国内“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽(hū)视。在美(měi)国(guó)多项重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发(fā)停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协(xié)议以维持(chí)该银行(xíng)运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会(huì)被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美(měi)国第(dì)一共和银行公布其第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超(chāo)不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目(mù)前包(bāo)括(kuò)来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的(de)官员(yuán)正在与其(qí)他银行进行(xíng)协调会(huì)议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得(dé)有多(duō)么不堪一(yī)击。他们的确发(fā)现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美(měi)联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不(bù)够自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业(yè)审查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自(zì)身(shēn)的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报告或警告(gào)，数量是(shì)其(qí)他银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更(gèng)广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一(yī)直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的(de)流(liú)动性指标(biāo)却显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用于(yú)资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一(yī)系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一(yī)家(jiā)银(yín)行对利率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范(fàn)围的(de)银(yín)行适(shì)用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限的(de)银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求更(gèng)广泛的(de)银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对(duì)资本规划和(hé)风险管理不(bù)足的(de)公司(sī)，美(měi)联储可能增加资(zī)本(běn)或流(liú)动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支(zhī)付(fù)或(huò)高(gāo)管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日(rì)的声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期(qī)间受严重(zhòng)风(fēng)暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资(zī)金(jīn)可在成本分担的基础上提供(gōng)给(gěi)州政(zhèng)府(fǔ)和(hé)符合条(tiáo)件的(de)地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非营利组织(zhī)，用(yòng)于(yú)受灾(zāi)害影响地区的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则(zé)性协(xié)议

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布(bù)的数据(jù)显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国(guó)通胀的居(jū)高不(bù)下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息(xī)的(de)可能性。报(bào)告(gào)公布后，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅(fú)下跌(diē)，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布(bù)的一季度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场(chǎng)预期的(de)4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征。不(bù)过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示出(chū)美(měi)国(guó)经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对(duì)于美国(guó)经济(jì)衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目(mù)前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持(chí)续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储货币政策面临(lín)抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已(yǐ)经持续(xù)增(zēng)加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将(jiāng)会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对(duì)未来加息的态度(dù)或(huò)将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充(chōng)分(fēn)的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无(wú)最新点(diǎn)阵图和(hé)经济(jì)展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变(biàn)化(huà)情况，特别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货(huò)币(bì)政策以及银行(xíng)业(yè)危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议(yì)需要关注三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的判(pàn)断(duàn)，到底是短期(qī)风(fēng)险还是长期(qī)风(fēng)险；三是美联(lián)储未来的(de)货币政(zhèng)策(cè)预期(qī)，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美(měi)元指数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策(cè)路(lù)径的(de)展望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了(le)6月仍(réng)将(jiāng)加(jiā)息的(de)倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面(miàn)

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐(lè)观(guān)预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出(chū)现高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总(zǒng不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语)体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央(yāng)行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后(hòu)续(xù)货(huò)币政策(cè)之(zhī)间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场尽管过热(rè)态(tài)势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远(yuǎn)未(wèi)触及(jí)经济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策(cè)转向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波(bō)折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货(huò)币政(zhèng)策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正走势(shì)，美联(lián)储还需(xū)在更多数据指引以及银行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作出政(zhèng)策调整，而在此之前预(yù)计(jì)仍会延续(xù)当(dāng)前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降息的乐(lè)观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一(yī)是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体系下(xià)美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及(jí)美元(yuán)结算(suàn)体系的变化使得(dé)贵(guì)金属(shǔ)获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱(qū)动的(de)逻辑还没结束，且近期(qī)的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面，美国(guó)经济下行以及欧美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险带(dài)来(lái)的避险情绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形(xíng)成有力的(de)回落压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前(qián)市(shì)场对(duì)于美(měi)联储降(jiàng)息(xī)的(de)预期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储的官(guān)方预(yù)期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据(jù)较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也多(duō)空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利率决议落(luò)地，他(tā)预计美联(lián)储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及(jí)债务上限问(wèn)题(tí)悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布(bù)局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投资(zī)者(zhě)若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安全(quán)边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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