钠电池(chí)产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿(yì)乃至(zhì)94亿投(tóu)资，传(chuán)艺科技是(shì)真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后(hòu)又腰斩的(de)股价似乎已经给(gěi)出(chū)注脚。

　　去年(nián)6月(yuè)以来，萦(yíng)绕(rào)在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过(guò)于跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这个热(rè)门(mén)又(yòu)令人(rén)遐(xiá)想的(de)题(tí)材(cái)搭配公司释放钠电池(chí)项目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技(jì)股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖(yāo)股走势(shì)。然(rán)去年末以来，抛(pāo)“利好消息(xī)”催涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个多月时间极速(sù)腰斩。即(jí)便是3月末(mò)扔出30亿元定(dìng)增预(yù)案(àn)投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到，股价(jià)过山车(chē)式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对传艺(yì)科技高(gāo)调跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现(xiàn)在，时间不(bù)过10多月，规划产能(néng)已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿元的(de)传艺(yì)科技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元(yuán)的(de)投资成(chéng)本？巨(jù)头环伺、落(luò)地(dì)产(chǎn)能骤增、锂价持续下行，在(zài)愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下海(hǎi)口的(de)产能又(yòu)该(gāi)如何消化？过往投资(zī)计划(huà)频(pín)频“跳票(piào)”、实际效益与预(yù)期天差地(dì)别(bié)等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃(yuè)进”的新(xīn)项目(mù)如何让人(rén)信服？

　　跨(kuà)界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但(dàn)由(yóu)于钠电负极(jí)嵌钠能(néng)力较弱、钠(nà)电(diàn)池能量密度较低，导致其研发进度大大落(luò)后于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键技术(shù)完成突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠(nà)电才作为锂电“备胎(tāi)”之一重回(huí)人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一(yī)代(dài)钠离子(zi)电池，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了(le)A股市(shì)场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴(bào)涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之际，传艺(yì)科技于去(qù)年(nián)6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时(shí)的公告显示，公司拟投资3000万(wàn)元(yuán)通过全资(zī)子公司江苏智纬电子(zi)科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊(lěi)和(hé)杨崇(chóng)义合作(zuò)设立(lì)控(kòng)股孙公司(sī)江(jiāng)苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日(rì)盘后公司迫不及待召开(kāi)电(diàn)话会(huì)议，向合计(jì)64名分析(xī)师和个人投资者披露跨界钠电的各种细(xì)节。根据规划(huà)，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一口气收出7个涨停(tíng)板(bǎn)，市值(zhí)快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技(jì)日K线(xiàn)图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车在前(qián)，传艺科技开(kāi)始有(yǒu)意无(wú)意地“主动(dòng)”披露钠(nà)电项目进展，而公司(sī)股(gǔ)价也往往在公(gōng)告披(pī)露后录得大幅上(shàng)涨(zhǎng)。去年12月(yuè)5日(rì)盘(pán)中(zhōng)，公(gōng)司(sī)股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相(xiāng)较(jiào)于跨界钠电池前(qián)10元(yuán)/股左右的温(wēn)吞股价(jià)，不(bù)到半(bàn)年的时(shí)间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉(diào)头(tóu)向下，无(wú)论(lùn)其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而随着时(shí)间(jiān)的(de)推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个多月时间已(yǐ)经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由于(yú)在2022年(nián)6月23日(rì)盘后，公司迫切召(zhào)开电话(huà)会(huì)并在(zài)《投资(zī)者关(guān)系活动记录表》中对外发布钠电池业务未(wèi)来(lái)规(guī)划、技(jì)术水平等涉(shè)及公司经营(yíng)的重大(dà)信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳证券交(jiāo)易所关注函回复的公(gōng)告》补(bǔ)充披露相关事项，传(chuán)艺科技及公(gōng)司(sī)董事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报(bào)批(pī)评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃(yuè)进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价“过山车(chē)”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结(jié)底还是其(qí)资金(jīn)有限与(yǔ)钠电产(chǎn)能规(guī)划(huà)“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对交易(yì)所回复(fù)函和2023年度定增预案，公司规(guī)划(huà)的(de)10GWh钠电池项目的(de)投资成(chéng)本(běn)约54亿元。其中，土(tǔ)地购(gòu)置(zhì)及厂房成本(běn)约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能需(xū)投入的装修及设备成本约50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的(de)钠电产能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电(diàn)官微(wēi)消息，公司董(dǒng)事长(zhǎng)邹(zōu)伟民4月16日在公(gōng)开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司决定，发挥资金优势(shì)，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上(shàng)钠(nà)离子电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极(jí)材(cái)料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电(diàn)池(chí)、15万(wàn)吨电解液的(de)生产能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产线已(yǐ)经(jīng)开始试产试销(xiāo)，6月底有望(wàng)批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说(shuō)法(fǎ)，传艺(yì)科(kē)技(jì)在上(shàng)述的54亿元资金外，还需要更多资(zī)金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿元的盈利(lì)水平显然难以撬动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营(yíng)输入类设备和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电(diàn)子零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式机电脑键盘、触控模(mó)组(zǔ)和鼠标等输入类设备(bèi)及(jí)通讯用板、消费电子、计算机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公(gōng)司(sī)经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年(nián)达(dá)到19.99亿元(yuán)，翻(fān)了(le)近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当(dāng)年公司归母净利润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业(yè)式微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元(yuán)，相较(jiào)于2017年仅增长了(le)47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公司盈(yíng)利就已经达到了9000万元，净(jìng)利润(rùn)增长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现金流量净(jìng)额4.46亿元(yuán)；截至去年(nián)末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账(zhàng)款5.90亿(yì)元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿元乃至94亿元(yuán)以(yǐ)上的(de)资金投(tóu)资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函中，传(chuán)艺科技曾详(xiáng)细披露(lù)过2GWh项目资金(jīn)来源：截(jié)至2022年5月(yuè)31日，公司可用(yòng)于(yú)钠离子(zi)电池项目的(de)自(zì)有资金仅(jǐn)1.61亿(yì)元，银行(xíng)授信未(wèi)使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项目时(shí)自(zì)有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深(shēn)交(jiāo)所的回(huí)函

　　很明显，一开(kāi)始(shǐ)规划的一(yī)期2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备靠银(yín)行贷款解决(jué)。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额(é)增(zēng)加10亿(yì)元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司(sī)公告称，传艺(yì)科技及(jí)子公司(sī)拟向工商银(yín)行、农业(yè)银(yín)行等组成的联合(hé)银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司钠电池项目。根据最(zuì)新的(de)调研记录，“截(jié)至目前(qián)，牵(qiān)头(tóu)银行已审批通(tōng)过，参团银行处于(yú)正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年(nián)3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向(xiàng)特定对象(xiàng)发行股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿(yì)元，其中的24亿(美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天yì)元拟投(tóu)入钠电池制(zhì)造二(èr)期项目，剩余6亿(yì)元补(bǔ)流。

　　根(gēn)据测算，二期(qī)5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资(zī)额为27.47亿(yì)元，除了定(dìng)增的24亿元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部(bù)分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增(zēng)募投资金中的(de)1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺科(kē)技10GWh钠(nà)电项目只(zhǐ)能依赖(lài)融(róng)资。至于上述(shù)邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提到的另外8GWh的项目资金(jīn)来(lái)源(yuán)，钛(tài)媒体(tǐ)APP向公(gōng)司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未(wèi)获回(huí)复(fù)。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠(nà)电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元(yuán)，整个钠电池全供(gōng)应链项目计(jì)划到(dào)2024年末全(quán)部(bù)竣工(gōng)投产，达产(chǎn)达(dá)效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传(chuán)艺科技的钠电(diàn)项目真(zhēn)如邹伟民在近日(rì)的演讲中所言照进现(xiàn)实，几年后公司营收将在当前基础(chǔ)上翻十几倍(bèi)。但近来(lái)腰斩的(de)股价显示，市场(chǎng)对这个故事并(bìng)不再买账，除了资金实力有限公司外，核心还在其大干快上后产(chǎn)能如何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电(diàn)池商业化元年(nián)的2023年，包(bāo)括(kuò)宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂(lǐ)能(néng)、雅(yǎ)迪等诸多巨头在(zài)内，已纷(fēn)纷发产品、量(liàng)产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开(kāi)始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和性能来(lái)看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨(jù)头们不相上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新能源配套(tào)雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在前面，率先(xiān)在两(liǎng)轮电(diàn)动(dòng)车和低速电动车(chē)领域实现装车应用。而传(chuán)艺美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天科技除了在岁末年初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博新能源签(qiān)订(dìng)项(xià美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天ng)目合(hé)作或(huò)战(zhàn)略合(hé)作协议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资(zī)者问及客户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电(diàn)动车及(jí)电动工具等多个领域”“公(gōng)司钠(nà)离(lí)子电池送样后客户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并已与多名客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家知(zhī)名两轮电动车(chē)品牌开(kāi)展送样和合作意向(xiàng)洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至于(yú)具体的(de)客户名称(chēng)和订单金(jīn)额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池(chí)产(chǎn)能落地(dì)正数倍级(jí)增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇(qí)告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项目落(luò)地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发(fā)布数据则(zé)称，到(dào)2023年底，预计钠电池(chí)产能将增加(jiā)至(zhì)21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年钠电池落地产能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂(lǐ)电池(chí)行业产能利用率，钠电池落地(dì)的产能中可以实(shí)现装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市(shì)场(chǎng)规模接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降(jiàng)下(xià)来才会(huì)有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小(xiǎo)批量应用到多(duō)元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十分自(zì)信，其在(zài)调研记(jì)录中(zhōng)预测(cè)，预计2023年公司实际(jì)出(chū)货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电池市场的绝大(dà)部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系(xì)活动(dòng)记(jì)录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂(jì)多(duō)年的钠电(diàn)池(chí)是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景(jǐng)下作(zuò)为“替代”而被(bèi)推到台前的(de)，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌(diē)至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌(diē)会否影响(xiǎng)钠电池商业化进(jìn)程的(de)讨(tǎo)论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近(jìn)日就表示：“钠(nà)电池能够起(qǐ)到对锂电池(chí)的平衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源(yuán)的供应安(ān)全，不太(tài)可能成为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便(biàn)宜(yí)，就会让钠离子(zi)的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离(lí)子(zi)电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠(nà)电建设(shè)成(chéng)本(běn)接(jiē)近，目前三元钠电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右(yòu)。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电池性能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量(liàng)密度(dù)的也接近三(sān)元523电池。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂(lǐ)电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池成本基本相(xiāng)当(dāng)；而由(yóu)于锂原料价格大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，目前(qián)铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠电池。今(jīn)年(nián)碳酸锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电池还有降(jiàng)本的空间(jiān)。兴储世(shì)纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后钠离(lí)子(zi)电池正、负(fù)极(jí)材料价格(gé)可降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠(nà)离(lí)子电池的理论BOM成本(běn)将(jiāng)低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能(néng)，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的(de)成本(běn)优势(shì)就依(yī)然存(cún)在，并且随着技术不断发展(zhǎn)、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电池的降本空(kōng)间(jiān)有望进一步打开(kāi)，该成本临界(jiè)点仍有进(jìn)一(yī)步下探的(de)可能。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明年(nián)钠电产业规模(mó)化完成后，能(néng)和锂(lǐ)离子(zi)电池的(de)成(chéng)本拉开差距，接近铅酸电池的(de)成本(běn)。但能量密度的限制，使得碳(tàn)酸(suān)锂价格在(zài)15万以(yǐ)上时(shí)，成熟后的钠离子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下(xià)时，钠离子电(diàn)池在(zài)动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入(rù)局钠电(diàn)池的企业都(dōu)言锂价下跌(diē)无碍(ài)钠电池(chí)商(shāng)业化进(jìn)程(chéng)。但随着锂价持续(xù)下降，钠电池利润率下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月(yuè)9日(rì)的调研记录中曾表示，公司钠电(diàn)池定价主要根据(jù)碳酸锂的价(jià)格，一(yī)般(bān)给到客户的价(jià)格比磷酸铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格(gé)波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往(wǎng)项目频(pín)频“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场还(hái)担忧(yōu)传艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域(yù)雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其(qí)过往投(tóu)资履历发现，传艺科技在(zài)投资(zī)上缺乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募投(tóu)计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路(lù)板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目。然2018年(nián)4月公(gōng)司就(jiù)变更募(mù)资用途(tú)，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元分别(bié)用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万(wàn)元(yuán)募(mù)资的FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线(xiàn)路(lù)板(bǎn)生(shēng)产线技(jì)改并扩产项目的实(shí)施地点(diǎn)从一厂搬迁(qiān)至二(èr)厂；2021年6月(yuè)，再将该项(xiàng)目的(de)实(shí)施地点变更为(wèi)重庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从(cóng)传艺科技变为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司终止实施(shī)3D玻璃面板生产项目(mù)（已投入募(mù)资(zī)7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金全部(bù)投(tóu)入轻(qīng)薄型键盘生产(chǎn)项目(mù)的建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再(zài)融(róng)资，定增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平(píng)方米(mǐ)中高(gāo)端印(yìn)制电路板建设(shè)项目。但次年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工(gōng)序(xù)实施地点由江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路33号改建至江苏(sū)省高(gāo)邮市经(jīng)开区(qū)凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技(jì)再“变卦(guà)”，又(yòu)将该项目(mù)剩余募(mù)资(zī)（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池(chí)制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计划(huà)的地点、资金乃至(zhì)项(xiàng)目，直接的后果就是(shì)原有的投入打水(shuǐ)飘、投资效率(lǜ)低下以及建成(chéng)项目(mù)实际(jì)效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩(kuò)产项目建设(shè)期仅12个月，达产(chǎn)年(nián)可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产(chǎn)18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印(yìn)制电路板建设项目建设(shè)期也仅12个月，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项(xiàng)目净利(lì)润1.31亿元。然两(liǎng)年(nián)多时间(jiān)过去了，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项(xiàng)目(mù)效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的(de)预期相去(qù)甚远。

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