财(cái)联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归(guī)”业(yè)务交流会(huì)暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场(chǎng)较长一段时期的(de)热门词(cí)，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前获批(pī)的央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头(tóu)无尾(wěi)的(de)所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获(huò)得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往预示着(zhe)行情的(de)结(jié)束，这一次历(lì)史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受(shòu)访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监管开始提出(chū)中(zhōng)特(tè)估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投(tóu)资(zī)者(zhě)带(dài)来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超(chā地肖指哪几个生肖？o)过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规(guī)模最大(dà)的华宝中地肖指哪几个生肖？证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济(jì)复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些(xiē)低增速的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度价(jià)值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资(zī)一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下(xià)，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预(yù)期下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú地肖指哪几个生肖？)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商银行(xíng)，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度之下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利(lì)实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高股(gǔ)息是银(yín)行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国(guó)有大行股息率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联(lián)社(shè)表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可(kě)以为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本(běn)面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位的银行板块是高股(gǔ)息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在(zài)一季度是(shì)业绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定价的(de)压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品投资(zī)部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机(jī)会。以国有大行(xíng)为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大(dà)部(bù)分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有(yǒu)大量的(de)商(shāng)誉，国内(nèi)银行的(de)估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大(dà)的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧(yōu)市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束(shù)的指标，其(qí)背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆发(fā)往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能(néng)单一地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端(duān)的交易(yì)结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年(nián)行情(qíng)结(jié)构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射分析(xī)。

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