国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行股(gǔ)价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌(pái)，原(yuán)因是达(dá)成救助协(xié)议以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包括(kuò)来自(zì)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银(yín)行规管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审(shěn)查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行(xíng)业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银(yín)行越(yuè)来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得(dé)有多(duō)么(me)不(bù)堪一击。他们(men)的确发现了(le)风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四(sì)大(dà)成因，其中三(sān)点都和美联储监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中等银行(xíng)的(de)规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的(de)文化转变似(shì)乎导致(zhì)联储的监管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不够自(zì)信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员(yuán)已(yǐ)经确(què)定了硅(guī)谷银(yín)行(xíng)存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的(de)公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽(hū)视(shì)了范围更(gèng)广的问题(tí)，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规(guī)定，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的(de)银(yín)行强化适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和(hé)的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能(néng)增加资本或流(liú)动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达(dá)州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴(bào)影响的地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可(kě)在(zài)成(chéng)本分担的基(jī)础(chǔ)上提(tí)供(gōng)给州政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某些(xiē)私人非营利(lì)组织(zhī)，用于(yú)受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急(jí)和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步(bù)确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口到其(qí)他国(guó)家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续(xù)放(fàng)缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公布的数(shù)据再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向期货日报(bào)记(jì)者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行(xíng)信用(yòng)危机(jī)的(de)尾部效应(yīng)持续(xù)存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定(dìng)程(chéng)度上削弱了美联储货(huò)币(bì)政策的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)反映核心个人消费支出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周金允智致命之旅演的谁五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联(lián)储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月(yuè)大(dà)概率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加息的态(tài)度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵图和经(jīng)济展望(wàng)公布，因此会(huì)议(yì)重点在于利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言(yán)两方面。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及银行业(yè)危(wēi)机引发(fā)的信贷(dài)收缩(suō)等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益(yì)市(shì)场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储是否会透(tòu)露其(qí)愿意容(róng)忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对(duì)于目前金融(róng)以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的货币政策(cè)预期，比如(rú)是否透(tòu)露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联(lián)储(chǔ)偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市(shì)场(chǎng)对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大(dà)波动(dòng)，但是对(duì)于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰(yīng)的(de)政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需(xū)要重点(diǎn)关注美联(lián)储(chǔ)声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾向，则(zé)市(shì)场或(huò)将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则(zé)表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市(shì)场在利多、利空因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国(guó)经济前(qián)景黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事(shì)件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来(lái)看(kàn)，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素(sù)均对(duì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因(yīn)素(sù)主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对于(yú)后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业人(rén)数还(hái)是失(shī)业率指标，还远未(wèi)触及经(jīng)济(jì)衰退以及美(měi)联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向金允智致命之旅演的谁(xiàng)的(de)阈值区间，这极(jí)有可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而引发(fā)美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还(hái)需(xū)在(zài)更(gèng)多数据(jù)指引以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前“走一步(bù)看一步”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最(zuì)近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以及美(měi)元结算体(tǐ)系的变化使得贵金(jīn)属获得(dé)了(le)越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也(yě)是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多(duō)头(tóu)配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美(měi)国经济下行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的(de)避险情绪(xù)对(duì)贵金属价格(gé)仍(réng)有一(yī)定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍(réng)以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对(duì)于美联储降息的(de)预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市(shì)场对降息预期的修正(zhèng)或将带来(lái)金(jīn)银价格的(de)进(jìn)一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏(fú)，同时基本面因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者(zhě)要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发(fā)的风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会议(yì)这一(yī)关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美(měi)联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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