财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促进央企估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其(qí)中(zhōng)“在服(fú)务中(zhōng)国(guó)式现代化(huà)中(zhōng)促(cù)进金融(róng)业估值提升和(hé)高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场(chǎng)较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的(de)大金融板(bǎn)块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获(huò)得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概(gài)念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指出(chū)，这(zhè)种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量”比较高的(de)板块行(xíng)进(jìn)，从去年(nián)底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特(tè)估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，中特估(gū)有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交(jiāo)易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的(de)华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不(bù)仅(jǐn)当(dāng)日收盘(pán)价(jià)创风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪(chuàng)一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱复(fù)苏整体回报(bào)率(lǜ)预(yù)期下(xià)行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。中(zhōng)国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都是(shì)银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破(pò)净(jìng)”状态。在(zài)这一轮(lún)估(gū)值修复中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价(jià)估(gū)值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实(shí)体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券研(yán)报，国有大(dà)行(xíng)近五年分(fēn)红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资(zī)和(hé)长期投资需要。近年(nián)来(lái)国有大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐(zhú)年提(tí)升趋(qū)势平均股息(xī)风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高股息策略以其确(què)定的股息收(shōu)入(rù)和较(jiào)高的安(ān)全边际可(kě)以为(wèi)投(tóu)资(zī)者提供不错的(de)收益。而基(jī)本(běn)面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行(xíng)板块是高股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块在一季度是业(yè)绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在中特估(gū)背景下(xià)的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银(yín)行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的修(xiū)复空间。此外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银(yín)行的(de)利润增(zēng)速，持(chí)续(xù)修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去(qù)看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的(de)指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于(yú)大金融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相差(chà)甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征为市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射分(fēn)析。

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