大家(jiā)好，转眼假期就结束了，拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析研究(jiū)当前经济形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习(xí)近(jìn)平主(zhǔ)持会(huì)议。会议认(rèn)为(wèi)，今年(nián)以来，在以(yǐ)习(xí)近(jìn)平同志为核(hé)心(xīn)的党(dǎng)中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各(gè)部门更好统(tǒng)筹(chóu)国内(nèi)国际两个大局(jú)，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全(quán)面恢(huī)复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三(sān)重压力得(dé)到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现(xiàn)回(huí)升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前(qián)我国(guó)经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临(lín)新的(de)阻力(lì)，推(tuī)动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对刚性和改善性住(zhù)房需(xū)求(qiú)的支持，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提(tí)出(chū)，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息(xī)，4月(yuè)份(fèn)，制(zhì)造业采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行终(zhōng)究还是(shì)没(méi)能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接管收(shōu)购的(de)命运。美国加州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构(gòu)已接(jiē)管了第一共和银行，这是(shì)本轮(lún)美国银行业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的银行，同时也是美国历(lì)史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年(nián)同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克(kè)兰试图用无人(rén)机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部(bù)队及时(shí)采取行(xíng)动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人机出(chū)现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落的(de)无人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰无人机(jī)试图发动(dòng)袭(xí)击时(shí)普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处(chù)表示，俄方保留在(zài)合适的时(shí)间和地(dì)点采(cǎi)取(qǔ)回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一决定是为(wèi)了防(fáng)止未(wèi)经授权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生(shēng)意人报(bào)》网站消息(xī)，针对无人(rén)机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总(zǒng)统新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖(gài)？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌方没(méi)有关于(yú)袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接受拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于(yú)基辅的(de)官邸进行导弹打(dǎ)击，作为(wèi)对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继(jì)续不(bù)断改善，投资(zī)者对经济(jì)的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心态也(yě)将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于(yú)全年(nián)第二(èr)个关(guān)键做多窗口，财报季(jì)结束(shù)后，市场将步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚(jiān)持高切低(dī)，关注上半年景气持续(xù)改(gǎi)善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提(tí)振市场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着(zhe)力重(zhòng)点，政策预期回归(guī)理性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳步修复(fù)，并将(jiāng)得到同比和(hé)高频数(shù)据(jù)验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行业风(fēng)险不断(duàn)发(fā)酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其(qí)中行(xíng)业的结构(gòu)性亮点(diǎn)日(rì)益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入(rù)业绩(jì)驱动的(de)行情阶(jiē)段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带(dài)一(yī)路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一季度(dù)业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在二季度有望持(chí)续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策(cè)略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延(yán)续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能(néng)有所波动，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境下美国银(yín)行风(fēng)险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低(dī)位把握再(zài)布局机会(huì)；短期结构上关注在低位资(zī)产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技周期与复(fù)苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一(yī)带一路、数据(jù)要素(sù)等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市(shì)初(chū)期(qī)，对(duì)比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛(niú)市初(chū)期类似春(chūn)天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐(zhú)级放大的宏观波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合(hé)短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的(de)回归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来(lái)经济(jì)增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道(dào)板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个(gè)月指数(shù)大多(duō)震荡调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大(dà)类(lèi)资产表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要权益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市(shì)场预(yù)期，美国银行业危(wēi)机和两党债(zhài)务上限博弈使(shǐ)得(dé)海外(wài)风险偏好有所回落，同(tóng)时(shí)也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回(huí)落也表明(míng)国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企(qǐ)业盈利(lì)上行(xíng)将支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通用人工智能(néng)发(fā)展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动(dòng)的(de)数(shù)字经济(jì)行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整(zhěng)体是(shì)震荡下(xià)行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数(shù)的第一次长时间(jiān)回撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛市第一(yī)年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结(jié)束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高(gāo)频经(jīng)济指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半(bàn)月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段(duàn)完(wán)成(chéng)后还(hái)出现了2个月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整体回(huí)撤持续的(de)时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品(pǐn)市场(chǎng)的表现，均(jūn)表明资本市(shì)场对经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的(de)经济(jì)回(huí)升可能不会持(chí)续太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最新的(de)PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确(què)实出现(xiàn)了(le)较为明显的下降。这一下降背后(hòu)我们认为可能(néng)主(zhǔ)要有(yǒu)两个(gè)短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季(jì)度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致(zhì)这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能(néng)已经完成大部(bù)分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善，可(kě)能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在(zài)新(xīn)一(yī)轮牛(niú)市起点之上，短期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落(luò)的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈的(de)中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一(yī)季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为(wèi)明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美联储(chǔ)年内结束(shù)加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确(què)、机(jī)构赛(sài)道(dào)大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超(chāo)额(é)收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆盖的高(gāo)股息央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道(dào)的第五次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够在5月完成(chéng)最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大地(dì)利于新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再(zài)起

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