尽管周五(wǔ)大(dà)幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子(zi)自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的(de)表现(xiàn)。由于(yú)今年(nián)出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参(cān)考历史的调(diào)整时间和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有(yǒu)一(yī)波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前(qián)到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业内人(rén)士(shì)预(yù)计，基本在一季报披(pī)露结束后(hòu)，假设按(àn)此速度(dù)再调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能(néng)超(chāo)预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力(lì)度进一步(bù)加大、资(zī)本(běn)开支(zhī)增加、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而(ér)往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁(zào)动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的(de)到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议(yì)关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的(de)部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服(fú)务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型(xíng)进行(xíng)训练/推(tuī)理(lǐ)的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据量和算力(lì)的提升明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本(běn)面的确认，估(gū)值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关(guān)公司(sī)将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光(guāng)器(qì)件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日(rì)研(yán吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西)报中同样(yàng)看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相(xiāng)关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防等终端(duān)设备打(dǎ)开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日(rì)研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及(jí)服务吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠(guān)科(kē)技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三(sān)利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底(dǐ)、消费(fèi)复(fù)苏(sū)预期(qī)强化(huà)的(de)智能手机产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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