金融(róng)界5月15日消(xiāo)息 央行今日进行(xínjk袜子总是掉怎么办，足球袜套jg)1250亿元1年期(qī)MLF操作(zuò)，中标利(lì)率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上(shàng)，上周五曾经有消息称本月MLF中标利(lì)率有可能下调，但(dàn)是机(jī)构(gòu)分析，央(yāng)行(xíng)行长(zhǎng)易纲(gāng)曾在(zài)3月公开表示(shì)目前实际利(lì)率的水平是(shì)比较合适，且(qiě)4月28日(rì)政治(zhì)局会(huì)议(yì)对一季(jì)度的经济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大月(yuè)，需要关注下周缴税周(zhōu)对资金面可(kě)能造成的(de)扰动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限将下调，四大国有银行(xíng)协(xié)定存款和通知存款自(zì)律上限下调(diào)幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅(fú)为50BPS。中信(xìn)证券分(fēn)析，预(yù)计银行协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)利率上限(xiàn)的下调有助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j(yán)究指出(chū)，近(jìn)期部分银行调降存(cún)款利率，严格上不算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。本轮存款利(lì)率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客观(guān)上可减轻银行(xíng)负债成本，但(dàn)是这(zhè)并(bìng)不足以触(chù)发超(chāo)额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近(jìn)期部分(fēn)银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多(duō)地中小银行（地方农商行为主）发布公告下调(diào)人民币存款挂(guà)牌利率(lǜ)，下调幅度在(zài)10-45bp不(bù)等。据《经济观察(chá)网》等权(quán)威媒体报道(dào)，5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)将下调，引(yǐn)发(fā)“降息潮(cháo)”的(de)热议(yì)。不过(guò)，作(zuò)为我国利(lì)率体系的“压(yā)舱石”，1年期存款(kuǎn)基准利(lì)率（整存整取）依然维持在1.5％不(bù)变(biàn)，因(yīn)此本(běn)轮银行存(cún)款利率调降严(yán)格意(yì)义上并非真的降息。归根结底(dǐ)，本轮存款利(lì)率(lǜ)调降也属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调(diào)降背后(hòu)，是储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金空(kōng)转增叠加银行(xíng)净(jìng)息差收窄。一(yī)、2023年(nián)初的人民(mín)币存款维持高位，居民储蓄释放速度较(jiào)慢。因(yīn)此，存款利率调(diào)降背(bèi)景下，居民储蓄有望(wàng)进一步流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资(zī)金杠杆抬(tái)升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资(zī)金(jīn)利率中枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬升(shēng)，资金(jīn)空转(zhuǎn)有所(suǒ)加剧(jù)。存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)一定(dìng)程度上(shàng)可以疏通(tōng)流动(dòng)性(xìng)淤(yū)积，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等(děng)政策利率接连调(diào)降后，银行(xíng)净(jìng)息差大幅收(shōu)窄(zhǎi)，尤其是城商行、农(nóng)商行，因此压降存款成本、规范吸(xī)储行为也(yě)属于(yú)大势(shì)所趋。

　　（3）总结(jié)来(lái)看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降客观上将减轻银行负债成本(běn)，但我们认为(wèi)，这(zhè)并(bìng)不足以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资(zī)产流入；回归基本(běn)面来看，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利好(hǎo)高(gāo)股息资产和(hé)长期国债。客(kè)观上，本轮银行下降存款(kuǎn)利(lì)率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类似，可(kě)以降低负债端成本，保护银行净息差。当前流动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存(cún)款利率调(diào)降，理论上可以促使存款搬家，促使超额储蓄(xù)流出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难度(dù)较(jiào)大，倾向于(yú)认(rèn)为(wèi)消费环比修复最快的时(shí)候已经过(guò)去(qù)。再回归经(jīng)济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续，意味着长端利率仍有望(wàng)继(jì)续下探，高股息(xī)资(zī)产仍将占优。

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