在华尔街(jiē)经济(jì)学家和央行官员(yuán)争(zhēng)论美国经济是否以及(jí)何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行(xíng)等对经济(jì)敏感的股票(piào)中撤出，转而(ér)投资公用事(shì)业和基(jī)本消(xiāo)费品(pǐn)等(děng)在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性(xìng)股(gǔ)票与防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票(piào)的比例降至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期(qī)性(xìng)公司(这些(xiē)公(gōng)司的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显(xiǎn)了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美(měi)股(gǔ)从去(qù)年10月低(dī)点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动(dòng)选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防(fáng)御(yù)股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人们(men)相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金(jīn)经(jīng)理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在(zài)较(jiào)高水平(píng)，相对于股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基(jī)于图表信号配置资产的(de)计(jì)算机驱动策略(lüè)形(xíng)成了(le)鲜明对(duì)比(bǐ)。由(yóu)于股市(shì)稳步(bù)上(shàng)涨和市场波(bō)动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增加了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投资者仓位模(mó)型最能说明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德(dé)意志(zhì)银(yín)行(xíng)称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月(zhě)的敞口已降至一年区间(jiān)的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹是不可持(chí)续的(de)。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的(de)需求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财(cái)报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在(zài)本(běn)财(cái)报季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美(měi)联储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时(shí)候会出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过(guò)早地为伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月经(jīng)济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具(jù)周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现优(yōu)异(yì)。直到真正(zhèng)的(de)经济(jì)衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始(shǐ)大(dà)放异(yì)彩，尽管它们(men)的领先地位通常会(huì)在下行周(zhōu)期结束前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学(xué)家预计，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季度(dù)开(kāi)始(shǐ)。

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