5月10日，有消息称部(bù)分银行相关(guān)部门收到(dào)《关于调整协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的通(tōng)知》，四大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金(jīn)融机(jī)构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起(qǐ)执(zhí)行。本(běn)次拟下(xià)调中(zhōng)协定存款更多是对公业务，而通知存款(kuǎn)则集中(zhōng)于(yú)短期存(cún)款。

　　就本(běn)次协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货(huò)币政策走向等，记者(zhě)采访了招(zhāo)商基金(jīn)研究(jiū)部首席(xí)经济学家李湛、长城基(jī)金总(zǒng)经理助(zhù)理兼现金管理(lǐ)部(bù)总(zǒng)经理(lǐ)邹德(dé)立、鹏扬基金固定(dìng)收(shōu)益副总监兼鹏扬利(lì)泽基(jī)金经理陈钟闻(wén)、平(píng)安基(jī)金、光大保德信基金、德邦基金等公募基金公司及投(tóu)研人士(shì)。

　　在业(yè)内看来(lái)，本轮调降更(gèng)多是出于(yú)推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。对银(yín)行而(ér)言，存款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于减少存(cún)款定(dìng)价的无(wú)序竞争，降低(dī)银(yín)行负债成本；同时本次降息(xī)有(yǒu)助于促进投资、消费，也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上(shàng)行。预计下半(bàn)年货(huò)币政策(cè)不(bù)会出(chū)现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续(xù)稳(wěn)健货(huò)币政策基调。

　　延续(xù)银行存款利率调降的(de)趋势

　　中国基金报记(jì)者：四(sì)大国有银行为何下调协(xié)定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降(jiàng)更多(duō)是出于推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率自律机制(zhì)建立了(le)存款利率(lǜ)市(shì)场化调(diào)整机制(zhì)，自律机制成员(yuán)银行参(cān)考(kǎo)以(yǐ)10年(nián)期国(guó)债收益率为(wèi)代(dài)表的债(zhài)券市场利率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合理调整存款利(lì)率水(shuǐ)平。

　　随(suí)后，国有(yǒu)大行(xíng)去年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。今年(nián)4月市(shì)场(chǎng)利率定(dìng)价自律机制发(fā)布《合格审慎评估实(shí)施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关(guān)指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚措(cuò)施(shī)。而此前4月(yuè)部(bù)分中作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么小银(yín)行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家(jiā)股份行挂(guà)牌利率(lǜ)下调，均是(shì)在利(lì)率市场化(huà)改革推进背(bèi)景(jǐng)下，银行出于自身(shēn)经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德立(lì)：银(yín)行(xíng)近年息差不断下行。在资产端定(dìng)价(jià)压力较大且存款持续(xù)高增的情(qíng)况下，压(yā)降(jiàng)存款成本成为改善息(xī)差的(de)重要手(shǒu)段。此(cǐ)外，2023年(nián)以(yǐ)来银(yín)行(xíng)贷(dài)款向企业固定资产投资传导较弱，下(xià)调(diào)协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限有利于对公客户(hù)留存的活期资金投向实(shí)体经济。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，近年来市(shì)场利率(lǜ)整体下行，实体(tǐ)经济(jì)综(zōng)合融资成本不断下降，银行资(zī)产端收(shōu)益下降较(jiào)为明显；第(dì)二，银行整体(tǐ)净息(xī)差持续走低，银(yín)行(xíng)利(lì)润(rùn)空(kōng)间压缩(suō)明显；第三，企业和居民(mín)风(fēng)险偏(piān)好大幅下降导致(zhì)存(cún)款增长比(bǐ)较明显，存款市(shì)场供需(xū)关系(xì)发生了变化，降低了(le)银行高吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协定(dìng)存款和通知(zhī)存款介于活期与定(dìng)期存(cún)款之间(jiān)，自2022年(nián)存款自律机制对于活期存款与(yǔ)定期存款利率进行(xíng)了几(jǐ)轮调整，本(běn)次将协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)与通知存款自律(lǜ)上(shàng)限下(xià)调也是要将(jiāng)存款产品线(xiàn)的(de)调(diào)整进行(xíng)统一(yī)，全面(miàn)缓解(jiě)银行负债压(yā)力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身(shēn)经营情况考虑，顺应市场趋势(shì)，通过自律机制(zhì)协调(diào)调(diào)降(jiàng)负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的落(luò)实央行宽信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安(ān)基金：中国(guó)的(de)存款(kuǎn)利(lì)率管(guǎn)控为上限管控，贷款利(lì)率则为下(xià)限管控，近年来贷款利(lì)率(lǜ)下限(xiàn)管(guǎn)控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建立以来(lái)，4月和9月经(jīng)历了两(liǎng)轮大规(guī)模存(cún)款利率下降(jiàng)，主要是(shì)大行和股份行参与，今年以来的(de)调整更(gèng)多(duō)是延(yán)续去年9月这一轮存款利率下(xià)调，中小银(yín)行补充下(xià)调。

　　另外，考评制度由原来(lái)的(de)激(jī)励(lì)为主(zhǔ)引入惩罚措施，加速了中小银行存款利(lì)率补降的进度。就今年的经(jīng)济背景而言，疫(yì)后脉冲式复(fù)苏后(hòu)经济边际走(zǒu)弱(ruò)，经济(jì)修复存(cún)在波折(zhé)。目前居民超额(é)储蓄高增(zēng)，实体融资需(xū)求有限，银行存(cún)款(kuǎn)增(zēng)加，降低存款(kuǎn)利率可以引导(dǎo)减少信贷套利，助力(lì)经济增长。从银行的角度(dù)，净息差不断压缩，银行经营压力增大(dà)，调整存款成本(běn)成为改善息差的(de)重要手段(duàn)。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自律上限，主要影响对(duì)公客(kè)户(hù)在(zài)商业银行的活(huó)期(qī)类(lèi)存款收益，延续近(jìn)期银行存(cún)款利率调(diào)降的趋势。作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么

　　一(yī)方面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是(shì)中小行高(gāo)息(xī)揽储的成(chéng)本压力；另一方(fāng)面，有利(lì)于引(yǐn)导超(chāo)额(é)储蓄向消费投资转化(huà)，符(fú)合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定(dìng)位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制(zhì)创设以来，两(liǎng)轮利率调降(jiàng)都集中在活期和定期(qī)存(cún)款，实际上忽(hū)略了这些介于活期和定期(qī)存(cún)款之间的存款的(de)利率调整，当下有必要(yào)一次性(xìng)调整通知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率上限(xiàn)，保证存款(kuǎn)利率下调的有(yǒu)效性。银行一季度净息差水平均创历史新低(dī)，上(shàng)市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调(diào)可以(yǐ)有效降低银行负(fù)债成本，增(zēng)厚息差(chà)，缓解银(yín)行经营压力(lì)。

　　存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋(qū)

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数(shù)据，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款也在边际(jì)转弱，但(dàn)企业(yè)中(zhōng)长(zhǎng)期贷款同比多增(zēng)幅度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大，控(kòng)制存款成本成为当务之急。中小银行或有动力持续主动下调存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期(qī)来看，存(cún)款利(lì)率下行(xíng)仍(réng)是(shì)大势所趋。因此银(yín)行降息潮可(kě)能仍聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上(shàng)的(de)降息潮不(bù)仅(jǐn)仅集中(zhōng)在银行领域。以(yǐ)地(dì)方(fāng)债为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深(shēn)圳、江苏(sū)、浙江等发达地区地方债发行(xíng)利差(chà)降至10Bp，未(wèi)来(lái)仍可能下降至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于资(zī)质较好的发债主体，其信(xìn)用(yòng)债(zhài)收益(yì)率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，利率的方(fāng)向(xiàng)仍是由实体经济资(zī)金供需决定(dìng)的，而央行的政(zhèng)策(cè)利率、基准利率在一方面(miàn)要(yào)合适顺应(yīng)市(shì)场(chǎng)环境，一方面也代表着(zhe)政策意愿强(qiáng)调信号意义的(de)作用。今年是真正(zhèng)疫(yì)后复苏的(de)第一年(nián)，我(wǒ)们仍面临内生动力不强(qiáng)需求不足的情(qíng)况，央行已(yǐ)经通过降准以及结构性(xìng)货币政策等多项(xiàng)举(jǔ)措给予了实体经济所需(xū)的一定(dìng)的资金投放支持，有(yǒu)效降低了实体综合融资成本(běn)，后续需要财政(zhèng)政策(cè)产业政策(cè)等配套政策继续激(jī)活内生动(dòng)力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期(qī)。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪(zōng)经济运(yùn)行情况，短期调整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍会(huì)维持资金合理充裕的环境，故从银行资(zī)产端的角度来(lái)讲，贷款(kuǎn)利率(lǜ)或(huò)仍维持低位，后(hòu)续(xù)是否(fǒu)进(jìn)一步下调要(yào)看实体经济复苏的情况。银(yín)行负债端，存款基准利(lì)率(lǜ)下调的概(gài)率(lǜ)不大，而存款利率上限的(de)调(diào)整空间仍存在(zài)，而是否进一步下调要(yào)看(kàn)银行自身经(jīng)营需要。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银行指导利率(lǜ)自(zì)律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律(lǜ)机(jī)制成员银行参考以10年期国债收益率(lǜ)为代表的(de)债券市场利率(lǜ)和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理(lǐ)调整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平。在存款利(lì)率市场化(huà)调(diào)整机制(zhì)作用下，2022年(nián)4月、2022年(nián)8月大行(xíng)分别下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利率市场化(huà)定价情况(kuàng)作为合格(gé)审慎评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调降存款利率(lǜ)。我们认为，通(tōng)过存款利(lì)率下行，稳(wěn)定(dìng)商业银行净(jìng)息差进(jìn)而保持贷款利率维持低位或继(jì)续(xù)下行，最终有利(lì)于(yú)社会融(róng)资成本(běn)下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修复(fù)趋势(shì)或(huò)仍在(zài)。近期国债利率持续下行，银行(xíng)间利率下行，叠(dié)加银行存(cún)款定价(jià)下(xià)调，4月社融信贷低于预期(qī)，国内降息预(yù)期被进一(yī)步强化。海(hǎi)外来看，全球经(jīng)济(jì)进入衰退周(zhōu)期，加息周期基本结束(shù)，后(hòu)续有望逐步迎来(lái)降息高(gāo)峰。

　　平(píng)安(ān)基金：目前，我国(guó)国有大型(xíng)商(shāng)业银行(xíng)和(hé)股份制商业银行(xíng)的定(dìng)期存(cún)款利率已告别“3时(shí)代”。压(yā)降存款成本仍是(shì)大势所趋(qū)。一方面(miàn)，银行仍有(yǒu)净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷(dài)款加权(quán)平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银(yín)行息(xī)差压(yā)力加剧(jù)明显，监(jiān)管层面(miàn)有动力(lì)去(qù)持续推动存款利率(lǜ)下降，来保障(zhàng)银行合理利差(chà)范围，增(zēng)加(jiā)银行信贷投放的动力。

　　另一方面(miàn)，居(jū)民避险需求仍在，存款持续高增，在(zài)揽储压力不大的基础上(shàng)，银行自身也有(yǒu)动力去(qù)下(xià)调存(cún)款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负(fù)债及经营(yíng)压力(lì)

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报：协定存款(kuǎn)、通(tōng)知(zhī)存(cún)款利(lì)率自(zì)律上限调整(zhěng)，将有哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦(bāng)基金(jīn)：一方面银行息差压力大是普遍现象，此次政策调整有望带动中小银行主动(dòng)跟(gēn)随(suí)下调存款利率。另一方面，由于此前经济(jì)下行影响，投资者悲观预期被(bèi)放大，大量资金集中(zhōng)在银行存款端，此次存款利(lì)率(lǜ)下调也有望带动存(cún)款资金的释(shì)放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调(diào)降通知(zhī)释(shì)放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调(diào)将引导银行(xíng)的对公活期成本下降(jiàng)，存款降价(jià)叠加资(zī)产端(duān)让利压力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理(lǐ)修(xiū)复，有利于增强银行内(nèi)生资本(běn)补充能力；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次下(xià)调对市场的影响集(jí)中在以下两点：①规范银行的(de)协定(dìng)存款(kuǎn)定(dìng)价秩序，减少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞(jìng)争。此(cǐ)前，部分中小银行的协定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知存款定价(jià)过高，会(huì)对遵守(shǒu)自律(lǜ)机制(zhì)、定价较(jiào)低的银行产生(shēng)揽储冲击。本次上限下调后会普遍(biàn)降低中小行协定存款及通知存款(kuǎn)利率，减少(shǎo)中小银行(xíng)间揽储恶意竞争，而对(duì)股(gǔ)份(fèn)行及国有大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍有空间。市(shì)场降(jiàng)息预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：下调协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对(duì)公客户在商业银行的活(huó)期类存款收(shōu)益，使(shǐ)得对(duì)公客户活期存款收益向(xiàng)对私(sī)客户(hù)看齐，一方面有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业(yè)银行净息差收窄趋势，另一方面有利于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存(cún)款利率自(zì)律上限调整降低了银行(xíng)负债成本，目前上(shàng)市银行协定存(cún)款占总(zǒng)存款的(de)比重在13％左右，重新规定协定利(lì)率上限后，预计行业(yè)资金成本(běn)可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范行(xíng)业竞争(zhēng)，特别是降低银行对公(gōng)活(huó)期存(cún)款成本压力，减轻银行负债及经(jīng)营压力。此外，银行负债(zhài)端成本的下降使得银行盈利能力增强，进一步打开了(le)资产端收(shōu)益率下行的空间(jiān)，或带(dài)动债券收益率不断下行。

　　并非(fēi)降息(xī)的确定性信(xìn)号

　　中国基金报(bào)：未来存款利率是否(fǒu)还有(yǒu)进一(yī)步下降的空间(jiān)？对(duì)股(gǔ)债市场有何(hé)影响？

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信基金：近(jìn)年来(lái)，贷款(kuǎn)和(hé)存款利率的非对称下行使得商(shāng)业银(yín)行净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压(yā)力(lì)倒逼存款利率(lǜ)有进一步调降的预期。一方面(miàn)，为(wèi)支持实体经济(jì)，政(zhèng)策导向下(xià)贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利率创有统计以来新(xīn)低，2022年12月金(jīn)融机构人民(mín)币(bì)贷款加权平均利率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上(shàng)的(de)竞(jìng)争类似(shì)“非零和(hé)博(bó)弈”，“存款立行(xíng)”和存款(kuǎn)市场份(fèn)额考核(hé)压(yā)力使得各(gè)行下(xià)调(diào)存(cún)款利率动力不(bù)足，同(tóng)样2020年以(yǐ)来上市银行存(cún)量存款平均成本率(lǜ)基本持平。贷款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非对称下行作用下，2022年(nián)12月商业(yè)银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合(hé)格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年(nián)修(xiū)订版）》规定(dìng)的(de)合格(gé)线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有利于(yú)降低全社会无风险收益率(lǜ)，利多永(yǒng)续经(jīng)营性质的(de)票息资产，比如利率债、稳定股息率的(de)央(yāng)企等。

　　邹德立：存款利率仍然(rán)有下降的趋(qū)势和空间(jiān)。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于存款(kuǎn)定期化，活期存款占(zhàn)比明(míng)显下降，存(cún)款付息率有所抬升(shēng)，与此同时，贷款收益率大幅下行(xíng)，大幅(fú)加剧(jù)了银行息差(chà)压力，这使得(dé)控制(zhì)存款(kuǎn)成本尤(yóu)为(wèi)重要。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策角度，居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增、企业存款提升(shēng)、消(xiāo)费(fèi)复苏较慢，监管(guǎn)层(céng)面(miàn)有动力去持续推动存款利(lì)率(lǜ)下降，促进存(cún)款流向(xiàng)消费和实际投(tóu)资。短期看，存款利率下(xià)调带动流动性(xìng)继(jì)续进入(rù)债市，中短期(qī)利率，特别是中短期信(xìn)用(yòng)债利率仍有下行空(kōng)间。如果经济复苏较强，流动性也有可能进(jìn)入股市，利(lì)好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难上行。考(kǎo)虑(lǜ)到存量贷(dài)款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差压力增大，中(zhōng)小(xiǎo)银行或(huò)有(yǒu)动(dòng)力主动跟进(jìn)下调存款利率。长期来看(kàn)，有望带动存款利率整体下行。现实(shí)中，存款利(lì)率降低(dī)有(yǒu)助于压低全社(shè)会(huì)利率水平，利好债券，同时(shí)股票市场中，对(duì)流动性敏感的(de)股票(piào)也将(jiāng)因(yīn)此受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从本(běn)次降息(xī)释放的信号来看，是否(fǒu)意味着(zhe)货(huò)币政策进一步宽松？货币政策(cè)充裕延续，但解(jiě)读为边际(jì)再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策执行报告以(yǐ)及(jí)2023年(nián)一季度(dù)货政例(lì)会均表明当前货币政策(cè)基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而(ér)在此基(jī)础上(shàng)强调“着力支(zhī)持(chí)扩大内需(xū)，为实体经(jīng)济提供更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长端(duān)利率仍有下行(xíng)空间，但这一(yī)调降是针对(duì)银(yín)行协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限，而非直接(jiē)调降挂牌存(cún)款利率(lǜ)，存款利率下调并不(bù)等于政策利率就必须进行对等(děng)下调，市场不应视为降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动性以及安全性(xìng)

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投资(zī)者应该如何守(shǒu)住自己的(de)钱袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德(dé)立：普通(tōng)投(tóu)资者的投(tóu)资工具应该兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及安全(quán)性。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下降的(de)背景下，短债基金以及(jí)其他(tā)固收类基(jī)金在具一定(dìng)流动(dòng)性的同时，相较活期存款和(hé)相当(dāng)部(bù)分(fēn)的银行理财产(chǎn)品，具有一定的(de)超额收(shōu)益，是风险偏好(hǎo)较(jiào)低(dī)和(hé)风(fēng)险(xiǎn)偏好适(shì)中投资者的合适投资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市(shì)场(chǎng)利(lì)率整体下行，4月以(yǐ)来下行加速(sù)，当(dāng)前无论(lùn)从(cóng)绝对利(lì)率(lǜ)水平还是(shì)从(cóng)信用利(lì)差，都回到了较低历史分位数水平，虽(suī)然债市多头环境(jìng)仍未改变，但一致预期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈(yíng)利空间被压(yā)缩，若看(kàn)不(bù)到(dào)央(yāng)行(xíng)货(huò)币(bì)政策增量政策，后续或(huò)进入(rù)震(zhèn)荡环境，而存量博弈交易(yì)下也(yě)可能会(huì)放大市场波(bō)动(dòng)。

　　对(duì)于(yú)普通投(tóu)资(zī)者来说，在这样的环(huán)境下尽量(liàng)选择防守类(lèi)型的产品，规避市场波动，例如货币基金，而短债基(jī)金中(zhōng)要选择久期短(duǎn)流动(dòng)性好、历史回撤控(kòng)制(zhì)好的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：随着经(jīng)济(jì)高频数据的弱化(huà)趋势显现，且4月底政(zhèng)治局(jú)会议从疫情后稳(wěn)增长转向(xiàng)中(zhōng)长期调结(jié)构，政策发(fā)力预期(qī)下降，市场对经济(jì)的“弱复苏”预(yù)期进一(yī)步强化(huà)，因此股(gǔ)票(piào)市场也进入到“休整期”。在市场震荡休(xiū)整期，高股息策(cè)略往往跑赢市场。因(yīn)此在当(dāng)前环境(jìng)下，建(jiàn)议关注(zhù)行(xíng)业估(gū)值(zhí)水平较低，高股息(xī)的个(gè)股。

　　平安(ān)基金：目前(qián)面临低利率环境，需(xū)要我们(men)识(shí)别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且(qiě)能保本的所谓理财产品。对普通投资者而言(yán)，如果(guǒ)不具备相关专业知识，可以选(xuǎn)择把投资理财交给少数专业的(de)人来做，让优秀的基金经理管理自己(jǐ)的钱袋子。具(jù)备(bèi)一(yī)定(dìng)投资(zī)能力(lì)和风控能力的(de)人士可通过(guò)理财和投资试图跑赢通(tōng)胀(zhàng)，但前提条件是做好风控，选择适合自己风险偏(piān)好的方(fāng)向和标的(de)。

　　光大保德信基金：随着(zhe)存款利率下行，普通投资者储蓄(xù)收益下(xià)降，为保持资(zī)金保(bǎo)值(zhí)增(zēng)值，投资者在评估自身风(fēng)险承受能力后可适当考虑公募货币基金、公募(mù)中短(duǎn)债(zhài)基金、商业银行现金管理类产品等风险等级较低、支取相对灵活(huó)的(de)产品。

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