如果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股(gǔ)票(piào)市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周早些时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能(néng)一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际(jì)市(shì)场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到(dào)这一(yī)全球第(dì)三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会(huì)）其(qí)实也正是(shì)其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外(wài)国(guó)投(tóu)资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外(wài)交易者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外国(guó)投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和(hé)信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下(xià)，越来(lái)越(yuè)多的(de)海外(wài)投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人(rén)的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑(duì)换(huàn)130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大商社的(de)增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资(zī)者对(duì)投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表(biǎo)示，近(jìn)来(lái)已受到(dào)了越(yuè)来越多平时不太关注日(rì)本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的(de)现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的(de)。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的(de)重要标志。（我们(men)）将继(jì)续对日(rì)本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和(hé)令人(rén)失望的(de)低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本(běn)市场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源(yuán)于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的(de)财年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现(xiàn)金(jīn)，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应(yīng)的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式(shì)会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩(suō)政策性持(chí)股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本(běn)龙(lóng)头企业(yè)在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)计(jì)划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将三公分是多少厘米 三公分是多少毫米进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的(de)共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利(lì)证据。在交易所这(zhè)些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基(jī)金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一原因。他们(men)对提高股本(běn)回(huí)报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本(běn)相对稳健的(de)经(jīng)济(jì)基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调(diào)，“还(hái)不能(néng)放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年(nián)上半(bàn)年(nián)还(hái)在持(chí)续加息(xī)，并(bìng)已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资(zī)者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日(rì)本国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等(děng)积(jī)极(jí)因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，从(cóng)经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似(shì)乎(hū)相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票(piào)回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴(bā)菲特的认可(kě)、公(gōng)司(sī)治理的改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化(huà)剂(jì)。

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