìn)基金：随着存款利率下行，普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资(zī)金保值增值，投资者在评估(gū)自身风险承(chéng)受能力后可适当考虑公募(mù)货币基金、公募中(zhōng)短债基(jī)金、商业银(yín)行现金(jīn)管理类产品等风险(xiǎn)等级较低、支取相对灵活的产品。

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