射频芯片领域面临变局(jú)，下(xià)游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受到(dào)资(zī)本(běn)热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投等一系(xì)列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频(pín)领(lǐng)域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应(yīng)市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司(sī)当(dāng)前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的(de)原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融(róng)资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在(zài)一年(nián)内完成了三(sān)轮三大球和三小球分别是什么 三大球的起源融(róng)资，众多知(zhī)名资(zī)方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二(èr)期在投资慧(huì)智(zhì)微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一(yī)轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本(běn)增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期(qī)，也(yě)让资本市场对(duì)包(bāo)括(kuò)慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频(pín)前端市场规(guī)模(mó)与2021年的(de)市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能(néng)手机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)的(de)市(shì)场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市(shì)时(shí)，也(yě)遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争(zhēng)格局(jú)，由(yóu)于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍三大球和三小球分别是什么 三大球的起源00; line-height: 24px;'>三大球和三小球分别是什么 三大球的起源集中在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)将面临更大(dà)的(de)生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注(zhù)亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个(gè)数(shù)据是(shì)近(jìn)50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了(le)投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书(shū)中表示(shì)，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规划(huà)方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系(xì)列。

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