上市公(gōng)司退市在A股早(zǎo)已不稀(xī)奇，但连带(dài)着可转债一起退市(shì)却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连(lián)续20个交(jiāo)易日低(dī)于1元，触及退市指标，公司(sī)股(gǔ)票及其(qí)可(kě)转债被终止上市(shì)，搜(sōu)特转债或(huò)成为首只因正(zhèng)股(gǔ)退市而(ér)强制退(tuì)市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退(tuì)市指标(biāo)被终止上市，其可转(zhuǎn)债已进(jìn)入退市整理期(qī)，引发投(tóu)资者对(duì)可转债(zhài)信(xìn)用(yòng)风(fēng)险的(de)担忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和股票(piào)双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个广(guǎng)为流(liú)传的(de)说(shuō)法(fǎ)是，可(kě)转(zhuǎn)债“下有保(bǎo)底(dǐ)，上不封顶”，即上(shàng)涨时有“股(gǔ)性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可(kě)攻退(tuì)可守”，几(jǐ)乎稳赚不(bù)赔(péi)。在可转债30多年发展中，此前(qián)一直未出现(xiàn)因正(zhèng)股退(tuì)市而退市的情况，也未发(fā)生过实质(zhì)性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的(de)退(tuì)市(shì)，零(líng)违约历(lì)史或(huò)将(jiāng)被打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮(fú)出水(shuǐ)面(m所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文iàn)。虽说可转债(zhài)退市后(hòu)，依然可以执行(xíng)赎回和回售等条款，但由于大(dà)多数上市公司(sī)是因(yīn)经营不(bù)善导致(zhì)退(tuì)市(shì)，财务状况并不乐观，资不(bù)抵债(zhài)、拿(ná)不出(chū)钱进行赎(shú)回(huí)的可能(néng)性(xìng)较大。而如果(guǒ)启动破(pò)产重(zhòng)整，公(gōng)司(sī)发行的可转(zhuǎn)债(zhài)划归为普通债权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦(yì)存在很大(dà)不确(què)定性。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投(tóu)资者(zhě)蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的羊毛”不稳(wěn)定(dìng)了。事实上，可转债退市(shì)并(bìng)非(fēi)完(wán)全出(chū)乎意料，早已在相关(guān)规则中埋下(xià)了“伏笔”。根据(jù)交易所上市规则，上市公司股票被(bèi)终止上市的，其(qí)发行(xíng)的可转债及其他衍生(shēng)品(pǐn)种应(yīng)当终(zhōng)止(zhǐ)上市。过去A股退市难、退(tuì)市少，成就了可转债30多年零退市、零(líng)违约的“神话”。随着(zhe)全面注(zhù)册制改(gǎi)革(gé)的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形(xíng)成，以上市股为锚的可转债也跟着出(chū)清(qīng)，违约风险(xiǎn)随之上升。退市，或将成(chéng)为可转债市场新常(cháng)态(tài)。