本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌(diē)的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是(shì)美(měi)联储加(jiā)息在即(jí)，市(shì)场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国(guó)股票评(píng)级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在(zài)必行(xíng)。英为(wèi)财情(qíng)的(de)美(měi)联储利(lì)率观测器(qì)最(zuì)新数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续(xù)第(dì)四(sì)个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折(zhé)价效(xiào)应(yīng)加剧，在(zài)全球金融市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银行股价周三(sān)盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其(qí)实际存款较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行(xíng)业危(wēi)机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年(nián)颓势(shì)，一(yī)是二者虎年(nián)最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场(chǎng)风(fēng)格转换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中特(tè)估(gū)概念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达(dá)信数(shù)据显示，中字头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳(yáng)。其(qí)市盈(yíng)率和市净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已(yǐ)是(shì)国家资(zī)本新战略。国家外(wài)汇局(jú)日前(qián)表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前(qián)A股的(de)估值(zhí)相对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放(f共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放àng)开15只(zhǐ)股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红(hóng)五月行(xíng)情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数能否维(wéi)持强势(shì)行情。二是(shì)作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放sān)低位上(shàng)涨一成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格(gé)局，后市即(jí)使考验3200点附近的(de)半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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